麥當勞的股價目前似乎正在經歷一場勢不可擋的反彈，該股幾乎每天都創下歷史新高。最近幾周，投資者對麥當勞令人印象深刻的財務狀況十分滿意，該公司在第一季度面對挑战時表現出了韌性，這在很大程度上推動了該股的上漲。

由於麥當勞出色的商業模式可以在高度不確定的市場環境中保持強勁的收入和利潤，投資者對麥當勞股票的興趣可能仍會保持強勁。然而，值得注意的是，目前該股的反彈導致其估值相對較高，這可能會限制其未來的上漲潛力。因此，我對麥當勞股票持中立態度。

市場爲何如此青睞

麥當勞第一季度的業績無疑受到了市場的歡迎，該公司公布了令人滿意的收入和利潤增長。

強勁的收入增長

在餐廳數量增加和同店銷售額增加的推動下，麥當勞再次實現了強勁的收入增長。具體來說，在第一季度末，麥當勞共有40535家門店，比去年同期增加了191家。從餐廳本身的實際表現來看，麥當勞特許經營餐廳（佔麥當勞所有門店的95%以上）的收入同比增長了10%，令人印象深刻。這一增長率高於通貨膨脹率，表明其客流量增加，定價權都有所提高。

此外，麥當勞食品還有着經久不衰的吸引力。即使在經濟不確定的時期，人們也能負擔得起麥當勞——這是該公司持續創造強勁銷售的一個重要因素。因此，大多數餐廳的漲價幅度比麥當勞高得多，消費者很可能會繼續發現該品牌的價值主張非常有吸引力。因此，我有理由認爲，未來幾個季度麥當勞的銷售增長仍將保持強勁。

利潤增長

麥當勞最吸引人的特點之一是該公司擁有出衆的利潤率，再加上收入的增長，能夠推動利潤的強勁增長。事實上，麥當勞第一季度的EBITDA利潤率達到53%，在同行業中遙遙領先。

在最近的數據中，Restaurant Brands International、百勝餐飲集團（,Yum! Brands）、Wingstop和Chipotle Mexican Grill公布的EBITDA利潤率分別爲31.5%、31.2%、30.8%、19.1%。這些都是餐飲領域最傑出的公司，然而，他們的利潤率也無法與麥當勞匹敵。這是因爲麥當勞高度可擴展的商業模式，如前所述，該公司95%以上的餐廳都是特許經營的。

總體而言，麥當勞該季度利潤很高，由於各種因素的綜合作用，麥當勞每股收益飆升66%，達到2.45美元。

麥當勞的股票估值合理嗎？

在估值方面，麥當勞的管理團隊並沒有提供直接的指引。因此，我採用了普遍的每股收益預測，根據該公司第一季度的表現和持續的勢頭，2023財年該股的每股收益爲11.09美元。

這一估計表明，未來麥當勞的市盈率接近26.6倍，與麥當勞過去10年約15倍-20倍的市盈率區間相比，這一市盈率明顯要高得多。

此前，麥當勞估值持續上升的原因是利率因素。盡管如此，在當前高度不確定的環境下，由於投資者紛紛湧向安全投資，麥當勞的這種溢價一直存在。考慮到麥當勞卓越的財務表現，不難理解爲什么市場會對該股有這樣的反應。

然而，這裏的問題是，隨着利率的上升，麥當勞的遠期市盈率接近近年來的最高水平，這表明這只股票可能被高估了，並且基本上沒有任何安全邊際來抵御潛在的估值收縮。

該股的股息收益率目前在2.0%左右。盡管該公司一直在穩步增加派息，但由於最近的市盈率擴張，其收益率仍處於歷史區間的較低水平。這不僅表明麥當勞股票現在的安全邊際較弱，還表明當前投資者未來的回報前景可能不那么樂觀。

分析師觀點

至於華爾街對麥當勞的看法，基於過去三個月的24個买入和4個持有的基礎上，該股獲得了“強烈买入”的一致評級。麥當勞的平均目標價爲317.79美元，意味着該股有7.7%的上漲潛力。

結論

麥當勞最近的業績表明，即使在動蕩的市場環境下，該公司的商業模式和運營結構也有能力推動其收入和利潤實現增長。盡管這一趨勢可能會持續下去，但我認爲投資者應該謹慎行事，因爲該股估值的上升可能會限制其未來的回報潛力。

作者：Nikolaos Sismanis

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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