毛肚火鍋年入20億,巴奴赴港IPO能否攆上海底撈?
1年前


除了“毛肚”,巴奴還會講什么故事?


作者 | 於婞 武麗娟

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經


在巴奴火鍋餐廳的顯眼位置,顧客可以看這樣一條標語:“服務不過度,樣樣都講究。”有食客戲謔,“要‘打臉’海底撈嗎?”


就在海底撈採取降價、關店措施自救的2022年,巴奴新增門店10余家,土豆片賣的太貴被頂上熱搜後,創始人杜中兵還霸氣回應“巴奴暫時不考慮降價”。


近日,跟行業頂流唱反調的巴奴火鍋又有了新動態,其2023年以來頻繁變更工商信息,因而被市場猜測:巴奴要上市了?


境外框架搭建

3個月變更17條工商信息


今年以來,巴奴火鍋在股權結構上开始了大刀闊斧的調整。其中包括,原股東番茄資本旗下4支基金和杜中兵實控的河南巴氏共創企業管理中心(有限合夥)等相繼退出,美味森林餐飲管理(鄭州)有限公司(下稱“美味森林”)成爲巴奴火鍋全資控股股東。


來源:國家企業信用信息公示系統


在陸續退出的過程中,番茄資本和巴奴火鍋都曾回應,這只是正常的股權變更和注冊管理調整,短期內沒有退出計劃。


但值得注意的的是,如今巴奴火鍋的控股股東是一家成立不到1個月的嶄新公司。愛企查顯示,美味森林成立於2023年03月15日,注冊資本6億元,注冊地位於河南,法定代表人爲巴奴火鍋的創始人杜中兵。


而美味森林只有一個股東,即巴奴毛肚火鍋(香港)有限公司。


來源:愛企查


香頌資本董事沈萌認爲,巴奴火鍋通過一系列操作,進行股權結構調整,目的是准備香港上市。爲了實現香港上市的目標,需要將內地業務的控制權轉移到境外主體,也需要將內地業務的外部投資者轉移至境外主體。


巴奴火鍋要上市的傳聞由來已久。近三年的時間,疫情肆虐,餐飲行業備受打擊,但巴奴火鍋不但擴大經營規模,還收獲了三輪战略融資,投資方包括番茄資本、CPE源峰、日初資本、高榕資本等,融資金額數億元。


來源:IT桔子


其中,番茄資本是中國專注於餐飲行業的專業投資機構,投資企業包括費大廚辣椒炒肉、COMMUNE餐酒吧、吉祥餛飩等。這家機構對巴奴火鍋連續三輪的加碼,一度被認爲是巴奴加快上市進程的信號。


而早在2021年的一次媒體交流會上,創始人杜中兵也曾就上市問題做過回應,其明確表示,“會考慮上市,具體規劃還未確定。”


與此同時,2022年3月,巴奴火鍋將總部逐步遷到北京,創始人杜中兵在內的高層目前已經搬往北京辦公,這一系列動作也被認爲是爲了更接近主流市場,招攬人才和爲奔赴資本市場做准備。


不過關於上市傳聞,巴奴火鍋方面表示“不予置評”。


沈萌認爲,巴奴近期不僅改變了境外主體對境內業務的控股結構,還將境內業務的外部投資者轉移,都說明巴奴在進行香港上市的准備。


中國食品產業分析師朱丹蓬也表示,以中國火鍋的競爭來說,巴奴必須要去進行IPO。因爲如果不去IPO的話,就沒有這么多資源去進行一個規模化的拓展。


靠一盤毛肚年入20億?


“巴”一般指巴國蜀地,今重慶一帶,是中華火鍋文化的源頭。“巴奴”也是在川渝話裏的發音諧音叫出來的名字,意爲在碼頭靠苦力掙錢的工人。巴奴火鍋就是以"纖夫精神"爲企業發展的精神動力。


無論從名字,還是從店裏主打的菜品毛肚來看,一般食客都以爲這是一家地道的川味火鍋。但事實上,老板和企業都是來自河南。


巴奴火鍋的創始人是來自河南安陽的杜中兵,他16歲开始闖蕩社會,跟着同村人往江蘇倒賣生鐵和焦炭,並在19歲那年賺到了人生的第一桶金。


做生意的過程中,杜中兵闖南走北,發現無論在哪個地方,川味火鍋都廣受喜愛。因此,隨着倒賣生意的慘淡,他決定轉行進軍餐飲業,並於2001年,在河南安陽开了第一家巴奴毛肚火鍋店。


以安陽爲圓心,杜中兵不斷擴大自己火鍋店的規模,如今北京、上海、深圳、廣州、南京、天津、武漢、鄭州等近30個城市均有直營店,尤其是2022年,巴奴火鍋加速擴張,並打算在2023年把門店規模擴大至100家。


業績方面,2020年有一筆數據:巴奴靠75家直營店,年入15億元。若按此計算,巴奴每家店的平均年營收都能達到2000萬元,基本與海底撈持平。海底撈2020年全球共1298家門店,營收286.1億元,平均每家店2204萬元。


計劃擴張至100家門店以上的巴奴火鍋,2023年的營收保守估計在20億元以上。


然而,價格方面,“太貴”是不少消費者對巴奴火鍋的普遍評價。從“大衆點評”來看,同樣是北京悠唐購物中心店,海底撈的人均消費單價是120元,而巴奴火鍋則是188元。


創始人杜中兵曾表示,“要用高標准挑战傳統火鍋,既然我們的成本高,賣價怎么也得比別人高”。


巴奴還表示,公司業務方面目前以堂食爲主,沒有开放外賣,並且也是堅決是不會做外賣的。


如此高端路线之下,巴奴火鍋存在哪些隱憂?


巴奴火鍋赴港加速追趕海底撈?


“服務不是巴奴的特色,毛肚和菌湯才是!”、“服務不過度,樣樣都講究”這些slogan,表明了巴奴和海底撈兩大火鍋界巨頭的激烈交鋒。


等候區提供水果、零食,免費美甲美容、送擦鏡紙、扎頭發皮筋、單身人士就餐送毛絨玩具陪餐、給顧客過生日還送禮物......很多人都曾感受過海底撈的極致服務。


最初踏入火鍋江湖時,巴奴的年輕員工們也曾學習擦鞋、美甲,舞面。在《產品主義》一書中,巴奴創始人杜中兵曾提到模仿海底撈的場面:“我們的小孩舞面舞得半夜都不睡覺,在宿舍裏拿着餐巾紙擰成卷在那舞,最後還是舞得沒自信。”


2012年,杜中兵提出了“產品主義”,從模仿海底撈轉向海底撈的對立面,主打毛肚特色,走了一條差異化火鍋之路。在2020年獲得首筆融資前,巴奴又將加盟改爲直營模式。


沈萌表示,巴奴和海底撈兩者在規模和品牌上仍有明顯差距,而且行業定位也有不同,所以巴奴不可能、也不需要復制海底撈。作爲消費類品牌,支撐其成長的永遠是消費者偏好,而不是某樣單品。


朱丹蓬認爲,巴奴跟海底撈的發展路徑以及整個核心點不一樣,海底撈更多的是服務,巴奴更多的是食材的差異化。在高質量發展的大背景之下,巴奴有差異化核心競爭力,其整體的發展應該來說還是不錯的。


“巴奴毛肚沾紅湯,七上八下15秒”、“巴奴毛肚片片精選,經歷12道工序”......巴奴有很多經典的宣傳語,其菜品突出技術、產地以及營養價值,將產品賦予故事化的描述。


無論是被消費者推上熱搜的“18元5片的富硒土豆”、還是跨越太平洋的“新西蘭毛肚”,巴奴的“產品主義”確實打出了差異化的競爭模式。


不過,巴奴號稱的各項技術究竟有多少”含金量“或許要打個問號。就在巴奴宣布下架富硒土豆的當天上午,《中國食品安全報》發布了一篇調查報道,經過對北京幾家巴奴門店售賣的富硒土豆進行取樣、送檢後發現,巴奴富硒土豆的硒含量不足宣稱含量的十分之一,也低於我國相關標准對富硒土豆的規定值,門店涉及北京麗澤天街店、西單君太店和世紀金源店。


而在社交平台上,巴奴的口碑有兩極分化的跡象,既有對產品的認可,也有消費者對“貴’的體驗。


作爲曾經人均消費60元的大衆火鍋,巴奴這些年的營銷及推陳出新,已然變身爲人均消費近200元的火鍋品牌。


創始人杜中兵曾經說:“消費能力比較強的,一般都在我們這兒,因爲我們發現,巴奴店裏每天收拾出來一大堆茅台瓶子。”


天價土豆事件之後,通過公司的道歉聲明可以看出,巴奴致力於通過產品、服務、環境等各方面的升級,試圖打通高端市場。杜中兵也通過微博表明“巴奴暫時不考慮降價,並持續爲顧客創造有價值的產品。”


2020年开始,新冠疫情的暴發,改變了餐飲行業的格局。受此影響,2021年海底撈虧損近45億。2021年關閉了276家餐廳,由於關店帶來的虧損高達36.54億元。


2022年全年海底撈新开24家餐廳,並關閉了50家經營表現欠佳的餐廳。


2022年,海底撈收入約爲347.41億元,淨利潤約爲13.73億元。其中,來自持續經營業務的收入約爲310.39億元,來自持續經營業務的利潤約爲16.37億元,對比上年度虧損額約32.48億元,實現扭虧。


你方唱罷我登場。


行業老大休整之際,2023年,巴奴又加快了擴張的腳步,僅3月北京就有朝陽大悅城、合生匯、薈聚廣場3家門店將开業。上海、廣州、深圳等一线和省會城市也會持續开疆拓土。


不過,作爲後起之秀,巴奴與海底撈在擴張規模上還是差距不小。


截至目前,巴奴在全國擁有直營門店85家。而根據海底撈2022年報,在大規模關店之後,截至2022年底,海底撈在中國的餐廳總數爲1371家。從門店數量來看,巴奴不及海底撈的1/14。


巴奴方面表示,巴奴的开店速度是以穩著稱的,开店速度會遵從自己的節奏,今年可能會速度快一點,總數突破100家。但是肯定還是以穩爲主,保證家家都是爆款,就是每家門店都要保證火爆。


朱丹蓬表示,巴奴的开店的策略應該來說比海底撈更加的精准、科學、穩健。疫情時候,海底撈存在很多不良的門店。巴奴走高品質,走中高端人群,走稀有食材和食材差異化。從整個國家战略層面,到整個產業端的差異化層面,再到消費端的高品質層面,巴奴的可持續性會更強一點。


沈萌認爲,海底撈是在經過經濟高速成長期後從規模向效率轉型,而巴奴還處於需要規模擴張帶動業務成長的階段,也是當初海底撈走過的階段,所以海底撈目前遇到的困境,未來巴奴也大概率會遇到。


無論是火鍋老大海底撈,還是“連鎖火鍋第一股”呷哺呷哺,上市之後都經歷了股價大跌、業績低迷的困境,眼下還有小龍坎、楠火鍋等新秀加速追趕,巴奴能在資本市場續寫傳奇嗎?


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