猛獸財經獲悉，國信證券近期發布研報維持$環球醫療(HK|02666)$“买入”評級。

$國信證券(SZ002736)$$國信證券(SH751021)$在研報中稱：環球醫療以醫療融資租賃起家，緊抓政策機遇开拓醫療服務高景氣賽道。金融業務穩健發展，作爲持續發展的壓艙石和現金牛。醫院集團業務快速成長，2022年收入佔比超過50%，盈利能力不斷改善，專科及健康產業加速布局，發展前景廣闊。下調2023年盈利預測，新增2024-25年預測，預計2023-25年歸母淨利潤爲20.55/22.69/25.45億（2023年原爲27.58億），同比增長8.7%/10.4%/12.2%，當前股價對應PE爲4.2/3.8/3.4倍。公司的醫療業務價值重塑空間大，當前估值具備高性價比。

國信證券主要觀點如下：

2022年營收穩健增長，醫院集團業務收入佔比超過50%。環球醫療爲一家以醫療健康爲主業的央企控股上市公司，截至2022年底已並表55家醫療機構，同時面向中國醫院客戶开展設備全周期管理、專科運營、互聯網醫療等多項服務，並且提供以融資租賃爲核心的綜合金融解決方案。2022年實現營收119.12億（+20.2%），其中醫院集團業務收入62.11億（+34.8%），佔總收入比重提升至52.1%。年內溢利爲20.88億（+2.8%），其中醫院集團業務貢獻3.78億（+48.0%）。歸母淨利潤爲18.90億（+3.0%），其中醫院集團業務貢獻2.52億（+45.8%）。毛利率爲37.7%（-4.7pp），歸母純利率爲15.9%（-2.6pp）。

金融業務是持續發展的壓艙石和現金牛。金融業務作爲公司持續貢獻利潤的來源，將始終在資產安全的前提下維持穩健發展。2022年金融業務實現收入57.21億（+7.8%）。生息資產平均收益率7.22%，計息負債平均成本率3.98%；淨利差3.24%（-0.67pp），淨息差3.67%（-0.73pp），部分受到美聯儲加息和客戶結構調整的影響。但公司資產質量保持良好，截至2022年底，生息資產淨額達652億（+6.7%），不良資產率0.99%，撥備覆蓋率263.11%。

醫院各項運營指標在疫情下仍穩中向好，政策落地支持國企辦醫高質量發展。2022年新增7家醫療機構並表，截至年底已並表醫療機構55家（包括4家三甲和26家二級），合計开放牀位數13615張。綜合醫療服務貢獻收入60.23億元（+37.2%），年內溢利2.90億（+50.2%），淨利潤率4.82%（+0.42pp）。2022年12月，國資委等十三部委聯合印發《支持國有企業辦醫療機構高質量發展工作方案》，爲公司的綜合醫療業務提供更加有利的政策環境。專科及健康產業實現收入0.84億，年內溢利860萬，腎病、腫瘤和設備全周期管理各業務條线發展態勢良好，前景廣闊。

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@環球醫療

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