相比於平平無奇的執行本輪加息周期最後一次25基點的行動，市場的關注點已然放在了銀行業危機帶來的信貸收緊上。

慣例先進入會議聲明變化要點賞析，其中變化4是最爲重要的。

變化1：

【原文摘錄】Economic activity expanded at a modest pace in the first quarter. Job gains have been robust in recent months, and the unemployment rate has remained low. Inflation remains elevated.【譯】一季度經濟活動以溫和的步伐擴張。近幾個月就業增長強勁，失業率保持低位。通脹仍然高企。

【修改點】聲明第一段概括經濟運行，表述連續兩期會議有所簡化調整，上期將通脹簡化爲“仍然高企”並在本期沿用，這期刪掉了對“消費者支出和生產”的評價，同時也相對簡化了對就業市場的表述。對經濟運行的關注开始敷衍起來，貨幣政策匹配經濟數據的敏感度下降。

變化2：

【原文摘錄】The U.S. banking system is sound and resilient. Tighter credit conditions for households and businesses are likely to weigh on economic activity, hiring, and inflation. The extent of these effects remains uncertain.【譯】美國銀行體系健全且富有彈性。對家庭和企業更緊的信貸環境，可能對經濟活動、就業和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的。

【修改點】聲明第二段關注內容自上期开始從俄烏全面轉向銀行業危機，在重申美國銀行體系健全且富有彈性的同時，上期並未確認銀行業危機會不會對信貸環境產生影響，本期確認收緊，意味着銀行業危機對經濟運行的影響進一步顯著。

變化3：

【原文摘錄】In support of these goals, the Committee decided to raise the target range for the federal funds rate to 5 to 5-1/4 percent.【譯】爲實現這些目標，委員會決定上調聯邦利率目標區間至5.00%-5.25%。

變化4：

【原文摘錄】In determining the extent to which additional policy firming may be appropriate to return inflation to 2 percent over time, the Committee will take into account the cumulative tightening of monetary policy, the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation, and economic and financial developments.【譯】爲了判斷何種程的額外政策收緊對通脹回歸2%是合適的，委員會將會考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後性，以及經濟和金融形勢變化。

【修改點】這段是本期會議最重要的措辭修改，將爲隨後的變化做鋪墊。上期提到一些額外的政策收緊也許是合適的，明示加息周期結束，本期开始討論這種“額外政策收緊”，更應當注意到刪掉了“sufficiently restrictive（對通脹回歸2%有足夠的限制性）”，這是去年11月激進加息時增加的措辭。但仍然重申“強烈承諾將讓通脹率回落至2%這一目標”。整體來看，與通脹的對抗在退潮。

此外，本期加息25個基點獲得全票通過。

鮑威爾講話要點

銀行業危機

美國銀行系統健康且具有彈性，美國銀行業情況總體上有所改善，三家銀行的倒閉是3月初壓力的核心，現在已經全部解決；不希望大型銀行進行大規模收購，強調地區性銀行的重要作用，但摩根大通收購第一共和銀行是一個好結果；美聯儲需要考慮信貸緊縮因素，當前難以確定信貸緊縮對利率的影響有多大。

貨幣政策

通脹前景展望並不支持降息；目前無法確定是否已經達到足夠限制性的水平，可能已經達到足夠限制性的水平；貨幣緊縮的全部影響需要時間才能體現出來，可能需要幾個月的數據來證明；當前的實際利率約爲2%，明顯高於中性利率。

通貨膨脹

通脹已經有所緩和，不過非住房服務業通脹並沒有太大改善，長期通脹預期似乎很好地被錨定了。

勞動力市場

勞動力市場有一定的走弱，仍然強勁，但薪資增長已經顯示出一些緩和的跡象；鮑威爾不認爲工資增長是通脹的主要推動因素（說好的工資-通脹螺旋呢？？？）；可以在不大幅提高失業率的情況下給就業市場降溫。

房地產市場

疲軟。

經濟增長

經濟可能面臨來自緊縮信貸的阻力；美國經濟以和緩速度增長，而非衰退，有可能避免經濟衰退。

此外，債務上限問題叕來了，將成爲5月討論的熱門話題，耶奶警告6月初財政部將無法履行所有義務。美聯儲表示，如果無法達成債務上限協議，將對美國經濟造成“高度不確定的”後果，本次利率決定未考慮債務上限僵局。

銀行業危機帶來的信貸收緊，逐漸成爲美聯儲貨幣政策討論的重點，即便第一共和銀行被收購，但單點修復並沒有阻止銀行業危機蔓延，接下來可能是西太平洋銀行（賣身未果），也可能是更多其他地區銀行，至少地區銀行的股價像紙糊的一樣隨便腰斬，拋售是主流趨勢，與債務上限問題打配合，確實有可能倒逼出奶水來，甚至要財政+貨幣打配合。此外，貨幣政策被銀行業危機所束縛，關注未來被迫擡升通脹目標的潛在可能。

anyway，這期會議主要是爲本輪加息周期收尾，至於降息預期可以先擺上但肯定沒那么快，至6月中旬更加重要的議息會議前，優先喫瓜銀行業危機蔓延和債務上限問題。

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