達利歐：世界處於危險邊緣，面臨三個劇變

1年前

達利歐：世界處於危險邊緣，面臨三個劇變

核心觀點： 1、在我看來，世界正處於一個危險的邊緣，並且可能會面臨三個痛苦的、地震式的劇變。這可能是我們生平沒有見過，但已經在歷史上發生過多次的、改變世界秩序的大事件。一是巨額債務的貨幣化；二是我們一生中看到的最大財富和價值觀的鴻溝，所引發的巨大的內部衝突；三是世界大國的衝突。歷史表明，這三種力量如果疊加在一起，就會導致動蕩的過渡時期，導致巨大的世界秩序的劇變。 2、有些事情會引領全球的改變，尤其像是通貨膨脹等等這些他們都是動態調整，我們看到政府也會隨着這些經濟的情況來去寬松化或者緊縮貨幣政策或者利息，這又是另外一個動態。目前世界經濟以美國爲首，美國出台的相關政策會影響世界各國其他經濟體所出台的經濟政策，這正是我們的第三條動態結果。 3、70年代有一波很大的通貨膨脹。當時大家覺得這個通貨膨脹會一直存在，它不可能會終結，實際上卻不是如此。我們可以看到每個十年就是一個反轉的开始，對通貨膨脹也是這樣。 4、美國央行可能會开始購入其他的像是債務，國債也好，就是一個蓄力期，在這之中就會面臨很多的問題。

但是這樣的周期其實不會被很多人所看到，因爲我們總是會被短周期所迷惑。 5、我們要除了思考國家內部一些經濟周期之外，更要考慮可能是國際性的周期，這是一般的投資人比較不常去有辦法完全透視的一種周期，還要（考慮）人類生活質量的提升。 20日，全球對衝基金巨頭橋水基金創始人瑞達利歐在第七屆2023年全球私募基金西湖峰會上分享了他的原則及對當今世界的看法。

以下是投資作業本（：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

三條動態引領全球改變 一個投資者不是天生，他需要後天訓練。他需要經驗，他需要學習來去練習他應對各種情況的反映，有些時候這些經驗會是相當痛苦的，我會很快跟大家講述一下我自己的故事以及跟大家分享一下我的經驗。

當時，我在高爾夫球場當球童，當時我把當球童的錢省下來了。爲什么省下這些錢，因爲我想把這些錢拿去投資。

當時很多人第一桶金都是一點一滴累計起來的，這種一點一滴的累計方式雖然慢但也成就了我的第一桶金，但我們有更多更好的方式取得投資機會。事件過了之後，大家當時認爲我們全球經濟可以順利發展，並且所有事情都可以一帆風順，但我們看到事實上並不是如此。有些事情會引領全球的改變，尤其像是通貨膨脹等等這些他們都是動態調整，我們看到政府也會隨着這些經濟的情況來去寬松化或者緊縮貨幣政策或者利息，這又是另外一個動態。

在我們現實生活中很多事情不是一條线性發展而是諸多動態所形成的結果。例如目前世界經濟以美國爲首，美國出台的相關政策會影響世界各國其他經濟體所出台的經濟政策，這正是我們的第三條動態結果。所以當時我還是交易員，我跑到紐交所，當時想試圖理解在這瞬息萬變的數字當中他們到底代表了什么。

我就發現了一些規律，有些事情是周而復始一而再再而三發生，我可以找到他們的規律。這裏面有很多其他的事件我們是可以預測，例如美國與黃金脫鉤等等。我所學到的這些經驗都只是我們一生當中能夠碰到幾個重大幾個時間的節點或者是獨特的轉變期，不是全部，有些節點是我們無法預知的。

每10年是個反轉开始 所以我就开始學習歷史，我從歷史上學習到了這些通貨膨脹，他們不是忽然之間冒出來而是有跡可循的，我還看到了在70年代有了一個完全相反的趨勢，我發現有規律而且規律不是相同的，規律有可能是不一樣甚至是相反的反作用推力。在70年代一开始我試圖訴說我的這些觀點，但當時人們並沒有辦法完全接受這些東西。

大家在70年代有一波很大的通貨膨脹。當時大家覺得這個通貨膨脹會一直存在，它不可能會終結，實際上卻不是如此。因爲這是動態過程，它有正向作用力和反向作用力。在當時大家並不知道這一點存在，所以有些現象它是固定會同時一直發生，其實我們可以看到每個十年就是一個反轉的开始，對通貨膨脹也是這樣。在81年、82年，當時我計算了當時美國政府對外的借貸，這個借貸主要借給其他國家超過他們能承受的範圍，那這些國家因爲跟美國政府進行借貸所以他們的財政赤字水漲船高，這個現象我之前已經預測到也跟他們說了，這樣的經濟現象我說了但當時不被人們所接受。

人性害怕錯誤，要從經驗找出規律並學習 所以我也學到幾個寶貴的經驗，那也就是人性，這個人性是什么？人性就是害怕犯錯，所以說這些社會上的改變、經濟上的改變會改變我們每個人的行爲模式，這些行爲模式會改變我們每個人的思考模式。但是最重要的是，經過這些無論是正確還是錯誤的經驗我們都可以從中吸取教訓，所以這也就是爲什么我在諸多這些預測當中都能夠有比較精准的預判。我知道有市場環境，市場環境是會變的，我也知道市場會上行也會下降，你必須從你自己的經驗當中找出規律並且學習。我也學習到我能夠承受多高的風險，我也學習到了是什么？把我的原則寫下來，一條條列在我的面前，這樣做決定的時候可以很好遵循自己所立下的原則。

世界處於危險邊緣，面臨三個劇變 在我看來，世界正處於一個危險的邊緣，並且可能會面臨三個痛苦的、地震式的劇變。這可能是我們生平沒有見過，但已經在歷史上發生過多次的、改變世界秩序的大事件。一是巨額債務的貨幣化。各國央行通過印鈔和發行貨幣來購买這些債務，這就是我們現在所看到的金融體系的發展。二是我們一生中看到的最大財富和價值觀的鴻溝，所引發的巨大的內部衝突。三是世界大國的衝突。這三種力量現在都達到了自1930 年至1945 年以來的最大程度。

三種力量疊加，導致世界劇變 在我的工作中，我學習了解到，當我遇到我的一生中沒有發生過的事情時，我需要去研究歷史以了解它在過去是如何運作的。因此我开始研究1500 年以來的大國興衰，包括他們的貨幣市場、經濟和其他優勢。我並不是一個研究歷史的學者，而是想要了解現在實際發生的事情，以及未來幾年可能發生什么事情。在我的歷史研究中，我發現有很多衡量幸福的指數，比如實際人均收入、人均壽命和營養水平。由於生產力的提高，尤其是技術的進步，從長遠來看，情況會大大改善。技術的進步是非常重要的。在這種上升趨勢的進化過程中，存在巨大的周期性的波動。這些周期性波動由短周期組成，它們相互影響，會形成大周期。這個大周期就是我們所說的好年景和壞年景。導致這種大周期的事件並不是根據時間线發生，而是有一定的因果關系。所以它們的發生並不是注定要發生，而是可以管理的。短周期一般是7 年加減3 年，長周期是120 年加減50 年。

這中間向上的斜线，就是一般由於技術推動的生產力提高而發生的改變。另外兩條线反映了短周期和長周期，它會圍繞這個上升趨勢有些大幅的波動。比如說短期的信貸債務的周期，也叫經濟周期或商業周期，包括經濟疲軟和通脹下降，我們稱之爲衰退。這導致央行刺激信貸增長和經濟增長，最終會導致通貨膨脹，會使得央行收緊貨幣和信貸，然後再次導致衰退的信貸債務經濟的問題。這個周期周而復始，我們處於其中。很多時候，許多短周期累計形成一個大的長周期。在這個周期過程中，債務率上升，負債變得太大的話，就導致債務減計和巨額債務貨幣化。這是一個大周期的大概情況。伴隨金融經濟周期的，還有各國內部的政治周期以及國家之間的地緣政治周期。這是因爲經濟和政治之間會相互影響。歷史表明，這三種力量如果疊加在一起，就會導致動蕩的過渡時期，導致巨大的各國國內和世界秩序的劇變。

我們總是被短周期迷惑，忽視潛在風險 可以看到，在中間這條上下波動的曲线，以及斜线上升的這條斜线，也就是短周期跟長周期的交差點，中間有一個巨幅下降，爲什么會有這樣的變化，就是一個能量積累的過程。例如美國央行可能會开始購入其他的像是債務，國債也好，就是一個蓄力期，在這之中就會面臨很多的問題。但是這樣的周期其實不會被很多人所看到，因爲我們總是會被短周期所迷惑，進而看不到一個長周期的改變，例如曾經很多次在一些金融危機之前已經提出過我自己的觀點，我也警告這些主事人，但是他們總認爲現在的情況是比較好的，比較健康，所以就忽視了潛在所發生的危險。除了思考國家內部一些經濟周期之外，更要考慮可能是國際性的周期，這是一般的投資人比較不常去有辦法完全透視的一種周期。還有人類生活質量的提升，從最早訪問中國到現在，中國人均收入已經有一個大幅的提升，中國當時所面臨的這種周期性的力量跟現在所面臨的已經差得非常多，同時證明中間這條斜线的生長力還是從左下角慢慢上升到右上角，是符合周期性預測的。 1945年這是上一次新的世界秩序和貨幣秩序建立的時候，我們可以把它叫做美國和美元的世界秩序。自那以來已經經歷了12.5 個短周期了，積累到現在一個大的債務周期，而現在的債務佔GDP 的比重已經相當高了。那時候，央行包括美聯儲就开始收緊貨幣政策來應對通貨膨脹，使得市場开始發生裂縫，而經濟也开始出現疲軟。在美國，我們現在很快要進入2024 年的總統選舉周期，可能最終是左翼和右翼的民粹主義者來競爭，這樣雙方不容易達成妥協，而且也不愿意接受失敗。所以我們現在就進入了一個大的國際地緣政治周期。我希望世界是智慧、克制和理解的。來源投資作業本作者王麗本文不構成個人投資建議，不代表平台觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。