3月29日，大明國際（1090.HK）公布2022年業績公告，全年營收首次超過500億元（人民幣，下同），達到501億元。作爲國際領先的金屬材料加工及高端制造服務企業，營收體量彰顯企業實力。並且金屬加工及高端制造服務行業空間廣闊，行業格局比較分散，擴大營收、拓展市場份額爲第一要務，大明國際近年利潤有所波動，但總體收體量不斷提升，企業競爭實力也穩步加強。

行業空間巨大，大明國際持續升級

大明國際原先只是一家鋼貿易公司，其憑借廣泛的客戶關系，逐步布局鋼材加工，後又拓展至碳鋼和制造、深加工業務等。如今，大明國際成長爲國際領先的金屬材料加工及高端制造服務企業，也由於其超500億元營收體量，及巨大客戶群體和服務網絡，2022年大明國際首登中國企業500強。

2022年全球鋼材表觀消費量爲18.4億噸，中國鋼材表觀消費量就達到9.4億噸，就鋼材來說，其行業產值就高達數萬億。大明國際布局不鏽鋼和碳鋼，涉及金屬材料加工、高端設備制造及零部件制造業務，行業空間廣闊，競爭格局卻極爲分散，大明國際作爲行業領先企業，在未來國內經濟高質量發展時代，將發揮較大優勢。

據了解，大明國際擁有國內唯一的“一站式”金屬材料加工服務平台，在國內設立十個加工中心和兩個制造工廠，爲超過70,000家廣泛分布在各行業的客戶提供專業化、定制化的金屬材料加工和零部件及裝備制造服務。其中高端裝備制造產品主要包括大型結構件、大型容器和精密鈑金件。而在技術上，大明國際擁有制造業完整的加工及制造配套服務手段，加工工序涵蓋制造業全流程，包括裁剪、表面研磨、切割下料、成型、坡口預制、焊接、熱處理、機加工、噴塗和總裝等。

綜合實力強勁，高彈性標的迎最佳時機？

憑借遍布全國的產能布局以及雄厚的設備、技術平台積累，加上巨大的客戶服務網絡，大明國際將全面發揮優勢，不斷擴大營收體量、穩步提升市場份額。就目前這種分散型市場來說，攫取市場份額，持續提升營收體量，加強自身綜合競爭力，才是正確經營方向和第一要務。盈利方面，短期影響因素衆多，未來大明在自身實力進一步提升後，在巨大營收體量下，潛在盈利彈性極大。

值得注意的是，大明在制造業務中保持穩定增長，持續开發多個海外重點工程項目，這也將是大明未來重點拓展方向之一，中國高質量制造業走出國門，把握一帶一路機遇，大明國際已邁出堅實步伐。展望未來，2023年，大明國際靖江基地服務全球高端制造，有望在2023年四季度正式投運。

“中國任何時候都不能缺少制造業”，這句話道出中國經濟命脈。作爲制造業第一大國，中國當前進入高質量發展階段，新形勢下爲高端制造及實力強勁的一站式加工制造服務能力企業提供持續發展機遇，大明國際與時俱進，不斷迭代升級，由最初純貿易公司，到簡單加工再拓展到深加工，並進化到如今滲透高端制造產業鏈。大明國際不斷加強自身實力，鍛造大國重器，如今進入500億+營收新時代，大明目標是五年內將公司營收提升至千億。屆時，如果在其綜合實力持續升級並高端制造佔比逐步提升背景下，公司淨利率有望提升至3%，即大明國際淨利潤有望達到30億元。

反觀大明國際股價和估值，均進入歷史最低點。當前大明國際總市值僅有不足21億港元。（截至2023年3月31日收盤）

如上圖，以PB爲例，縱觀大明國際近10年PB水平，僅在2013年及2020年達到0.5倍左右最低位，在此之後公司股價均迎來大幅度反彈。當下，大明國際PB約爲0.59倍，是近10年第三次達到歷史最低點位置。大明國際企業基本面持續進化與估值形成強烈反差，或許，當下就是最好時機，靜待未來大明國際盈利性拐點。

 $大明國際(HK|01090)$

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