港股市場昨日低开低走大幅下跌，恆生指數跌1.71%、恆生科技指數跌3.46%、恆生中國企業指數跌1.96%。行業板塊方面，醫療保健業、工業、資訊科技業等板塊跌幅居前。

我們認爲，港股市場大跌或是由以下五方面原因所致：

1）近期國內經濟數據較強導致市場對於後續經濟刺激政策的預期下降。

2）市場對地緣風險和國際關系摩擦的擔憂升溫。

3）近期美國非農和經濟數據仍有韌勁，市場對於預期加息周期的結束或放緩，預期美國衰退或延後至四季度。

4）生物醫藥板塊某龍頭企業公布一季報出現業績下滑，疊加外資減持，市場擔心CXO板塊未來訂單和業績。

5）AIGC（人工智能生成內容）主題有所降溫，近期全球對於AIGC領域的監管傳聞頻出，監管導向的良性發展存在不確定性，疊加部分短期資金獲利兌現，相關概念板塊有所回調。

展望後市，國內經濟仍處於弱復蘇階段，而海外對降息預期過高，美國經濟進入衰退可能放緩，加大市場波動。我們認爲，港股市場的調整已經基本消化了此前“強預期、弱現實”的落差，但海外流動性放松不達預期，導致港股市場波動被放大。

我們將重點關注以下板塊：（1）創新藥。目前行業估值回到合理偏低水平。進入二季度，行業或逐步進入研發和商業化兌現期，包括美國臨牀腫瘤年會（ASCO)、歐洲血液學協會大會等會議召开，參會藥企即將披露重要臨牀數據，部分大疾病領域有望出現重大突破。（2）通訊運營商。傳統業務穩步增長，新興業務快速發展，尤其是AIGC所需要的算力、網絡、數據等均與電信運營商高度相關。（3）互聯網科技。在海外流動性再次收緊的預期催化下，AIGC主題的應用或重塑互聯網行業格局。國內互聯網企業已積累了大量可訓練數據，大概率在新一次創新革命中受益。（4）電力運營商。隨着長協煤比例上升，火電運營商盈利可能提升。國家繼續鼓勵綠電市場交易，爲運營商提供新的交易渠道，未來或在需求側推出新的刺激政策。（5）“中特估”領域。低估值央國企或仍有階段性機會。

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