價格战繼續打!馬斯克:特斯拉將繼續追求銷量,而不是利潤率
1年前

4月19日周三美股盤後,電動汽車巨頭特斯拉公布了2023年第一季度財報。

由於報告期內特斯拉在全球主要市場輪番大幅降價,導致營收雖同比增超20%,但盈利同比降超20%,核心汽車業務毛利率跌至21.1%,至少刷新兩年最低,盤後股價跌超4%。

在備受關注的一季報發布前,4月19日,特斯拉公布了今年在美國第六次降價的消息,Model 3和Model Y等“平民最暢銷車型”降價幅度在4.7%-6%,令Model 3後驅版的最低售價正式跌破4萬美元,Model Y三個不同版本均下調3000美元。

由於投資者懷疑強力降價措施是需求疲軟的信號,特斯拉周三股價一度跌3.6%,最終收跌2%至一周新低。不過該股今年累漲近48%,跑贏標普500指數累漲8%和納指累漲16%。

在市場普遍對特斯拉的表現有所憂慮之際,高盛分析師Scott Feiler表示,利潤降低中短期來看可能拖累特斯拉股價,但特斯拉的需求前景並沒有什么變化,因此仍然維持對特斯拉的長期看漲判斷。

分析師在報告中寫道:

“我們認爲更大的關注點實際上應該是同業車企的利潤率動態,因爲特斯拉在財報的前幾段沒有提需求放緩,而是在關注同行的單車利潤,並將其視爲自己的機會。”

Feiler還表示,特斯拉降價就是在向同行施壓。

雖然一季度利潤暴跌20%,但馬斯克在財報發布後的電話會上明確表態,特斯拉將繼續調整車輛價格,追求銷量而不是利潤率。

特斯拉自2019年三季度以來首次EPS同比下跌,營業利潤率低於預期

財報顯示,特斯拉今年一季度營收233.3億美元,同比增24%,基本符合市場預期的233.5億美元。調整後每股收益EPS爲0.85美元,同比跌21%,不過也基本符合預期的0.86美元。

特斯拉營收較去年四季度創新高的243.18億美元環比下跌4%,這也是自2019年三季度以來首次調整後EPS同比下降,均受到一季度全球車型降價的拖累,上季EPS曾同比大漲40%。

公司一季度GAAP淨利潤爲25億美元,低於市場預期的26億美元,同比跌24%;非GAAP淨利潤29.3億美元,同比跌22%,比去年四季度減少近12億美元,比一年前減少8億美元。

投資者最關注降價如何影響毛利率。一季度特斯拉汽車業務毛利率爲21.1%,低於去年四季度的25.9%和去年一季度的32.9%。去年四季度的汽車毛利率已爲兩年最低。

一季度營業利潤率11.4%,同比降近780個基點,去年四季度爲16%,去年一季度爲19.2%。原本特斯拉這一衡量盈利能力的指標在汽車行業名列前茅,去年達到16.8%,是傳統車企的近三倍。

一季度整體毛利率爲19.3%,同比跌近980個基點,去年四季度爲23.8%,去年一季度爲29.1%,遜於預期的21.2%。但有分析師稱,特斯拉的毛利率水平在汽車行業仍遙遙領先。

特斯拉表示,“新工廠未充分利用”壓低了利潤率,加上原材料、大宗商品、物流和保修成本增加,車輛平均售價降低,4680電池的生產成本增加,以及向傳統汽車制造商銷售碳排放積分的收入減少,都導致盈利能力較去年同期下降。

按照收入分類,公司核心的汽車業務收入在一季度達到199.6億美元,同比增18%、環比跌超6%。能源業務收入翻倍至15.3億美元,同比增148%。儲能系統部署增長360%至3.9 GWh。

上海工廠已接近滿負荷運行數月時間,Model Y在歐美暢銷,自由現金流驟降80%

特斯拉在財報文件中稱,公司運營利潤在行業內處於前列,所產車輛成本正在降低,減價之後,運營利潤率仍按可控的幅度下降,未來不排除繼續漲價或降價:

“考慮到特斯拉汽車通過自主駕駛、快充、連接能力和服務的潛在生命周期價值,近期定價策略考慮了單位車輛長期盈利能力。”

電動皮卡Cybertruck處於2023年稍晚投產的正軌之上。繼續在下一代平台的开發方面取得進展。上海工廠已經成功地接近滿負荷運行數月時間。

跨界休旅車Model Y是第一季度歐洲最暢銷車型,以及當季美國不含皮卡的最暢銷汽車。公司維持全年車輛產量預期在180萬輛不變,即復合年均增長率50%,略遜於市場預期的184萬輛。

值得注意的是,特斯拉一季度經營現金流爲25億美元,減去資本支出後的自由現金流同比驟降80%至4.4億美元,遠遜於市場預期的32.4億美元,去年四季度的自由現金流爲14.2億美元。

以毒舌著稱的金融博客Zerohedge發現,不算碳排放積分的銷售收入5.21億美元,特斯拉整體毛利率是新冠疫情崩盤以來首次跌破20%門檻,而且一季度自由現金流也將爲負值。

一季度特斯拉在美國、中國、歐洲等主要市場大幅降價

今年在特斯拉最大的美國市場降價六次後,其基本款Model 3的價格已經累計下調了11%,基本款Model Y的價格下降了20%,整體美國車型的降價幅度最高達到25%,以應對需求疲軟、利率上升和日益激烈的電動汽車市場份額競爭。

馬斯克曾在年初表示,“價格對電動汽車的銷售非常重要”,降價是希望對普通消費者產生影響,“我們的目標是讓特斯拉汽車盡可能便宜”。也有分析指出,由於本周起申請在美國購买電動車的7500美元全額稅收抵免優惠條件收緊,特斯拉試圖通過直接降價來應對減少的激勵措施。

據媒體統計,Model 3和Model Y這兩款特斯拉在美國最受歡迎車型的基礎配置價格已恢復到2021年水平,當時公司的年度營業利潤率爲12.1%,預計特斯拉一季度營業利潤率會回落至該水平附近。去年特斯拉營業利潤率高達16.8%,在汽車行業名列前茅,是傳統車企的近三倍。

而在特斯拉第二大市場中國,今年1月在“國補”退出後,該公司率先打響新能源汽車“價格战”的第一槍,Model 3和Model Y降價2萬至4.8萬元不等,均降價超10%,創下特斯拉中國售價歷史新低。中國內地市場尚未參與本月的特斯拉全球降價潮,但有報道稱4月22日本周六特斯拉或降價,調整後Model 3起售價將低至18.69萬元,Model Y起售價降至21.59萬元。

馬斯克明確表態:特斯拉將繼續調整車輛價格,追求銷量而不是利潤率 對於投資者最關注的“毛利率和利潤大幅下滑,不及預期,會不會影響後續定價策略”,馬斯克在財報發布後的電話會中給出了否定答案。 馬斯克明確表態,車輛成本正在降低之中,特斯拉將繼續調整車輛價格,追求銷量而不是利潤率。特斯拉CFO表示,特斯拉按每周一次的頻率評估車輛價格。

特斯拉至少兩個季度產量大於銷量,華爾街擔心不降價就沒需求

但全球多輪強力降價行動,並沒有帶來同樣顯著的銷量增長,或者說無法達到華爾街的高預期。

今年一季度特斯拉生產汽車超44萬輛,交付超42.2萬輛且同比增長36%,產銷均創公司紀錄新高,但交付環比近增加了4%,遠低於去年四季度17.8%的環比增長。

而且,今年一季度特斯拉的產量高出交付量近1.8萬輛,更昂貴的Model S 和 X 車型產量幾乎是銷量的兩倍。這令投資者擔心,如果不進一步降價,特斯拉將無法保持增長。

馬斯克曾預計,2023年特斯拉將交付180萬輛電動汽車,最多可能交付200萬輛。交付180萬輛將代表比2022年高出約37%,但前提是“如果今年順利,沒有重大的供應鏈中斷或大問題”。

去年四季度,特斯拉汽車交付量約40.5萬輛,全年交付汽車約131萬輛,均創下交付量紀錄,但仍不及市場預期和特斯拉設定的140萬輛目標。去年四季度汽車產量近44萬輛,超過交付量。

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