周一（4月24日）美股市場收盤漲跌互現，有分析認爲，在大型科技公司財報即將出爐之際，近期走勢略顯沉悶的主要股指可能出現大幅波動。 

道指周一收漲0.2%，標普500指數上漲0.1%，納指下跌0.3%。 

亞馬遜(AMZN)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL)、微軟(MSFT)和Facebook母公司Meta Platforms (META)都將於本周公布第一季度財報。今年迄今爲止這四家公司的股票漲幅在18%至70%之間，它們的總市值約爲5.1萬億美元，約佔標普500指數總市值的15%。 

道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)顯示，FAANG股票加上微軟、英偉達(NVDA)和特斯拉(TSLA)的股票爲標普500指數貢獻了84%的漲幅，分析人士指出，這是一個很大的風險。摩根大通(J.P. Morgan)分析師稱股市的這輪上漲是“非理性的”，他們認爲，由於經濟衰退的可能性越來越大，股市可能會下跌15%。 

BMO Family Office首席投資官卡羅爾施萊夫(Carol Schleif)說：“財報季迄今爲止，投資者注意力一直集中在大型銀行和地區性銀行的財報上，他們的注意力很快會轉向大型科技股的財報，因爲今年大盤的上漲主要是由科技股推動的。”

四大科技公司一季報有哪些看點？

由於Alphabet和Meta Platforms的大部分收入來自廣告，因此它們的廣告收入通常是衡量全球消費者支出水平的一個指標，亞馬遜也是如此，該公司的收入主要由電子商務推動，微軟的商業客戶則有時會隨着自身需求的減少或增加而對他們的技術預算做相應的調整。 

在利率上升之際，企業正在爲需求放緩的可能性做准備，因此投資者將高度關注這些與需求相關的動態。 

Alphabet將於周二公布財報，分析師預計，該公司根據公認會計准則核算的營收同比小幅增至688.7億美元，其中廣告收入將達到536.4億美元；預計每股收益將因營業利潤率下降而降至1.08美元。對於Alphabet的投資者來說，主要關注點在是利潤率和成本紀律。 

Alphabet股票的預期市盈率略高於19倍，高於年初的略低於17倍，因此目前估值反映出對未來盈利增長的樂觀情緒，因此股價容易受到業績表現不佳的影響。 

Alphabet的廣告收入能否達到或超出預期非常重要。Evercore分析師馬克馬哈尼(Mark Mahaney)認爲，廣告收入可能會低於預期，因爲“我們認爲該公司第一季度搜索業務表現喜憂參半，3月份放緩速度尤爲顯著。” 

微軟也將於周二公布財報。分析師預計，營收將小幅增長至511.1億美元，但營業利潤率將下降，每股收益爲2.24美元，僅比去年同期增長2美分。微軟的預期市盈率也很高，從年初的略高於23倍出頭上升至略高於27倍。

微軟客戶的IT支出能否保持在比較健康的水平很重要，由此可以看出經濟中的需求是否依然健康。 

Meta Platforms將於周三公布財報，分析師預計營收爲276.2億美元，同比略有下降。雖然經歷了裁員，但預計營業利潤率仍會下降，預計每股收益爲2.68美元，降幅爲26%。 

成本約束和營收降幅不會超出預期是兩個關注點，投資者希望看到Meta Platforms的利潤能大幅超出預期，否則股價可能會大幅下跌。Meta Platforms的預期市盈率接近20倍，高於今年年初的略低於15倍。 

在廣告收入方面，加拿大皇家銀行(RBC)分析師布拉德埃裏克森(Brad Erickson)說：“我們更傾向於謹慎看待Meta Platforms即將公布的數據，我們最近的調查顯示，自一季度末以來，出現了一些意想不到的疲軟，我們因此改變了對該股短期前景的看法。” 

亞馬遜將於周四公布財報，分析師預計營收爲1245.5億美元，調整後每股收益約爲27美分。亞馬遜的預期市盈率爲57倍，而今年年初還不到47倍，因此該公司的利潤也必須大幅超出預期才能支撐這么高的市盈率。投資者希望看到該公司產品銷售和數字媒體內容銷售的總收入能達到或超過預期的506.9億美元。 

經濟衰退是更大的威脅

在廣告和雲計算等重要業務收入放緩的背景下，激發人們對人工智能的熱情非常關鍵。Alphabet面臨的壓力是，該公司必須證明人工智能幫助谷歌保住搜索領域的主導地位，微軟則必須證明由ChatGPT支持的必應(Bing)正在搶佔市場份額和廣告收入。

除了人工智能熱潮提高了投資者的風險承擔意愿，今年股市走高的另一個推動力是有關美聯儲很快會暫停加息並逆轉政策立場的預期，不過，隨着投資者注意力轉向經濟衰退帶來的威脅，這股順風可能會消失。 

到目前爲止，全球經濟基本上頂住了來自央行收緊貨幣政策的壓力，市場預期美聯儲和歐洲央行5月份將再次加息。國際貨幣基金組織(IMF)預測今年全球經濟將大幅放緩，原因之一就是利率可能在更長時間內保持在較高水平。 

Hargreaves Lansdown貨幣和市場主管蘇珊娜斯特裏特(Susannah Streeter)說：“有關全球經濟健康狀況惡化的預測令投資者感到不安，由於預計美聯儲還會加息，而且信貸環境有可能收緊，投資者擔心美國這一全球最大的經濟體將开始萎縮。” 

除了大型科技公司的財報，未來10天，美國第一季度GDP預估值、個人消費支出價格指數(PCE，美聯儲最關注的的通脹指標)、就業數據以及美聯儲的利率決定都會影響股市走勢。 

有分析認爲，就算美聯儲今年降息，可能也來不及阻止經濟衰退的到來，在投資者注意力從押注降息轉向衰退之際，即使有人工智能的幫助，科技股估值可能也難以維持在目前水平。 

文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群

編輯 | 喻舟

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