今天2個基金账戶，幾乎把現金倉位都打了出去。

同時贖回了一些觀察倉。

我數了數，我的觀察倉（只买了基金經理的1只基金）倉位約15%，還有充足的調倉空間。

同時核心持倉中的基金，還沒有1位基金經理的倉位超過5%。

大盤若繼續調整，繼續調倉換基。

但從銀行和食品飲料大漲來看，國家隊疑似進場護盤，底部已近在眼前。

總之，一顆紅心，兩手准備。

1

現在的市場整體已經非常便宜。

這個便宜，體現爲2個指標：

第一個是股債風險溢價，反映的是股票相對債券的性價比，稱得上最有效的判斷底部特徵指標之一。

股債風險溢價百分位越高，則代表配置股票的性價比越高。

Wind顯示，滬深300的風險溢價（股息率-10年國債收益率），近5年百分位是91.31%。

這個位置，甚至已經比去年4月份便宜。

而去年10月，滬深300出現了正值，意味着股息率回報甚至超過10年國債收益率，非常罕見。

Wind顯示，自滬深300指數05年發布以來，除了05年跌破900點時出現正值外，08、18、20年3次都沒有出現過。

現在的市場如果談不上便宜，要么被嚇破了膽，要么還需加強學習。

2

另一個有效的判斷底部特徵指標則是萬得全A的底部點位模型，我曾在《本輪下跌的極端底位在哪裏》科普過。

最近多了不少朋友關注，所以跟大家再科普下。

數據僅爲測算，不代表實際及未來表現

這裏的底部具體點位，經過了13年錢荒、18年貿易战、20年疫情、22年4月上海疫情、22年10月二次疫情5次至暗時刻的檢驗。

由近及遠，我們一一盤點。

22年10月28日，萬得全A的最低點是4525.37點，而底部模型的點位是4515.60點，通過測試。

2022年4月26日，萬得全A創下最低收盤點位4319.29點，4月27日繼續下探至4267.81點，但當天大漲3.46%，收盤點位4468.9點，這個市場底算比較有效。

2020年，萬得全A最低點位3848.83點，沒有收在3789.43點以下，通過測試。

2018年，萬得全A最低點位3132.83點，沒有收在3131.76點以下，有驚無險。

不少老基民可能對10-13年比較敏感，因爲那是非常罕見的4年熊市。

萬得全A在10、11年分別下跌7%、22%，12、13年只是小漲，都是5%。

2013年6月24日，萬得全A創下最低收盤點位2027.81點，6月25日繼續下探至1878.83點，但當天收盤2021.83點，沒有收在1944.58點以下，驚險地通過了測試。

這裏有必要解釋下背後的原理：

中央銀行貨幣超發機制是現代國家經濟發展的源頭，資產價格只要以貨幣定價那必然是有斜率的，也必然是正向回報的。

大白話就是物以稀爲貴，無限的貨幣必然會追逐稀缺的優質資產。

今天萬得全A的收盤點位是4957.23點，最低點是4902.2點，依然生效。

3

昨天聊了如何加倉的實操，今天聊聊如何調倉的實操。

爲什么每輪底部過後，基金經理的倉位相近，但回報卻存在天壤之別？

最重要的原因是每次市場底部，才會出現優質公司被錯殺的情況。

如果能以合理甚至低估的價格买入這些優質公司，伴隨優質公司的業績穩定甚至超預期的增長，從而出現估值和盈利的戴維斯雙擊。

對於基金，同樣可以採取類似的操作。

但這裏的難點是無法區分優質基金，我也不敢打包票說我的核心持倉基金，超額收益會非常突出。

對此我的解決方案是集中倉位，把倉位集中在你最有信心的資產上。

如果無法判斷基金的超額收益，就追求基金盈利的確定性。

確定性下，1萬投入和100萬投入，帶來的絕對收益金額肯定是天壤之別。

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