A、先介紹下兩家公司的大致情況

黑石集團：1985年創建，並於2007年6月完成紐交所上市。又名佰仕通集團，是全世界最大的獨立另類資產管理機構之一，也是一家金融咨詢服務機構。其另類資產管理業務包括企業私募股權基金、房地產機會基金、對衝基金的基金、優先債務基金、私人對衝基金和封閉式共同基金等。黑石集團還提供各種金融咨詢服務，包括並購咨詢、重建和重組咨詢以及基金募集服務等。黑石其中一位創始人是斯蒂芬施瓦茨曼，在清華北大設立了學者項目。當然大家比較熟悉他的中文名字：蘇世民

中投公司：2007年9月經國家批准設立的專門負責外匯投資管理的投資公司。注冊資金2000億美元，是全球大規模主權財富管公司之一。旗下著名子公司中央匯金是韭菜們日思夜想的主要國家隊之一。

B、本來這樣兩個國家的兩家公司沒有什么交集，但是由於黑石在上市之前已經名聲鵲起，所以黑石要IPO的消息，進入了我們外匯管理的視野。能走出去並且在一級市場买入國際知名投資公司的股票，顯然是很不錯的投資機會。

不過事後解密的一些信息反饋這次买入更多是偶然個案，我們籌集成立中投，而黑石恰恰在籌備期間要IPO，更多吸引我們的是國際知名私募的頭銜，對於其資產質量並沒有詳細的論證。2007年的時候次貸危機已經有了先兆，貝爾斯頓、雷曼兄弟、美林銀行等已經面臨不少抵押債券的風險，甚至華爾街开始討論是否救助貝爾斯頓。

不過中投還是以9.55折的價格購入了30億美元的黑石股票。佔黑石集團總股份的9.37%，不過雖然這么大比例的买入，只獲得了普通股，沒有投票權也沒有推薦董事的權力。黑石上市後當天股價上漲13%，似乎對這次投資決策是個不錯的安慰，不過2天後就跌破發行價，並且一路止不住的下跌，1個月後這筆投資已經損失了16%多，老韭菜肯定建議抓緊割肉跑路。因爲當時次貸危機的跡象越來越明顯，貝爾斯頓已經被談論破產收購了，黑石也面臨擠兌風險，負面新聞不斷。然而中投卻有苦說不出，因爲當時認購協議是4年內不得出售。

在各大金融機構股票不斷的下跌中，市場似乎還在盼望美國政府能出來救助，後邊的事情就是兩房破產，貝爾斯頓被收購，雷曼破產危機越來越嚴重，而黑石的股價更是像喫了瀉藥，一路止不住的下跌，上市9個月後基本就腰斬了，而中投這筆投資只用了不到1年就浮虧超過55%。如果按照黑石4%的分紅率計算，即便把浮虧收回來也需要7年時間。當然如果不幸，黑石頂不住危機破產了，那這些股票也會被清零。面對16.5億美元的損失，外匯投資確實值得深刻反思。

C、這裏邊有兩個比較難解釋的地方：

1、20多年不上市的黑石爲什么選擇2007年上市？上帝視角回看，大概率是管理層發現資產負債表出問題了，急需渠道籌措資金，而現實中危機四伏的美國已經難以融資了，金融巨頭紛紛把融資目光投向亞洲。而黑石IPO總計融資40億美元，我們中投獨佔30億美元。當然同時跟黑石一起找韓國开發銀行融資的雷曼兄弟就沒這么幸運，對方一毛錢都沒有給雷曼。

2、中投似乎有點着急了，據說這筆投資當時是特事特辦，走了加急審批流程，很快就敲定。所以在評估考察上有待商榷。

但也不能完全認爲投資黑石是失敗，2008年多方渠道促成了黑石對華爲手機20億美元的投資。相當於轉了一圈我們投資黑石的錢又回來一部分。不過邏輯也比較狗血，錢是我們的，人家拿着我們的錢購买我們的資產。

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