諾安基金國際部總經理宋青跟隨金融行業的脈搏共同成長已經長達30年。時光賦予他的不僅是豐富的經歷，更有“老辣”的功力。

這些年來，宋青對全市場的投資幾乎皆有涉獵，除了海外和港股市場的權益類資產投資，他對包括A股、外匯、債券組合、貴金屬及衍生品等都有着廣泛認知和深刻理解。宋青對這些能力圈的綜合運用，成就了他區別於其他選手的獨特優勢。在這過程中，他也愈發敬畏市場，認識到投資的機會和魅力。

諾安基金宋青能力圈邊界的持續擴張，來自於他早期的經歷。大學畢業以後，他最先在國資銀行從事國際業務和外匯交易業務，這塊業務逐步發展爲銀行的全球金融市場部，涉及到固定收益投資、貴金屬和衍生品的自營交易等。

“我在銀行總共待了13年，有六七年時間在倫敦，主要做這幾項業務的自營投資。”宋青告訴券商中國記者，他對外匯、債券這些資產的投資，更多是通過對宏觀經濟的判斷，來預測資產價格的走勢，然後從價格波動或錯配中獲取投資收益。這指導着其後續的投資方法論，從自上而下把握宏觀趨勢出發。

在銀行工作13年的宋青，之後又擁有了公募基金長達13年的工作履歷。衆所周知，國內一批老公募基金的前身都是從券商的投資團隊分拆而來，因此他們更多將權益類資產作爲主要投資標的，通過自下而上精選個股，跟蹤公司發展，尋找價值窪地，獲得投資收益，而這一經歷又加深了宋青對於權益類資產的深刻理解。

“由上至下和由下至上兩種投資方式讓我在投資過程中積累了許多經驗，使我在風格上逐漸形成偏重於平穩均衡的價值配置。”宋青說，板塊方面，他根據投資邏輯、以往經驗等，更關注消費、材料、能源以及交運等板塊。

宋青對權益類資產的投資偏好，除了老辣型基金經理必選的消費賽道，爲什么會特別提到相對冷門的交運行業賽道呢？

他向券商中國記者解釋，除了銀行、公募基金外，他還曾在深圳航空工作過三年，負責整個集團的司庫、融資、衍生品以及原油利率方面等負債端的管理和投資，因此對交運賽道有更深刻的認識。而這些經驗是許多從“象牙塔”直接來到公募的基金經理所不具備的，因而成爲宋青在權益類投資研究上的一個獨特優勢。

通常，在市場沉澱的時間越久，基金經理對市場的敬畏就越深，對風險和機會平衡就越在意。

宋青向記者強調，在市場摸爬滾打的多年間，經歷的經濟周期輪回及市場起伏越多，就越尊重市場、敬畏市場，這也是自己之所以更偏向穩重價值風格的原因。此外，因爲長時間從事跨資產跨市場的投資，他更多從機構投資者的角度去思考或是進行資產配置，也由此更傾向於低風險平衡，或者說從絕對收益的角度去進行投資。

作爲曾參與創設並管理國內首只以黃金爲主要投資方向的开放式基金——諾安全球黃金基金的基金經理，宋青對於黃金市場有着深刻而獨到的見解。黃金市場行情成爲近期投資者關注的焦點，這輪黃金行情的驅動因素是什么，宋青作出了自己的判斷。

“黃金上漲的原因有很多，但最核心的還是全球央行增持黃金。”宋青認爲，觀察到湧入黃金市場的資產越來越多，背後的原因是大量資金在尋找出路，尋找收益，尋找更有利的市場流向。夾雜着地緣政治事件以及貿易摩擦的加大，投資者需要更加穩定避險、抗通脹的資產類別。

宋青進一步指出，未來需要關注兩個方面的要素，一個是市場避險情緒，一個是央行購金行爲。從數據上來看，去年全球央行購入黃金已超1000噸，動作最大的可能是三季度。他提到，從2010年开始，全球央行基本上對購入黃金是正向貢獻，此前在1990年到2010年之間，央行不斷減持黃金，配置其他類型資產。爲什么其行爲發生改變？根據黃金協會對於近年來央行購金行爲的調查數據，其購置黃金主要存在兩個核心因素，第一是認爲在不穩定的環境下，黃金表現較好；第二是從長期來看，黃金具有保值作用。

他認爲，從大的方面來說，國內經濟與海外經濟有所脫鉤，目前歐美市場關注點更多在通脹，衰退也逐漸提上日程。現在通脹雖有放緩趨勢，但仍保持高企，疊加3月初中小銀行倒閉，並蔓延到歐洲大銀行快速被收購等事件，加速了衰退進程。而市場正普遍關注持續加息，回收流動性，是否會給海外市場帶來副作用，從而後續引起資產價格的巨變。在這種情況下，黃金資產的價格受關注越來越多。

與此同時，傳統能源等大宗商品的投資機會也开始變得更加顯著。

“雖然歐洲能源危機暫時和我們關系不大，但也對國家提出了能源安全、食品糧食安全等方面的警示。由於地緣政治事件的幹擾和貿易摩擦的出現，投資和制造業供應鏈也會相應發生長期變化，傳統能源供給端的緊張也是造成原油價格居高不下的原因之一。”宋青認爲，從實際的角度來看，新舊能源轉換的進程需要更多的時間。他舉例，在歐洲能源危機中，即使此前某些區域當局已經關閉了很多煤發電廠、核工業發電廠，但到了關鍵時刻，仍不得已重新啓用煤發電，依靠傳統能源維持經濟運行。從這個角度來看，傳統能源方面的投資機會，在未來的一段時間內仍然繼續存在。

除了黃金和大宗商品的投資布局，在權益類資產的投資上，宋青還詳細闡述了他對權益類市場的看法，尤其是港股市場的投資。

宋青強調，普通投資者需謹慎看待港股和A股市場的不同特點，盡管港股通等資金持續南下，但外資機構在港股依然擁有很強的話語權，這使得港股市場“A股化”的投資邏輯需要更長時間來演繹。

“以A股市場的眼光去判斷一家港股公司可能被低估，依據A股市場經驗去投資，可能不會有顯著的收益。”宋青解釋說，港股市場首先沒有漲跌停板限制，同時港股公司的增發等也更簡單靈活，需要投資者更細致地跟蹤。一些上市公司股價走勢出乎意料暴跌，可能會讓集中投資的普通投資者“一夜回到解放前”，因此港股市場的投資更適合機構投資者，例如公募基金等專業機構的參與。

宋青認爲，就權益類投資而言，A股投資行業賽道機會衆多，市場參與者百花齊放，投資者的投資過程、持倉體驗相對於港股或更加平穩，而港股市場的投資雖受益於內地經濟復蘇，行情大概率將有進一步的表現，但其吸引力與A股市場相比，或並不佔據優勢。

校對：姚遠

本文作者可以追加內容哦 !