愛美的生意，永遠都是好生意。

因爲超高的毛利率，以及較高的客單價，醫美行業作爲醫療行業的黃金賽道曾經受到了資本市場的熱捧，如今醫美行業雖然不在資本的風口之上，但是愛美的生意依舊是一門好生意。

此前，“植發第一股”雍禾醫療$雍禾醫療(HK|02279)$發布了2022年財報，根據財報顯示，報告期內公司實現全年營收14.13億元，較2021年21.69億元的營收下滑明顯。值得注意的是，該公司2022年歸母淨虧損爲8397.60萬元，系近五年以來首次虧損。

對於行業的“困境”，雍禾醫療董事長、執行董事長及CEO張玉表示，“不管是停業或者是限流，去年對實體醫療而言是一個巨大的挑战。”

根據此前衛健委發布的脫發人群調查顯示，目前我國脫發人群已超過2.5億人，在背景之下，植發行業的需求是明顯存在的，且涉及的市場規模也達到了千億規模。所以說，對於雍禾醫療而言，盡管挑战比較嚴峻，但是機遇也是並存的。

從業務角度而言，過去的2022年，雍禾醫療全國門店總到診量下降了約40%，其中還有59家門店處於暫停或者限制運營階，平均停業達到了38天。

另外還值得注意的是，被視爲雍禾醫療第二增長曲线的養固業務的毛利率以及復購率也出現了下滑。

從這個維度而言，雍禾醫療要克服的問題並不少。此外，居高不下的銷售費率也一直是雍禾醫療爲人詬病的地方。

當然，這也並非雍禾醫療一家的問題。過去幾年，由於經濟水平的提高，醫美成爲了一個風口賽道，但由於行業發展處於初期階段，行業亂象較多。一些頭部企業爲了打开市場，營銷費用自然居高不下。

根據相關數據顯示，目前植發行業的市場滲透率仍然較低，只有0.21%左右，市場需求依舊較大。雍禾醫療董事長張玉表示，植發行業發展的時間並不很長，任何一個行業前期都需要進行市場教育，隨着市場對植發的認知度越來越高，公司的銷售費用率會有所下降。

侃見財經認爲，過去的一年裏，因爲疫情的影響，到店的消費者頻次降低是一個不爭的事實，這也直接影響了雍禾醫療利潤率。另外，疫情之後，消費者的消費需求也更爲理性，這也是行業增速下滑的原因之一。

當然，對於頭部企業來說，選擇行業“冬天”時進行擴張則是一種勇氣。作爲“植發第一股”雍禾醫療在2022年就开始了逆向擴張。

張玉表示：“雍禾植發开了9家店，史雲遜开了6家，目前雍禾植發已經裝修完等待开業的店有10家店，正在裝修的店有7家店，所以今年雍禾植發的店會突破80家。”

選擇逆勢擴張，也說明了雍禾醫療對市場的充分看好。張玉認爲，預計2023年雍禾的收入水平會恢復到2021年的水平。

綜合而言，侃見財經認爲，雖然雍禾醫療2022年交出了一份比較糟糕的財報，但是對於行業來說，還是機會會多過挑战。但植發行業屬於低頻、復購率低的消費行業，所以，新增用戶依舊是雍禾醫療一個重要的衡量指標，也就是說，短期內雍禾醫療的營銷費用大概率不會出現下降，因爲這會直接影響到雍禾醫療營收水平。

需要注意的是，雍禾醫療養固業務的毛利率和復購率下降則是一個比較危險的信號，作爲第二增長曲线，這是雍禾醫療未來能夠增加用戶粘性的最佳板塊，因此在逆勢擴張的同時，雍禾醫療也必須兼顧到該板塊的提升。

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