來源|LiveReport大數據

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摘要：3月28日，貨拉拉遞交招股書，申請於港交所主板上市，上市主體名稱爲“拉拉科技”，聯合保薦人爲高盛、美銀和摩根大通。公司是領先的科技賦能、數據驅動的物流交易平台。2022年收入爲10.4億美元，淨利潤0.53億美元（首次轉正），毛利率爲53.66%。

LiveReport獲悉，成立源於2013年的拉拉科技控股有限公司Lalatech Holding Limited（以下簡稱“拉拉科技”）於2023年3月28日在港交所首次遞交上市申請，擬香港主板上市。聯合保薦人爲高盛、美銀和摩根大通。

公司是領先的科技賦能、數據驅動的物流交易平台，致力於解決同城及跨城貨運交易中的所有核心物流需求，同時爲商戶及司機提供多元化物流服務及增值服務。公司利用科技爲商戶及司機搭建了在线連接的通道，使交易過程數字化，並優化效率。

公司業務模式：

公司通過平台模式連接和服務商戶及司機。公司的平台實現了從在线下單到智能訂單匹配、自動播單再到售後服務的閉環交易。價格主要由平台擬定，對商戶及司機均完全透明。

來源：招股書

公司提供(i)貨運平台服務，(ii)爲商戶提供多元化物流服務，及(iii)爲司機提供增值服務。

根據弗若斯特沙利文的資料，公司是：

• 2022年上半年全球閉環貨運交易總值（或GTV)最大的物流交易平台；

• 2022年上半年全球閉環貨運GTV最大的同城物流交易平台；

• 2022年全球平均月活商戶最大的物流交易平台；

• 2022年全球已完成訂單數量最大的物流交易平台。

於2022年，公司促成的已完成訂單達到4.28億，全球貨運GTV達67.15億美元。同期，公司平均月活商戶約1140萬，平均月活司機約100萬，覆蓋全球11個市場超過400個城市。

投資亮點

擁有巨大規模及網絡效應的領先物流交易平台；

本地及數字貨運的首選品牌，備受用戶推崇；

服務創新推動良性循環發展的成功往績；

專有及目標驅動的科技；

對資本效率及卓越運營的不懈專注；

創始人領導的富有遠見的管理團隊，具有強大的執行。

公司資料：

官網：http://lalatech.com

注冊地址：P.O. Box 309, Ugland House，Grand Cayman, KY1-1104，Cayman Islands

香港地址：中國香港，九龍塘，達之路72號，創新中心4樓401至412室

中國內地地址：中國廣東省深圳市龍崗區雅寶路1號星河WORLDG1幢6層

財務分析

截至2022年12月31日止，2020年、2021年、2022年：

收入分別約爲美元5.3億、8.4億、10.4億，年復合增長率爲39.93%；

毛利分別約爲美元2億、3.3億、5.6億，年復合增長率爲65.26%；

研發分別約爲美元-0.8億、-1.8億、-2億，年復合增長率爲61.93%；

淨利分別約爲美元-1.55億、-6.31億、0.53億；

毛利率分別約爲38.47%、39.41%、53.66%；

公司毛利高速增長，2022年淨利潤首次扭虧爲盈，同比增長108.4%。毛利率2022年增長。公司於2020年及2021年的經調整虧損狀況主要是由於在新興及現有市場加快地域擴張方面的持續投資及高昂的用戶獲取成本。

行業前景

全球公路貨運市場規模

根據弗若斯特沙利文的資料，全球公路貨運市場各分部受持續經濟發展及城鎮化推動的穩步增長。

中國公路貨運市場規模

根據弗若斯特沙利文的資料，按GTV計，中國是全球最大的公路貨運市場。2022年，中國公路貨運市場的GTV爲11,065億美元，佔全球市場的31.8%，預計2022年至2027年期間按7.6%的復合年增長率增長。中國龐大的公路貨運市場擁有最大的商戶及司機群體，有約1.7億家商戶及約1,700萬名司機。下圖列示中國公路貨運市場的分部及其於2022年至2027年的預計增長。

行業地位

根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年上半年閉環貨運GTV計，公司成爲世界最大物流交易平台，市場份額爲43.5%，遠超主要競爭對手。

於2022年上半年，前六大參與者合共佔市場份額的73.1%。下表載列按2022年上半年閉環貨運GTV計的全球物流交易平台排名。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年上半年的閉環貨運GTV計，公司是世界最大同城物流交易平台。按2022年月活商戶和2022年履約訂單數量計，公司亦是世界最大物流交易平台。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司爲：滿幫集團[YMM.N]、快狗打車[02246.HK]

滿幫集團是2020年全球最大的數字貨運平台。它通過开創數字化、標准化、智慧化的跨價值鏈物流基礎設施，改造了中國道路運輸業。它的平台連接托運人和卡車司機，以方便運輸的距離範圍，貨物重量和類型。它建立了一個由數百萬貨主和卡車司機組成的生機勃勃的生態系統。

快狗打車是亞洲領先的线上同城物流平台。公司在亞洲五個國家及地區(即中國內地、香港、新加坡、韓國及印度)的340多個城市开展業務。公司在线上同城物流服務領域擁有並經營兩個高度認可及值得信賴的品牌：中國內地的快狗打車及亞洲其他國家和地區的GOGOX。

主要股東

周先生通過Lalatech Underscore 持股25.05%。

公司架構如下：

來源：招股書

其他股東還有高瓴、紅杉資本、概念資本等。

管理層情況

周勝馥先生，44歲，爲本公司董事會主席、執行董事兼首席執行官，及負責本公司整體策略規劃及管理。周先生於2013年10月創辦本集團，並於2014年10月獲委任爲董事並於2023年3月調任爲執行董事。創辦本集團前，周先生於1999年至2002年任職貝恩咨詢公司，其後從事投資及創業活動。周先生於2000年1月以優異成績獲斯坦福大學經濟學學士學位，並於2005年9月獲香港中文大學經濟學碩士學位。

譚穩寶先生，36歲，爲我們的執行董事聯席運營官，負責我們於中國境內的營運。譚先生於2013年10月加入本集團，並自2014年12月起擔任營運總監。彼於2014年12月獲委任爲董事並於2023年3月調任爲執行董事。加入本集團前，譚先生曾於2010年1月至2013年4月在萬新織染有限公司任職。譚先生目前爲本公司若幹主要附屬公司（包括深圳貨拉拉及天津貨拉拉）的董事。譚先生於2009年6月獲加拿大西安大略大學文學學士學位，跨學科主修。

上市前融資

中介團隊

據捷利交易寶數據統計，拉拉科技中介團隊共計13家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計6家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

保薦人承銷歷史業績

高盛近期保薦的首日破發率爲37.11%。

美林近期保薦的首日破發率爲25%。

摩根大通近期保薦的首日破發率爲46.51%。

輿情分析

目前通過天眼查網站無法查到拉拉科技控股有限公司的任何負面消息（开曼成立），通過查詢其運營主體公司深圳依時貨拉拉科技有限公司，發現具有如下風險提示：

547個自身風險中，主要是運輸合同、機動車交通事故等原因被起訴；

273個周邊風險中，主要爲勞動合同爭議、勞動爭議、機動車交通責任等被起訴和登記住所無法聯系被列入經營異常；

48個歷史風險中，主要爲部分股權出質、登記住所無法聯系等；

308個預警提醒中，主要都是人員變更（法人、投資人、主要人員等）、工商信息變更等。

近期港股IPO市場情況

據LiveReport大數據，近10家上市新股平均發行市值爲35.42億，最大市值爲百果園，最小市值爲淮北綠金股份；平均發行PE爲24.55倍，PE處於中上位置水平；平均申購人數爲6565，平均認購倍數爲10.29；平均基石佔比爲36.29%，近期比例略微下降；

港股新股市場表現好壞參半，近10只新股暗盤平均下跌1.04%，首日平均下跌3.82%。其中樂華娛樂暗盤及首日表現亮眼，均漲超40%；淮北綠金股份首日表現最差，跌超四成，九方財富則暗盤不錯，但首日漲幅收窄，洲際船務首日大跌21.1%。

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