華潤電力作爲一間供電企業，產品固然是電力，因此集團發電產能會成爲考慮重點。生產效益（即發電能力）除了可以跟過往集團數據比較，也可以跟同業作對比。

裝機容量只能反映發電能力的一部份

同學們會在分析華潤電力年報時，會發現一個常見的名稱叫“裝機容量”。這是指機組的發電能力，例如60,465兆瓦即一小時內可產生逾6000萬度電。所以，這個數字愈大，代表企業潛在能產生的電量會愈高。

不過，這只是反映發電能力的一部份，而非全部。以成衣制造工場爲例，裝機容量只等同於工場內有多少部制衣機器，而這些機器每日運作時數，才影響到每日生產總量。因此，大家要了解每個行業的營運情況，分析要點，如果未能掌握，可以同時分析數間同行企業，就能較快掌握得到。

行業分析技巧

以下教大家一些行業分析技巧，當投資者分析電力行業時，無論是火電，還是可再生能源設備，都不可能24小時全天候運作，特別是可再生能源機組，受日照、大自然變化、機組性能和損耗、地理位置等因素影響，會導致生產電力的平均小時數有所不同。

設備的“平均利用時間”同樣需要關注

例如中國西北地區太陽日照較強烈，若夠稂設備建於這些地區，於同等的電力裝機容量情況下，全年生產電量都會較高。因爲設備能營運（發電）的小時數較長，令其可以產出較多電量。

因此，我們拆解華潤電力的發電表現時，除了分析其“裝機容量”外，設備的“平均利用時間”（“利用時間”即機組以最大功率發電）也同樣需要關注。

發電相關數據可於年報和集團官網中找到

2021年，全國風電和光伏機組平均利用時間，分別爲2,232和1,281小時，而華潤電力可利用時間達2,464和1,510小時，數字明顯優於行內平均水平。這代表集團在營運風電和光伏機組時，整體效益比市場平均值爲高，故營運能力都會較同業強，是一個可以加分的正面因素。

而這些有用的發電相關數據，一般可於年報和集團官網中找到，有助大家了解企業的營運情況，從而推斷企業的質素，以及估值等。

“需求”面角度拆解中國的電力需求

投資者在分析企業的發展時，都要了解企業產品的供應及需求，市場是否長遠對其產品有持續性的需求，大環境對其需求是否向上，從而推斷企業的前景（這是重要的分析過程）。

上文從“供應”面了解過企業狀況，以下將會進一步分析大環境，從“需求”面角度拆解中國的電力需求，是否能支持業務長线發展。

華潤電力算是處於一個較被保護的行業當中，由於入場門檻、技術和資本要求高，加上供電是關系到國家發展穩定性，故不易有新競爭者挑战現時市場格局，故行業內的大環境，較少機會出現大幅度轉變。

預期2025年中國人平均用電量近6,425千瓦時

在整個分析的過程中，投資者要了解大環境的發展，並從一些報告等去找資料。

過去數年，內地城鎮化急速發展、疫情後經濟活動快速復蘇等因素，都令電力需求持續向上，中國十四五規劃研究報告，預期2025年中國人平均用電量近6,425千瓦時。

未來中國人均用電量增長空間不少

這個人均用電量只是相當於2016年美國的一半、加拿大的五分之二、或日本和德國的82%和91%，從數字上可見，未來中國人均用電量增長空間不少。

未來隨着內地發展，人均用電量相信會進一步上升，預計2025-2050年，內地經濟社會會發展到更高水平。全社會用電量，2021年逾8.3萬億千瓦時，但到2035年和2050年，有機會進一步提升至11.6萬億和14.1萬億千瓦時。

集團長线發展會偏向正面

因此，未來中國電力需求穩步上升的背景下，再加上集團具備營運質素，可以大致了解到，集團長线發展會偏向正面。

文丨香港財經時報

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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