天風證券4月17日發布研究報告稱，維持現代牙科(03600.HK) “买入” 評級。根據現代牙科集團公告，2022 年公司實現營業收入28.3億港元，歸母淨利潤2.21 億港元。該行表示， 2022 年國內疫情對上半年公司的生產運營及下半年國內的客戶均造成影響，但憑借銷售及經銷網絡的優勢，公司在全球所有主要市場持續處於領先地位，其中歐洲地區、北美地區、大中華地區以及澳洲及紐西蘭地區分別實現銷售收入11.81、7.09、6.67、2.36 億港元，業績表現穩健。

該行預計，新冠疫情加速了中小型義齒加工企業的淘汰及口腔數字化發展，口腔內部掃描儀的應用大增，現代牙科集團持續把握不斷增長的牙科治療需求，加速牙科數字化轉型。2022 年公司數字化解決個案數量達到54.97 萬例，2020-2022 年復合增長率爲128%。公司作爲行業領先者有望把握市場整合及口腔數字化發展的機遇，爲市場上的牙科領域提供最先進的數字化解決方案，進一步提升市場份額及客戶黏性。

根據該報告，盡管2022年公司營運能力受疫情影響出現略微波動，整體財務指標表現平穩，2022 年公司實現淨利潤率7.8%，毛利率48.9%，維持較高水平；EBITDA 爲4.63億港元，核心業務仍保持可盈利性。該行表示，由於2022 年疫情使得牙科診所運營受到影響，但看好2023 年由於疫情期間抑壓的需求釋放、運營及供應鏈恢復帶來的業績恢復性增長，2023/2024 年營業收入預測爲33.72/39.05 億港元； 2023/2024 年淨利潤預測爲3.03/3.90 億港元；維持 “买入” 評級。

$現代牙科(HK|03600)$

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