4月12日，美國勞工統計局公布數據顯示，3月美國CPI同比增長5%，預期5.1%，前值爲6%；3月核心CPI同比增長5.6%，預期5.6%，前值爲5.5%。這是美國CPI同比漲幅自2022年6月創出40年來9.1%的峰值後連續9個月下降，也是2021年5月以來的最小同比漲幅。

3月美國CPI同比和環比均低於市場預期，並較前值進一步下降，能源分項由-0.6%下滑至-3.5%是主要原因，這背後體現出銀行業危機所引發的對美國經濟衰退擔憂的加劇。不過，通脹數據對市場加息預期影響不大，芝加哥商品交易所（CME）“美聯儲觀察”工具顯示，目前仍隱含5月加息25bp，6月停止加息，從7月开始年內進行3次降息。

3月核心CPI季調後環比由0.5%下降至0.4%，結構上延續了此前特徵，核心服務仍然強於核心商品，但二者的差距有所減少。往後看，核心商品通脹或將因供應鏈擁堵緩解、進口價格下降而處於低位。但在主要產油國減產的背景下，能源通脹壓力預計增大。而3月新增非農就業保持較高水平，表明美國經濟和勞動力市場仍然健康有韌性，服務通脹的回落可能持續偏慢。

圖：能源是美國3月CPI主要拖累項，核心服務是主要拉動項 

目前隨着美國銀行體系的壓力階段性緩解，市場對於後續加息路徑的預期逐漸向美國經濟基本面和通脹回歸，這可能導致緊縮持續時間延長。中期維度來看，更長時間的緊縮意味着美聯儲控通脹與金融穩定的矛盾更加突出，可能累積更大的金融風險。

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