求變是奈飛的安全感?
1年前

奈飛(NFLX.US)剛剛公布的2023年第1季業績,有點一言難盡。

說好吧,不夠亮眼;說不好吧,指標都達標了。只能說,亮點不太多,這或許也是它的股價不上不下的原因,在發布季度業績後,奈飛盤後股價微跌0.20%。

第一變:付費共享

針對流量天花板的問題,奈飛將刀刃指向了或多達1億以上的多人共用家庭账戶,簡單來說,就是讓原來“蹭”账戶用的用戶“自立門戶”,同時調低定價,以茲鼓勵,釋放流量。

2023年第1季,奈飛在四個國家(包括加拿大、新西蘭、西班牙和葡萄牙)推出了付費共享服務,並表示對效果很滿意,其計劃擴大該服務的覆蓋範圍,並於第2季擴大到美國。

從具體表現來看,用來作爲衡量美國用戶反應指標的加拿大,在推出付費共享服務後,付費用戶基數擴大,收入增長加快,而且增速還高於尚未推行該計劃的美國。

第二變:降價

奈飛於2016年推出全球服務的時候,爲全球統一價。

不過在對市場進行了研究之後,开始推出差別定價,以滿足當地需求,同時加深滲透率。奈飛表示,於2021年12月在印度打了八折到四折後,其印度用戶數量按年增長30%。

所以,奈飛於2023年第1季在另外116個國家降價,由於這些地區合共收入佔其2022財年收入不到5%,其相信,在這些市場的進一步滲透有助於擴大其更長遠的收入。

第三變:廣告計劃

一直不愿意妥協的奈飛,最近終於讓步。

爲了內容和用戶滿意度,奈飛一直不愿意像其他內容供應商那樣插播廣告。不過最近,爲了創收,奈飛也豁出去了,开始採取插播廣告的低價策略——提供定價較低、但有廣告的內容套餐,以滿足對價格敏感用戶的需求,同時也增加其自身的收入來源。

第四變:退出DVD業務

在成爲流媒體巨頭之前,奈飛是DVD內容供應商,可以說,DVD業務是其立身之本。

然而,隨着時代和網絡基礎設施的變化,DVD逐漸成爲歷史的末流。

所以奈飛決定,在今年稍後時間,逐步退出已經營了25年的DVD業務。

或許是爲了將資源更好地投入到流媒體業務上。

變化對奈飛的2023年第1季業績有何影響?

從上述變化可以看到,奈飛走的策略是聚焦流媒體,降價以擴大用戶覆蓋面,其目的是增加用戶。不過,從它的引流策略——包括付費共享(降價以鼓勵用戶自立門戶)、地區性差別定價以及廣告計劃(插播廣告,同時降低用戶收費)——可以看出,流量上來了,但奈飛的用戶平均收入將可能受壓。

事實上,奈飛的2023年第1季業績也有所反映。

期內,奈飛季度收入同比增長4%(按固定匯率計算爲增長8%),與其預測相符。平均付費會員按年增加4%,而平均每名會員產生的收入(ARM)則按年下降1%(固定匯率計爲增加4%)。付費會員淨增加數爲180萬,而去年同期爲淨減少20萬。

見下圖,對比於去年同期,奈飛於2023年第1季的付費用戶數有所回升。

付費用戶每月平均付費方面,見下圖,美國和加拿大大致維持平穩,而EMEA、拉美和亞太區均較2022年第4季有所反彈。

2023年第1季經營利潤爲17億美元,按年有所下降,但高於其預期的16億美元,主要因爲持續的成本管理,以及租賃期限和內容支出的時間差異。經營利潤率爲21%,低於去年同期的25%,主要因爲匯兌影響,美元強勢令其季度經營利潤率下降了大約三個百分點。

2023年第1季的每股盈利爲2.88美元,去年同期爲3.53美元,與其預期的2.82美元相符,其中包括81百萬美元的非現金未實現匯兌虧損(與其歐元債務有關)。

對於未來……

前景展望方面:奈飛表示,其長遠的財務目標維持不變——維持雙位數收入增長,擴大經營利潤率,自由現金流入持續增長。

爲了實現長遠的財務目標,該公司表示將:1)提升用戶忠誠度;2)改善其變現能力,以提升收入增長及盈利能力。

對於2023年第2季,奈飛預計收入爲82億美元,按年增長3%(按固定匯率計算爲增長6%)。

奈飛表示會將節目推出的時間從以往的第1季末移到第2季,這可能導致預期的會員及收入增長在第3季放緩,而不是在第2季。這將意味着第2季付費淨增用戶大致上與2023年第1季相若,按年輕微增加,但ARM的增長可能受制於付費共享服務。

該公司給出的2023年第2季經營溢利指引爲16億美元(按年持平),經營利潤率或爲19%,低於2022年第2季20%。經營利潤率按年下降主要因爲美元兌其他貨幣升值。

2023年下半年,固定匯率下的收入增長將隨服務改善加快,而且第2季將擴大付費共享覆蓋範圍,並擴大廣告業務增長。管理層預期2023年全年經營利潤及經營利潤率都會擴大。

奈飛的2023年目標是:將經營利潤率擴大至18%-20%(按2023年1月1日的匯率),2022年爲17.82%,並產生至少35億美元的自由現金流,高於之前預期的最少30億美元,主要因爲降低內容的現金支付。2024年,奈飛預計其內容現金支出仍介於170億美元的區間,與其之前的預期相符。

對於產生的現金,奈飛表示現金的首要用途是核心業務的再投資,拓展新的發展機遇,例如遊戲和廣告,以及有選擇的收購。該公司的目標是,維持手上有至少相當於兩個月收入的現金(即大約54億美元,按2023年第1季收入)。在滿足這一目標後,該公司會將現金通過股份回購的方式回饋給股東。2023年第1季,奈飛以4億美元回購了120萬股。

財華社留意到,截至2023年3月31日止,奈飛持有現金及現金等價物67.15億美元,遠高於其持現目標,加上35億美元的自由現金流目標,應有不俗的盈余,或可支持其股份回購。

毛婷

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