可口可樂、百事可樂，在1984~2022年期間（總計連續39年），長期平均ROE分別高達34.2%、32.9%左右！如下圖：

如果剔除股票回購的影響，長期平均ROE可能會有所下降（我不確定）。

現在的問題是：巴菲特爲什么選擇可口可樂，而不是百事可樂？

神奇的是，近二十余年，百事可樂不僅長期盈利表現穩定，百事可樂在美國飲料市場的份額似乎還高於可口可樂：

現在的問題依然是：巴菲特爲什么選擇可口可樂，而不是百事可樂？

同樣神奇的是，百事可樂的營收規模似乎還甩开了可口可樂：

巴菲特爲什么選擇可口可樂，而不是百事可樂？

帶着這個問題，寫了這篇個人日志。

（重點：關於本文，請自行核對數據准確性，不保證觀點客觀性，切勿作爲任何投資依據或公司評價依據！歡迎糾錯～）

首先，匆匆瀏覽兩家企業的一些長期財務表現。

然後，嘗試着回答這個問題。

一，毛利率：

二，淨利率：

三，負債率：

如果剔除股票回購的影響，兩者的負債率長期水平可能會有所下降（我不確定）。

四，銷售及管理費用率：

五，巴菲特爲什么選擇可口可樂？

1，市場份額：

根據百事可樂的年度報告，盡管百事可樂在美國飲料市場的份額似乎略微超過可口可樂，但可口可樂在全球範圍內美國以外的諸多（many）碳酸軟飲料市場卻佔據了顯著（significant）優勢（advantage）。

如下圖（截取自百事可樂2022年年度報告）：

2，業務聚焦

相比之下，可口可樂的主營業務，更加聚焦在飲料上面。

當前，百事公司主營飲料、休闲食品。而曾經，百事公司還涉足過餐飲。肯德基曾經是百事公司下面的一個公司，後來分出來成立百勝集團。1977年开始，百事可樂進軍快餐業，它先後將肯德基、必勝客和塔可鐘收歸麾下。1997年，將肯德基、必勝客、塔可鐘餐飲業務分離出去，使之成爲一家獨立的上市公司百勝全球公司（（請自行判斷這類信息的准確性、可靠性）。

3，自由現金流表現：

可能部分由於可口可樂、百事可樂主營業務結構存在的差異，僅從這組數據非常片面地來看：可口可樂的長期自由現金流表現，似乎要明顯優於百事可樂…….

【我寫了一本書】

京東自營店《價值成長周期股：尋找確定性的盈利機會》

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$貴州茅台(SH600519)$$五糧液(SZ000858)$$洋河股份(SZ002304)$

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