來來回回的行情，總是牽動着投資者敏感的神經。自去年10月以來，港股迎來了一輪快速的上漲，恆生科技指數也經歷了一輪狂飆突進的行情。但自春節以來，受部分投資者獲利了結及海外短期消息等因素影響，港股市場進入盤整，恆生科技指數也經歷了一波幅度較大的調整。因此，不少投資者又再次陷入了迷茫之中，在加倉和賣出之間來回搖擺。

實際上，市場的上漲並非是线性的，波動是常態，短期漲多了就有可能會回調。在我國經濟开啓復蘇模式的背景下，港股科技板塊的基本面有望持續不斷改善，短期較大幅度的回調，投資性價比反而得到了提高，或爲投資者中長期布局港股科技板塊提供了重新上車的機會。

多重利好因素疊加 港股科技板塊或迎再次布局良機

經濟將進入新一輪復蘇周期

中國仍處經濟復蘇早期階段，正在從預期向現實轉換的過程中。近期，我們已經看到房地產市場成交在迅速回暖，且經濟支持性政策仍在持續加碼當中。3月17日，中國人民銀行決定降低金融機構存款准備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款准備金率的金融機構）。

從橫向比較來看，在2023年全球經濟增速下行的背景下，我國經濟有望走出獨立向上的趨勢。據Bloomberg一致預期顯示，2023年中國或是唯一可實現經濟增長明顯加速的G20經濟體，這種周期錯位的格局，或將爲資金配置中國資產提供堅實基礎。

中國有望進一步拉开與主要經濟體的經濟增速

實際GDP同比增速（%）

資料來源：Bloomberg、天風證券研究所，數據區間：2019.03-2023.12，2023年一季度开始爲預測值 。

行業基本面或將持續向好

隨着國內經濟的逐步復蘇，過去疫情的影響將逐漸弱化，同時受惠於互聯網企業降本增效，以及着眼於更健康的長期战略調整，未來互聯網科技企業的業績有望逐漸改善，基本面有望恢復向好趨勢。

海外流動性趨向改善

作爲離岸市場，港股很容易受海外流動性的影響，尤其是高成長的港股科技板塊。從過往的歷史走勢來看，恆生科技指數與美元指數呈負相關。即當美元走弱時，恆生科技指數大概率有較好的表現；但當美元走強時，恆生科技指數往往處於調整中。

恆生科技指數和美元指數走勢呈明顯負相關

數據來源：Wind，恆生科技指數基日2014.12.31以來截至2023.03.17；指數過往業績不預示其未來表現，也不構成對基金業績表現的保證。

從最近的數據來看，雖然美國的通脹表現出一定的韌性，但是從硅谷銀行事件、失業率等來看，美聯儲去年急升息的動作，已經對金融體系和經濟帶來一定的負面影響，需要在進一步加息以抑制通脹和維護金融市場穩定之間做一個平衡，未來加息的力度和頻率或將會降低，這也會緩解港股流動性趨向改善，有利於港股科技板塊重回升勢。

估值處於歷史低位

便宜才是硬道理，只有买的足夠便宜，未來才能夠有更大獲利的機會。雖然前一段時間恆生科技指數有一波快速上行，但是由於此前一年多的調整，當前估值仍處於歷史低位附近。Wind數據顯示，截至2023年3月17日，恆生科技指數的市淨率有所回調，爲2.47倍，有着較高的安全邊際。

恆生科技指數發布以來走勢和市淨率

數據來源：Wind，數據區間：恆生科技指數發布日期2020.07.27至2023.03.17。恆生科技指數2018、2019、2020、2021、2022年度的收益率分別爲-37.6%、36.2%、78.7%、-32.7%、-27.2%；指數過往業績不預示其未來表現，也不構成對基金業績表現的保證。

綜上所述，港股恆生科技指數在經歷此前一輪深度回調後，估值性價比开始凸顯。當前市場對於美聯儲鷹派預期也有所減弱，美聯儲加息大概率已經進入尾聲階段，方向遠比幅度重要。短期一系列負面因素开始逐漸消退，後疫情時代我國經濟已經开啓復蘇模式，基本面改善的大背景下投資者可以對今年市場樂觀一點。恆生科技指數具備高成長、輕資產特徵，從歷史表現來看，具有高彈性、高收益的特徵，在震蕩市、牛市表現更優，進攻屬性較強。

摩根恆生科技ETF

投資港股科技龍頭的利器

摩根恆生科技ETF（QDII）（證券代碼：513890）值得關注，其跟蹤的是恆生科技指數。該指數發布於2020年7月27日，成份股由經篩選後的最大的30只港股上市科技企業組成，涵蓋與科技主題高度相關的多個領域，涉及雲端、數碼、電子商貿、金融科技或互聯網、及被視爲具創新性，比如利科技平台進營運、積極投入研究發展及擁有收入增等行業，綜合反映港股龍頭科技企業整體狀況和走勢。

截至2023年3月1日，按行業劃分的權重，恆生科技指數前三大行業分別是資訊科技業(76.5%)、非必需性消費(10.7%)及醫療保健業(6.6%)。

恆生科技指數按行業劃分的權重

資料來源：恆生指數公司，按照GICS行業分類；數據截至：2023.03.01。

從十大成份股的權重來看，前十大成份股合計佔指數65%的權重。在成份股的篩選上，會綜合考慮候選公司的流動性、創新能力和所屬行業、主題等因素，重點考察是否利用科技平台進行營運(如網絡或移動通訊平台)、研究發展开支佔收入之比例及年度收入同比增長等指標，同時按過去12個月平均總市值排名，挑選市值排名最高的30家公司作爲成份股。

恆生科技指數前十大成份股

資料來源：恆生指數公司；數據截至：2023.03.01；上述個股僅爲舉例說明，無特定推薦之意，並可能根據指數編制方案調整。

摩根恆生科技ETF根據市場情況，結合經驗判斷，綜合考慮相關性、估值、流動性等因素，挑選標的指數中其他成份股或備選成份股進行替代，在規定的風險承受限度內盡量縮小了跟蹤誤差。據Wind數據顯示，自2021年12月17日成立以來至2023年2月28日，摩根恆生科技ETF跟蹤誤差爲1.47%，較好地實現了跟蹤目標。可以說，跟蹤恆生科技指數的摩根恆生科技ETF（QDII）（證券代碼：513890），是投資港股科技龍頭的利器，同時作爲一只QDII基金，還能夠場內T+0交易，操作更靈活，可以更好的把握盤中的投資機會。

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