近日，逸仙控股有限公司（以下簡稱“逸仙電商”，證券代碼：YSG）公告顯示2022年第四季度總淨營收爲10.1億元（約合1.458億美元），同比下滑34.2%；淨虧損5500萬元（約合800萬美元）。不按美國通用會計准則（Non-GAAP），淨利潤爲3470萬元（約合500萬美元），而2021年同期淨虧損3.351億元。

這是逸仙電商連續第四個季度的營收下滑。

2022年前三季度，逸仙電商的營收分別爲8.91億元、18.43億元、27.01億元，同比分別下降38.32%、37.94%和37.37%。

受此次影響，2022年逸仙電商總淨營收爲37.06億元（約合5.373億美元），同比下滑36.54%；淨虧損8.213億元（約合1.191億美元）。

這是逸仙電商有數據可查的首個年度營收大幅度下滑，也是逸仙電商連續第三個年度虧損。

數據顯示，2019年-2021年，逸仙電商的營收分別30.31億元、52.33億元和58.40億元，同比分別增長377.11%、72.65%和11.6%；同期淨利潤分別爲7535.90萬元、-26.88億元、-15.47億元。

爲什么逸仙電商營收增速越來越差，而且連續4個季度出現負增長呢？

企業的核心競爭力不僅僅是營銷模式

逸仙電商創立於2016年，由於精准把握社交電商紅利，早期更是以小紅書爲主战場，投放大量“種草”筆記，後配合抖音、快手、微博、微信、B站、淘寶直播等一整套營銷“組合拳”，輔以獨特的數字化DTC商業模式，實現裂變式增長。

僅僅三年時間，逸仙電商便實現從0到30億營收規模的飛躍，2019年雙十一公司主品牌完美日記力壓MAC、雅詩蘭黛等國際大牌，成爲彩妝品類銷售第一名，顛覆了中國美妝品牌成長歷史。2020年，逸仙電商僅用了4年的時間就成功登陸美國紐約證券交易所，成爲中國最短上市的中國公司，並成爲中國第一個市值超千億的化妝品公司，被譽爲“國貨之光”。

在此過程中，逸仙電商最爲成功的便是其營銷模式，但在中國，最不缺的就是模式跟風，尤其是成功的模式，天天都有一大群人研究。然後，就有大批的跟隨者。更可怕的是，他們不會全面跟進，而是選擇不同的渠道和消費人群跟進，讓市場由藍海變紅海，由競爭變搏殺。在這種過程中，如果模式創新者不能出現再創新，便會逐漸喪失先發優勢，泯然衆人。當年絲寶集團的舒蕾如此，雅麗潔如此，今天的逸仙電商亦如此。

同質化營銷帶來的後果就是不斷提升了所有競爭者的成本，侵蝕企業利潤，讓企業喪失一切核心競爭力，從而淪爲普通企業。

國貨之光的“自救之路”

如何擺脫增速下滑趨勢，如何擺脫虧損困境，這是逸仙電商長期需要解決的問題。

上市之後的逸仙電商選擇了通過資本手段——並購。

2020年11月，逸仙電商上市當月，便完成對法國高端護膚品牌Galnic科蘭黎90%股權的收購。緊接着，不到四個月時間，逸仙電商又先後將功效護膚品牌DR.WU的中國區業務，以及英國奢養護膚品牌EVE LOM收入囊中。

2022年第四季度和2022年全年，逸仙電商並購的三大品牌合計收入同比分別增長73%和99%，淨收入分別增長46.9%和45.2%。護膚業務成爲了逸仙電商增長的第二曲线，逸仙電商對此很滿意，聲稱“三大品牌已基本完成在中國市場0-1的孵化，均成功打造了在細分領域領先的大單品。”

通過收購，短期內逸仙電商借助並表減緩了業績增速的下滑，但其本身的盈利能力並未得到根本性改觀。

一方面，逸仙電商的護膚佔比並不高，截止2022年底只有12.4億元的營收，佔其總營收的33.5%。隨着銷售規模的不斷擴大，這三大品牌的增速下滑是必然趨勢，尤其是在市場充分競爭的2023年。

對於2023年第一季度的業績，逸仙電商已經有了預計：總淨營收將達到6.237億元至7.128億元，同比下滑約20%至30%。

如果是這樣，無論逸仙電商的護膚業務還是彩妝下滑，都會極大的影響其淨利潤，而深層次的邏輯是逸仙電商以前快速增長的電商玩法失效了，不大管用了。

國家統計局數據顯示，2023年1—3月份，社會消費品零售總額114922億元，同比增長5.8%。其中，化妝品類零售額1043億元，同比增長5.9%。

淘數據顯示，2023年1份，逸仙電商旗下完美日記、小奧汀、完子心選天貓淘寶平台銷售額同比增速分別下滑64%、58%和77%；

2月份逸仙電商旗下完美日記、小奧汀、完子心選天貓淘寶平台銷售額同比增速分別下滑45%、35%和62%；

3月份逸仙電商旗下完美日記、小奧汀、完子心選天貓淘寶平台銷售額同比增速分別下滑43%、45%和66%；

對比行業增速，很明顯，逸仙電商作爲曾經風光無限的“國貨之光”已經逐步喪失了企業的營銷模式競爭力。如果逸仙電商核心的彩妝業務不能進行有效復制，那么並購的護膚業務憑什么能長期增長和盈利呢？

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