LV母公司路威酩軒（LVMH）於2023年第1季業績繼續保持雙位數的強勁增長，市值繼續擴大至4,467億歐元，其持股48.2%的大股東阿爾諾家族（Arnault Family）佔了2,153億歐元，也因此擠走了馬斯克的世界首富寶座。

與特斯拉（TSLA.US）大起大落的股價走勢不同，LVMH的股價十分穩固，見下圖，不論是2020年初全球疫情爆發，還是2022年起歐美加息，LVMH的股價都持續向上，並且在公布2023年第1季創紀錄季度業績後到達紀錄高位。

不僅LVMH的業績表現出色，剛剛公布業績的愛馬仕（HESAY）增長更搶眼，愛馬仕的股價也持續攀升，見下圖，與LVMH的五年股價走勢基本一致——穩步上揚。

愛馬仕與LVMH的出色業績，讓大家對古馳（GUCCI）的母公司开雲集團即將於本月下旬公布的第1季業績有了期待。

今年以來，LVMH的股價累計上漲31.14%，愛馬仕累計上漲35.48%，开雲集團累計上漲21.20%。但是要說到追上特斯拉甚至蘋果（AAPL.US）恐怕言之尚早。

從股價表現來看，在2022年經歷了大跌之後，特斯拉的股價今年以來已累計上漲50.92%，蘋果的累計漲幅也有27.65%。

LVMH的市值雖然創下新高，但是與特斯拉的市值規模仍有近千億美元的差距。

而從資本市場所給予的估值來看，投資者似乎對特斯拉更情有獨鐘，見下圖的市值與估值比較表。

LV的2023年第1季增長不如愛馬仕

2023年第1季，LVMH的季度收入同比增長16.84%，至210.35億歐元。

其中收入佔比最大的“時尚和皮革商品”分部，季度收入按年增長17.59%，至107.28億歐元；不過表現最強勁的是以絲芙蘭爲首的“精品零售”分部，季度收入按年增長30.30%，至39.61億歐元，佔總收入的比重由去年同期的16.89%上升至18.83%，主要受到絲芙蘭在北美、歐洲和中東地區強勁增長，以及中國疫情防控措施優化後，DFS免稅業務強勁反彈所帶動。

從地區表現來看，LVMH於2023年第1季收入增幅最大的市場是日本，同比增長達到34%，其次爲歐洲，增幅達24%，除日本以外的亞洲市場增幅也有14%，美國則只有8%。

不過與愛馬仕相比，LVMH的增長有點相形失色。相比於LVMH的不到17%的年增幅，愛馬仕的季度收入增幅達到23%（假設匯率不變）或22%（按當前匯率水平），所以地區及業務线的銷售額均實現強勁增長。

其中愛馬仕的招牌——皮革和馬具產品收入增幅達到19%；服裝及配飾增幅高達34%；愛馬仕的絲綢和紡織業務线季度收入年增幅達到20%。相比之下，LVMH的時尚和皮革商品分部第1季年增幅爲17.59%。

愛馬仕的鐘表及包括珠寶和家居用品在內的業務线季度收入年增幅分別爲25%和28%，而LVMH期內的鐘表和珠寶業務分部收入增幅則只有10.74%。

不過，LVMH的香水及美妝業務則保持強勢，其香水和化妝品分部以及包括絲芙蘭在內的精品零售分部季度收入年增幅分別爲11.02%和30.30%，優於愛馬仕的相關業務，後者2023年第1季香水及美妝業務收入年增幅爲7%。

地區市場方面，愛馬仕的各地區業務线均實現雙位數增幅：愛馬仕的美洲區業務收入季度增幅達到19%，而LVMH的美國收入增幅只有8%。

對比來看，LVMH在日本市場的增長更爲強勁，第1季收入增幅達到34%，愛馬仕爲26%。在歐美加息之際，負利率的日本似乎更鐘情於奢侈品消費。

除日本以外的亞洲市場繼續是這些奢侈品牌活躍的增長市場，LVMH的季度收入增幅爲14%，愛馬仕爲23%。

歐洲方面，兩個奢侈品牌於第1季的增長表現差不多，LVMH整個歐洲區市場的季度收入增幅爲24%，愛馬仕的除法國以外歐洲區域市場及法國市場的季度收入增幅分別爲21%和28%。

總括而言，日本和歐洲仍是奢侈品牌的主要增長市場，抵消了美國消費增長放緩的影響。

總結

從前景來看，今年开始全面通關的中國消費者，有望成爲這些奢侈消費品牌的增長主力。隨着歐美加息影響的釋放，這些市場本地消費者的奢侈品消費是否會走弱，而旅遊限制放开的中國，能否帶旺這些市場值得關注。

需要注意的是，奢侈品牌的消費與全球經濟表現仍有較大關聯，尤其考慮到這些品牌的消費者多爲中產階級，一旦加息和經濟衰退壓縮了這一階層的消費意愿，其業績也將受到影響。而另一方面，隨着各國限用油車，電動汽車在未來幾年或仍有增長空間，雖然競爭激烈（奢侈品牌的江湖也是一樣），但前景應仍理想。奢侈品與電動汽車的賽事依然難分難解。

毛婷

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標題：逼馬斯克讓出首富寶座，奢侈品能否跑贏電動車？

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