近期，chatGPT不斷引爆人工智能話題，全球驚呼人工智能時代已來。如何提前布局AI以及人工智能將給各產業帶來哪些革命性變化成爲關注焦點。

事實上，如果仔細一想，就會知道，近幾年所有的科技進步，以及資本、政策都匯聚到一個主战場，那就是，未來汽車！碳中和刺激新能源汽車高速發展，馬斯克成爲新世界首富，比亞迪、寧德時代新晉萬億市值俱樂部，華爲、蘋果、谷歌、小米等等爭相布局無人駕駛，幾乎所有大廠都將自己未來，或全部、或部分賭在了未來汽車上。

如果說，新能源汽車揭开了未來汽車發展的序幕，那智能汽車和無人駕駛將會徹底重塑未來人類社會運營模式。而未來汽車，將是人工智能/ChatGPT最重要的運用場景之一。可以說，汽車科技產業，擁有無限可能。重點關注汽車電子產業鏈，有望挖掘到偉大成長的故事。

星辰大海，高速成長

3月27日，國內領先的汽車電子解決方案提供商英恆科技（1760.HK）發布了2022年業績報告，業績表現非常驚豔。

根據資料，2022年，英恆科技實現營業總收入約48.3億元（人民幣，下同），同比增長52%，2020年至2022年，英恆科技營收復合增長率高達55.7%。按分部業績來看，新能源業務營收達到20.67億元，同比大幅度增長91%，這是在2021年132%的高基數增長下繼續高速增長。車身控制部分，實現營收8.68億元，同比增長50%；安全系統方面，達到營收6.36億元，同比增長34%；動力系統方面，取得營收約4.32億元，同比增長40%。而更爲引人注目的是智駕網聯業務，2021年營收增速高達677%，2022年營收繼續高速增長151%。

營收全面高速增長，新能源和智駕網聯持續飛躍式增長，有一種狂飆的“既視感”。盈利方面，2022年英恆科技錄得毛利潤10.4億元，同比增長66%。毛利率從2021年的19.7%增長至2022年的21.5%，淨利率更從2021年的6.3%增長至2022年的8.5%，淨利率同比增幅34.9%。2022年全年，英恆科技實現淨利潤4.11億元，同比增長105%。2020年至2022年，英恆科技淨利潤復合增長率高達108.2%！

在前景廣闊的賽道上，堅持做正確的事，英恆科技抓住了時代機遇。根據前瞻產業研究院估算，2020年汽車電子佔整車制造成本比重接近35%，2030年將升至接近50%。國內汽車電子行業市場規模預計將在2026年達到1486億美元，合人民幣萬億，妥妥的藍海市場。

英恆科技聚焦汽車電子領域，最初主要提供傳統汽車車身控制、動力傳動等應用解決方案，2009年开始加大新能源汽車電控領域的研發投入，推出BMS、VCU、MCU等核心產品，並於2016年在已有電動化業務基礎上，進一步拓展智能化業務領域，相繼布局自動駕駛域控制器、智能網關、毫米波雷達、高精度傳感器模組等。發展至今，英恆科技業務覆蓋傳統汽車應用、新能源汽車電子和自動駕駛、智能化軟硬件等，爲客戶提供完整的產品化解決方案。

可以看出，英恆科技非常善於抓住時代變化節點，能迅速提前布局產業發展機遇，核心就在於公司平台化發展理念以及管理層的遠見卓識。汽車電子行業未來是星辰大海，英恆科技正續寫高速成長篇章。

技術全面、平台化加速，PEG極低的成長股

英恆科技核心競爭力是提供完整的產品化解決方案，其不過分強調生產（無自建工廠），而是更爲注重和聚焦產業鏈核心企業深度合作綁定以及技術的研發。這樣輕資產模式，一方面可以減少固定資產开支以及攤銷，另一方面則更能把握行業核心技術驅動。

2022年，英恆科技研發投入達到3.33億元，同比增長61%。研發投入佔營收比重達到6.9%。截至2022年底，英恆科技研發人員達到916人，佔員工總數比重達67%；公司共擁有235項專利及187項軟件版權，分別較2021年增加64及45項。

英恆科技技術全面，加速布局產業平台化發展。2022年3月，英恆科技自動駕駛標定實驗室正式啓用，推進智能化板塊的域控制器、前視一體機、毫米波雷達等自動駕駛解決方案的產品化進程。2022年6月，英恆科技與地平线達成硬件IDH合作，並基於徵程5芯片推出首個面向市場的高等級自動駕駛域控制器解決方案及配套技術服務。10月，英恆科技成都研發中心、上海嘉定研發中心正式投入運營，拓寬智能化汽車軟件平台解決方案的研發和服務布局。

除了自身全方面投入加強外，英恆科技深度綁定產業鏈核心企業，鏈接各方資源，建立汽車電子开源平台，滿足智能化時代技術快速迭代需求。也正因爲英恆科技的快速交付，靈活響應以及完整產品解決方案能力，獲得國內外衆多一流下遊汽車廠商青睞。截至2022年末，英恆科技客戶包括比亞迪、廣汽、吉利等知名傳統主機廠，也包括理想、蔚來等造車新勢力，全國十大新能源汽車品牌皆是英恆的終端客戶，還有星宇車燈、濰柴動力等零部件廠商。

綜合來說，英恆科技所處汽車電子賽道，屬於高精尖科技前沿，關系着新能源汽車、無人駕駛以及智能汽車的發展核心，有着廣闊的發展前景。英恆科技不斷加強科研實力，深耕汽車"新四化"（電動化、智能化、網聯化、共享化），持續提升公司的技術實力，以及產品的競爭力，取得高速成長業績。

但與行業空間廣闊和高成長業績不相符的是，截至2023年3月28日收盤，英恆科技市盈率TTM僅有約10.56倍（數據源自富途牛牛）。成長股一般採用PEG估算，PEG=PE/（企業年盈利增長率*100），即，英恆科技PEG=10.56/105=0.1倍。通常來說，成長股合理PEG水平爲1，低於1倍的PEG爲低估，而英恆科技作爲汽車電子細分領域領先企業，空間廣闊的高成長股，其PEG爲罕見的0.1倍，明顯低估。

就在筆者撰稿之際（截至2023年3月30日），英恆科技股價在年线位縮量震蕩之後，突然拔地而起，兩天累漲超25%。市場聞風而動，機構密切關注，法國巴黎銀行在最新報告中就預測到，英恆科技有望在2023年實現6.37億元淨利潤，同比2022年再度大幅度增長。並給與英恆科技“买入”評級，目標價爲8.2港元，距離最新收盤價5.67港元（截至2023年3月30日），還有近45%上漲空間。

 $英恆科技(HK|01760)$

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