【市場回顧】

上周歐美4月PMI初值超預期，美聯儲收縮資產負債表影響資產價格，全球大類資產表現排序爲：股市債券商品。

全球股市中，發達市場跑贏新興市場。上周歐洲股市領漲，泛歐STOXX600指數上漲0.14%，法國CAC40指數漲0.76%，英國富時100指數漲0.54%，德國DAX指數漲0.47%，俄羅斯MOEX指數漲3.33%。

今年以來歐洲股市除了在3月中旬銀行風波期間出現短暫調整後，其余時間均有較好的相對表現，年初至今表現領漲全球股票市場。美股上周收跌，標普500指數跌0.10%、納斯達克指數跌0.42%。亞太市場方面，日本股市漲0.25%，澳洲股市跌0.43%，印度股市跌1.28%，我國A股和港股亦收跌。

【行業表現】

行業層面，上周全球股市中日常消費品、公用事業、工業和金融有正收益，其余行業均收跌。全球商品市場中，原油、汽油等燃油類產品價格均錄得超5%以上跌幅；工業金屬價格漲跌不一，銅價下跌、鋁價下跌；白銀和黃金兩貴金屬價格均收跌。

全球債券市場中，美債收益率先漲後跌，美國十年期國債收益率一度回升至3.60%，最終收於3.57%，較上周上行5bp；3個月期收益率周中最高至5.21%，最新收於5.14%，與前一周周持平；一年期較上周上漲1bp至4.78%；美國長短端國債收益率維持寬幅倒掛。

歐洲多數債券收益率繼續上行，歐元區十年期公債收益率上行10bp至2.47%；德國十年期債券收益率上行7bp至2.44%；法國上行4bp至2.99%；意大利上行6bp至4.35%。匯率方面，美元指數上行0.14%至101.7201。

上周公布的數據中，歐美PMI四月初值超預期。美國4月制造業PMI初值爲50.4，高於預期的49，爲去年10月以來首次擴張；服務業PMI初值爲53.7，高於預期的51.5，爲過去一年來最高水平。

另外紐約制造業商業狀況指數跳升約35點至10.8，爲去年7月以來最高，遠高出預期的-18，主要由於新訂單和出貨量的回升，亦表明美國制造業近期重回擴張。

另外根據，受銀行風波後銀行放貸標准收緊影響，市場下調了對美國通脹預測水平，對2023年CPI同比預測從4.3%下調至4.2%，對2024年CPI同比預測從2.6%下調至2.5%；同時上調了對GDP增速預測，2023年一季度GDP增速從1.3%上調至1.8%，二季度GDP維持於0.2%，2023年全年GDP增速從1.0%上調至1.2%，2024年GDP增速從1.0%下調至0.8%。

銀行風波初期美聯儲迅速擴表以穩定市場，銀行風波消退後美聯儲總資產規模連續第四周回落，降幅小幅上升至215億美元。

【後市展望】

從當前美國仍然偏緊的勞動力市場、仍在高位的通脹數據以及重回擴張的制造業數據判斷，美聯儲5月會議或將繼續加息。

另外我們認爲美聯儲加息周期的拐點仍待觀察服務業指標是否邁入衰退才能啓動，而制造業重回擴張，美國目標利率或需要在高位維持較長時間。但一旦开啓降息，預計利率調整幅度或會較爲迅猛。

歐洲方面，歐元區3月CPI同比爲6.9%，符合市場預期，前值從6.9%修正至8.5%；環比爲0.9%，與預期和前值持平；核心CPI同比爲5.7%，符合預期。

歐元區4月制造業PMI初值達45.5，低於預期和前值，服務業PMI爲56.6，高於預期和前值，綜合PMI初值達54.4，高於預期53.7。歐元區通脹仍處於高位，市場預計5月歐央行至少加息25bp。

以上數據來源於wind。

$諾安全球黃金(OTCFUND|320013)$

$諾安全球收益不動產(OTCFUND|320017)$

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