$特變電工(SH600089)$  今天美國銀行業的困境，很多投資者在去年都預料到了。回過頭去看，斷定美國不斷攀升的通貨膨脹率和長期的低利率不可能持續下去是巴菲特清倉銀行股的根本原因。

讓我們來回顧一下2022年6月19日，塞思卡拉曼在接受哈佛商學院訪談時的發言：

此時此刻，有幾件事令我印象深刻。第一件是你所提到的低利率，但是，它已經开始走高，也應該走高，因爲它已經被人爲壓低了很長一段時間。我認爲，當利率开始走高時，一些相關人員乃至整個體系都將受到衝擊，因爲此前是長達35年的債券牛市。35年來，利率基本上一直在下降。

利率曾在35年前達到過巔峰，就美國國債而言，利率曾在35年達到過15%左右，如今只有2%或3%。甚至有一段時間，很多利率爲零或者爲負。

因此，我認爲這將是一個巨大衝擊，將會考驗那些一直在做套期保值的金融機構，那些一直在推出原本不該推出的金融衍生品的金融機構，以及那些一直在試圖破圈並在其投資產品組合中承擔更大風險的金融機構；因爲如果你不能通過債券獲利，人們就會去嘗試通過其他方式獲利。

目前，更高的通貨膨脹率也是對低利率的挑战。我認爲美聯儲幾乎必然會收緊利率，而且也許會收得比人們希望的更緊。

第二件是，我們經歷過一次史上最貴的股市。它在今年以來下跌了10%以上，但去年的市場上漲了29%。因此，你仍然可以在股票方面獲得不錯的收益。

今年有很多股票下跌了50%、60%、70%，甚至更多。而這種苦惱遍及不同資產類別，其中一些是最近通過SPAC融資方式或其它IPO融資方式上市的無利潤公司，一部分生物科技股也跌得很厲害。

我認爲這很大程度上是因爲資本流入流出帶來的。從短期來看，股票市場由供需決定。從長期來看，企業內在價值發揮的作用意義更爲重大。

$貴州茅台(SH600519)$  #巴菲特“豪賭”西方石油# $西方石油(NYSE|OXY)$  

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