猛獸財經獲悉，$東方證券(HK|03958)$近期發布研報維持$嗶哩嗶哩(NASDAQ|BILI)$$嗶哩嗶哩-W(HK|09626)$“买入”評級.東方證券在研報中預計23-25E收入預測分別爲240.2/277.6/310.0億元（原預測23-24E 251.5/302.7億元），盈利能力逐季度改善趨勢不變，可比公司估值法選取同類互聯網公司，對應23年PS爲2.7x，23-25E收入預測分別爲240.2/277.6/310.0億元（原預測23-24E 251.5/302.7億元），盈利能力逐季度改善趨勢不變，可比公司估值法選取同類互聯網公司，對應23年PS爲2.7x。

東方證券主要觀點如下：

遊戲行業版號恢復常態化發行。國內板塊保持每月更新的節奏，進口遊戲版號也於3月份發布。截止23年4月，23年新發國內遊戲版號347款，進口遊戲版號27款，較22年同期顯著增加。行業供給壓制逐步消除，有望帶動行業消費增長，相關產業鏈上下遊需求也有望逐步擡升。

國內國外二次元遊戲持續獲批，B站優質社區是重要的營銷陣地。23年以來，米哈遊的《崩壞：星穹鐵道》，騰訊的《白夜極光》，散爆網絡的《少女前线2：追放》，B站的《重構：阿塔提斯》等先後獲得版號，進口版號《閃耀！優俊少女》、《蔚藍檔案》也是重要的二次元產品。截止21Q2的數據，B站社區35以下年輕人佔比86%，平均年齡在22.8歲，依然是國內年輕人在遊戲、動漫最爲集中的社區。遊戲行業產品持續推出下，品牌和效果投放確定性增長，有望帶動公司廣告收入的回升。

獨代遊戲爲B站收入重要來源。公司22年遊戲收入爲50.21億元（同比持平），獨代遊戲是收入的主要貢獻，19-21年獨代遊戲收入佔比爲78.7%/75.3%/71.3%，對應收入28.3/36.2/36.3億元。公司長线遊戲運營能力強，《命運》、《碧藍航线》爲公司的代表產品。重點遊戲獲批，有望帶來顯著收入貢獻。23年進口網絡遊戲中《閃耀！優俊少女》獲批，有望在暑期上线。該款遊戲爲《賽馬娘》遊戲本土化，海外表現優異。SensorTower的數據顯示，22年《賽馬娘》日本流水超7億美元，領先《命運》、《原神》。同時《搖光錄：亂世公主》、《重構：阿塔提斯》也於四月獲得版號，進一步帶動公司遊戲板塊修復。

2021年，我國肉類消費總量高達近1億噸，佔全球總量的27%。然而，我國人均肉類消費量僅45.17公斤，不僅與西方發達國家仍有較大差距，相比飲食文化相近的東亞地區也有較大的潛在提升空間。隨着經濟社會快速發展，人民生活水平不斷提高，我國的食品消費的目標已經從“喫得飽”向“喫得好”轉型。

2021年，我國肉類消費總量高達近1億噸，佔全球總量的27%。然而，我國人均肉類消費量僅45.17公斤，不僅與西方發達國家仍有較大差距，相比飲食文化相近的東亞地區也有較大的潛在提升空間。隨着經濟社會快速發展，人民生活水平不斷提高，我國的食品消費的目標已經從“喫得飽”向“喫得好”轉型。
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