分拆上市的概念在A股港股市場並不陌生。包括阿裏、京東等互聯網巨頭突然宣布分拆上市。其中，阿裏計劃拆分六大業務集團，並在未來實現獨立運營上市。京東則計劃分拆京東產發、京東工業於香港聯交所主板獨立上市。

分拆上市的消息宣布之後，阿裏與京東的股價出現了不同程度上的上漲表現。以阿裏美股爲例，在拆分消息發布之後，當天股價大幅上漲14.26%，隨後股價保持震蕩上行的態勢。截至目前，阿裏股價已較宣布拆分前的股價上漲近20%。京東則受益於分拆兩公司上市的消息，京東美股的股價大幅上漲近8%。

分拆上市爲何得到了市場的認可？其中，最直接的原因，體現在國內互聯網行業的政策環境正在不斷回暖，巨頭們實施分拆上市之後，將會更好提升被分拆業務的估值定價水平。從提升主要業務的員工積極性分析，分拆上市是最好的情緒推升手段，當分拆出來的業務存在獨立融資上市的預期後，員工積極性立馬得到提升，股權兌現的吸引力還是非常高的。

這一次，阿裏實施的是構建“1+6+N”的組織結構，其中牽涉到菜鳥、大文娛、阿裏雲智能、本地生活等多個核心業務。分拆上市的核心，意在更好提升管理的效率、提升執行力，並促使分拆出來的核心業務獲得獨立融資的需求，更好滿足核心業務做大做強的需求。

政策環境持續回暖，成爲巨頭們實施分拆上市的催化劑。

例如，目前A股市場正處於全面注冊制的實施階段，政策環境持續改善。在分拆上市的政策環境方面，《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若幹規定》被視爲A股境內分拆上市的破冰之舉。

港股市場方面，近年來港股上市公司分拆業務獨立上市的案例越來越多，分拆上市所帶來的刺激效果還是比較顯著的。據了解，聯交所在審批分拆上市的申請時，主要原則是分拆上市不會損害母公司原股東利益。

當分拆上市正式實施後，從上市公司的發展角度考慮，分拆的業務價值有望得到顯著提升，獨立上市的業務有望獲得更高的估值定價。而且，通過分拆上市，還可以給予分拆出來的業務的融資需求，背後所帶來的股權價值、商業利益不可低估。

從股東的角度出發，只要分拆上市不損害母公司原股東的利益，那么對分拆上市的態度還是比較積極的。在股東看來，投資的最終目的是賺錢，如果分拆上市可以釋放出估值溢價的價值，對有利於股東的舉措還是會得到股東們的支持。

舉一個例子，某上市公司在港股市場的長期估值定價在20倍左右，市場對該上市公司的主業印象已經是根深蒂固了。換言之，即使上市公司有着積極性的業務轉型，或者取得實質性的轉型成果，但市場對該上市公司的估值定價仍然停留在過去的印象。

分拆獨立上市之後，市場對新企業的估值定價有着截然不同的投資態度，新企業所獲得的估值溢價空間更高。因爲，在市場看來，新企業的主業可以享受更高的估值溢價水平，而且成長預期更明朗，市場資金更愿意給出更高的定價空間。

分拆上市，不僅僅是對拆分企業的股權價值重新定價，而且還會改變市場對企業業務與企業形象的認知，通過分拆上市舉措，可以釋放出更多的投資活力，提升更多的股權價值。

這些年，A股市場同樣掀起了分拆上市的熱潮，部分頭部上市公司通過分拆業務的方式，促使子公司獲得更好的融資出路，並提升更大的成長預期。分拆上市已經讓不少企業明顯受益，股權二次溢價提升了公司的投資價值。

阿裏京東掀起了新一輪分拆上市的熱潮，接下來可能會有更多的頭部企業參與到分拆上市的計劃中。#阿裏構建“1+6+N”組織結構#

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