4月26日收盤後，$Meta Platforms Inc-A(NASDAQ|META)$將發布2023年第一季度財報。由於全球在线廣告支出的減少給Meta這樣的廣告平台帶來了很大的壓力，市場對Meta的投資情緒非常悲觀，華爾街分析師也預測，Meta2023年第一季度的收入可能會同比下降約1%，每股收益將同比下降28%。

但猛獸財經卻不同意華爾街分析師的這種觀點，因爲我們認爲有三大因素對Meta有利:首先，今年以來全球宏觀經濟疲軟的情況已經有所改善，全球在线廣告市場正在復蘇。其次，美元走強造成的的匯率風險也有所減弱。最後，Meta正在進行更嚴格的成本控制措施，這表明Meta的利潤率在2023年第一季度有可能會實現增長。

而且Meta股價自2023年初就开始上漲，年初至今，已經上漲了約71%，而同期標普500指數僅上漲了約8%。

分析師對Meta2023年第一季度非常悲觀

根據S&P Capital IQ的數據，截至4月22日，已經有38位分析師對Meta2023年第一季度的財務業績進行了預測。這些分析師預計，Meta2023年第一季度的收入可能會在267.6億美元至292.8億美元之間，平均爲276.5億美元。也就是說分析師預計Meta2023年第一季度的收入可能會比2022年同期下降約1%。此外，分析師還預測，Meta2023年第一季度的每股收益可能會在1.42美元到2.41美元之間，平均爲1.95美元，這意味着Meta2023年第一季度的每股收益將下降約28%。

而且在過去的12到14個月中，市場對Meta的收入預期也一直在下降，目前市場對Meta的收入預期已經比2021年12月的預期下降了約20%。

同樣，市場對Meta2023年第一季度的每股收益預期也在大幅下降。在2022年初，分析師預計Meta的每股收益將接近4美元，而最近的預測則顯示，Meta的每股收益僅爲2美元左右。

Meta的廣告業務正在復蘇

雖然市場目前對Meta的預期仍然很低，但鑑於有證據表明在线廣告市場正在復蘇，所以，猛獸財經認爲市場對Meta的悲觀情緒可能被放大了，接下來我們將從五個方面說明：

（1）全球性投資銀行和資產管理公司william blair在對大約300位廣告主進行調研後，得出結論：有72%的廣告主認爲2023年的廣告支出將會比前一年增加，有19%的廣告主認爲他們在廣告方面的支出將保持不變，而只有9%的廣告主認爲他們在廣告方面的支出會減少。在廣告預算分配方面，所有參與調研的廣告主都表示，他們會將廣告投放在搜索、社交和視頻等廣告平台，而這將使Meta平台獲得約三分之二的廣告預算。（來源：william blair4月5日的研究報告）

（2）投資銀行EvercoreISI的分析師MarkMahaney及其團隊在其最近發布的一份研究報告中表示，Meta的廣告業務已經出現了復蘇的跡象，並且已經達到了之前的水平，這主要是因爲Meta已經开始在廣告定位中加入人工智能和機器學習技術。以及隨着廣告主更加的注重成本和追求高投入產出，所以已經有越來越多的廣告主轉向了Meta和谷歌這樣的平台。

（3）根據投資銀行Piper Sandler的研究報告，Facebook和Instagram的廣告業務也正在恢復，由於2022年的強勁增長導致Meta的CPM（每千人展示成本）出現了大幅下降，而現在（與1月份相比），Meta的CPM下降幅度已經顯著縮小，Facebook的CPM4月份僅同比下降了11%，而1月份爲26%，Instagram的CPM4月份僅同比下降了3%，而1月份爲24%。（來源：Piper Sandler4月10日發布的研究報告《廣告指標：Meta的CPM下降正在持續改善》）

（4）投資銀行TD Cowen發布的一份研究報告顯示，用戶花在Facebook和Instagram上的時間正在增加，廣告主也在增加。這表明Meta2023年第一季度的CPM下降已經縮小。（TD Cowen3月17日發布的研究報告《數字廣告市場消費者跟蹤調查》）

（5）摩根大通（JPM）的互聯網分析師Doug Anmuth和其團隊認爲，由於監管風險，Instagram和Facebook以及其他社交媒體平台正在從TikTok手中搶走更多的市場份額:

【我們認爲，鑑於持續的監管以及美國政府對TikTok在數據安全方面的擔憂，廣告主正在從TikTok轉移到Facebook和Instagram、谷歌這樣的平台。總體而言，我們認爲Meta的業績應該會比2022年第四季度好一些】

營業成本利潤率正在上升

正如前文所述，除了有望在2023年第一季度實現強勁的營收外，Meta的營業成本利潤率也可能超出預期。

自2022年第三季度以來，Meta已經進行了兩輪裁員，累計裁員人數爲2.1萬人，約佔其第三季度之前員工總數的24%。在財政年度的基礎上，根據我們的計算，假設平均總員工成本爲每年14萬美元，那么這次裁員可能會讓Meta每年節省近30億美元的成本。

此外，雖然Meta在“元宇宙”上進行了大量投資。但根據Jefferies的研究報告，到2023年，Meta在Reality Labs（現實實驗室部門）上的總支出可能會下降到108億美元，比2022年的159億美元下降約32%。

結論

我們相信Meta2023年第一季度的財務業績將超出分析師的預期，因爲Meta的廣告業務已經復蘇，營業成本利潤率也在上升。

說具體點就是，我們通過對Meta2023年第一季度的收入進行了建模計算，得出的結果是：Meta2023年第一季度的收入將達到293億美元，而分析師預測Meta2023年第一季度的收入爲276.5億美元（我們的模型計算出的結果比分析師預測的高出了6%），在每股收益方面，我們的模型計算出的結果爲2.35美元，而分析師預測的結果爲1.95美元（我們的模型計算出的結果比分析師預測的高出了20.5%）。

在2023年第一季度財報發布後，我們相信Meta的股價在未來還有進一步的上漲空間。

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、$摩根大通(NYSE|JPM)$

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