中國石墨2月公布盈喜，反映集團實際業務表現穩健增長。22年全年實現營業收入2.74億元，同比增長37.93%，歸屬母公司淨利潤7898.20萬元，同比增長48.11%，基本每股收益爲0.06元。中國石墨的主營業務是各類石墨產品，包括鱗片石墨精礦和球形石墨兩大類，根據2022年數據，兩類石墨產品銷售額相接近，各佔總營收的49%左右。

圖片來源：中國石墨2022年報

作爲蘿北縣唯一擁有石墨礦資源的民營企業，集團的天然石墨相比同類產品耗能更低，排放更少，符合國家雙碳的環保政策。同時依托自有礦產資源，开採成本低於第三方採購價，保證了盈利能力。其中，鱗片石墨精礦是各種石墨產品的源頭。在技術不斷升級和政策刺激的推動下，鱗片石墨精礦產品的應用範圍已經擴展到衆多新興領域，如電動汽車、消費電子、儲能、信息技術、航空航天等。

球形石墨是鱗片石墨精礦的主要下遊產品之一，其優良的導電性和耐高溫屬性，廣泛用作生產鋰離子電池。動汽車行業的蓬勃發展促進了過往數年鋰離子電池需求的增長，爲球形石墨的市場增長鋪路。

過去幾年，中國球形石墨銷量復合年增長率高速上升，由2017年的約61.0千噸大幅增至2021年的約130.0千噸。中國佔據世界上絕大部分電池級球形石墨的加工和消耗。國家發展和改革委員會等七個部門於二零二二年一月二十一日發布《促進綠色消費實施方案》，提出要大力發展綠色交通消費。依據Frost&Sullivan的統計，未來中國的球形石墨銷量估計將從二零二二年的約150.0千噸激增至二零二六年的約237.0千噸，復合年增長率約爲12.1%。

2023年，公司計劃將未加工石墨开採量提升至每年50萬噸。預期2023年末球形石墨產能升至每年10,000噸以上。鱗片石墨精礦產能方面，預期2023年末產能升至每年60,000噸以上，2025年末則達到每年100,000噸以上。

市場份額方面，公司的鱗片石墨精礦業務營收佔市場第五，市佔率4.4%；球形石墨佔市場第六，市佔率4.1%。石墨作爲礦產資源，雖然隨着經濟運行呈現出周期性波動，但是作爲生產鋰電池的必備原材料之一，石墨行業明確受益於新能源行業的高景氣度，在未來一段時間內具有較高的增長性。

去年7月，中國石墨登錄港交所，上市首日即遭爆炒，股價盤中高見1.2港元/股，較IPO價格漲幅高達266.1%。收盤漲幅回落至143.1%。可以看出其定價邏輯是按照資源股，與紫金礦業、洛陽鉬業之類資源股類似，而不是新能源行業動輒百倍左右的PE。存在了低估的可能性。因此，對石墨行業的估值，應當在傳統礦產資源的基礎之上，疊加新能源因素的溢價。目前港股市場新能源板塊標的比較稀缺，不似A股市場新能源概念股遍地。目前受制於美國加息收水，當下港股鋰電板塊的估值普遍弱於A股，截至今日收盤中國石墨靜態與TTM的PE皆爲30.7倍。押注未來石墨行業受益於新能源高景氣度的投資者可以考慮介入。

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