“年輕人的社交元宇宙”Soul再次赴港上市，三年累虧超20億。

文/每日財報 呂明俠

號稱“年輕人的社交元宇宙”的社交平台Soul更新招股書，繼續推進港交所主板上市進程。

但從財報數據來看，這無疑又是一次流血上市，這樣的故事在過去幾年並不少見，更深層次的原因往往是資本失去耐心，對賭即將到期，而一旦成功上市，往往就是從巔峰向下墜落。

如果上市，資本市場能否爲元宇宙概念买單？巨虧之下，Soul還能狂奔多久？

上市會是解藥？

對於很多項目而言，早期的擴張歷程就是一場不知何時會結束的“燒錢战”，Soul同樣並不例外。

招股書顯示，2020年、2021年和2022年，平台銷售及營銷开支分別爲6.22億元、15億元、8.44億元，佔收入百分比分別爲124.8%、118.1%、50.6%。

僅“銷售及營銷”這一項成本，幾年來一直超過當年營收。持續融資輸血，成爲必然選項。

2016年，一家名爲泥藕資本的機構投資，便對Soul進行種子輪融資。同年底，Soul獲得五源資本與MFund魔量資本等合計20萬美元的天使輪投資。兩者並於2017年對其進行高達數百萬美元的兩輪融資。與此同時，騰訊投資與米哈遊等重量資本也逐漸加入，爲Soul注入的1.69億美元資金。

（來源：企查查）

即便擁有大量資本加持，也難以維持Soul越來越多的虧損，更何況，資本選擇投資最終的目的，無非就是想要得到更爲豐厚的回報。

受制於高成本，Soul至今仍處於虧損漩渦中。同期，公司年內虧損分別爲5.79億元、13.24億元及5.08億元，2022年虧損額大幅收窄；經調整淨虧損(非國際財務報告准則計量)則分別爲4.66億元、9.99億元及0.49億元。

在這樣的情況下，上市成爲了一個不錯的選擇。2021年，借助當時爆火的元宇宙熱潮，張璐提出“社交元宇宙”的概念，並在同年5月向美國證券交易委員會遞交招股書，擬登陸納斯達克，同年6月，公司因“收到了其他資本運作的可能性”暫停IPO。

去年6月，公司撤銷赴美上市計劃，轉向港交所遞交招股書，不過其上市申請材料於今年初失效。如今，Soul更新了招股書，再次衝刺港交所上市。

只不過，Soul當下直奔IPO，或面臨新的考驗。

靈魂社區的尷尬

在熟人社交領域的蛋糕早已被騰訊獨佔，任何依托熟人關系鏈的社交產品均無法感動微信在該領域的絕對統治地位。

而陌生人社交領域，彼時主打顏值匹配的探探也已做到一定規模，在此背景下，Soul匿名、“非顏值”社交的定位在一定程度上規避了競爭，切入社交賽道亦順理成章。此番特殊的定位使其在擁擠的社交賽道中創造了生存空間。

Soul在2016年上线，創始人張璐曾公开表示，人們在社交平台有除了有看臉的需求外，還有精神交流的需求。她希望“不以臉爲必要條件，而用‘圖片音樂’進行心靈匹配，給人們更多想象空間和感知能力”。

但是換個角度來看，Soul看似進入了無人之境，可實際上限制了自身的成長空間。Soul利用了AI時代智能推薦的紅利，其產品的核心特徵表現爲兩個字“匹配”。理論上，用戶可以匹配到無上限的交友對象。

借此吸引到大量用戶之後，Soul以社區化運作，讓用戶留在平台的時間加長。最主要的玩法，除了用戶在平台上發起“群聊派對”“語音匹配”等聊天功能外，還可以進行“狼人殺”“爆彈喵”“寵物星球”等遊戲。

靈魂社交的理念，曾經是幫助Soul從一衆同行中崛起的關鍵，但它也成爲Soul的緊箍咒。

Soul的盈利模式，主要賺取用戶之間的禮物贊賞等增值服務費和廣告費用。然而，恰是這種產品功能限制了Soul的變現能力。內容單一，用戶付費動力不足等，讓Soul依賴用戶數規模擴大來實現增長。

招股書顯示，2022年，Soul的月活躍用戶爲2940萬，日活躍用戶達到950萬。從2019年到2022年，Soul的月活躍用戶復合年增長率達到36.7%。看上去擁有不錯的增長率，但實際上2022年Soul的月活躍用戶數出現了7.3%的降幅。根據公司此前披露，2021年其月活躍用戶爲3160萬。

從2019年到2022年，Soul的月均付費用戶復合年增長率高達84.2%。但2022年，Soul的月均付費用戶只有170萬，佔月活躍用戶數的比例還不到6%。與2021年相比，Soul的月均付費用戶也基本處於停滯狀態。

從財務數據方面可以看出，Soul用戶的粘性和付費意愿仍有待Soul加強培養。

困局之下路在何方？

困境之下，Soul也在想辦法。比如元宇宙。

從業務規劃上來看，其所謂的社交元宇宙主要主要體現在改進引擎，通過3D建模技術、XR技術等應用創建內容；並試圖建立起平台經濟系統。

Soul推出了“NAWA”引擎，稱能夠幫助用戶塑造自己的2D、3D形象，APP內用戶可以在使用視頻聊天時把自己的臉替換爲自創形象。

從使用表現上看，NAWA引擎與部分抖音特效之間的差別很小，且尚未支持用戶構建3D場景。

Soul希望借助NAWA引擎等方式讓自己更有“元宇宙範”，但實際情況可能是：單單是“基於手機端”這一點本身，就不是很“元宇宙”。

這些簡單的盈利模式，早期可以通過新鮮感吸引用戶，並不能作爲長期穩定的盈利來源。

不過，倔強的Soul已經等到了新的概念：AIGC。2022年，Soul推出了AI機器人“AI苟蛋”，主打陪伴用戶的功能，還上线了AI繪畫。此外，Soul還與百度的文心一言合作，接入國產大模型。

Soul大肆向元宇宙概念靠攏，推出了AI機器人，或未來引入類ChatGPT玩法，看到了廣闊前景也好，炒作概念也罷，Soul總給人一種“有病亂投醫”的感覺。這一次它能夠憑借大火的AI概念成功登陸港股嗎？

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