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外電引述消息人士透露，廈門燕之屋生物工程股份考慮在香港上市，可能籌資約2億美元（約15.6億港元）。燕之屋與中金和廣發證券就IPO准備事宜進行合作。IPO可能最早今年第四季度進行。相關事宜處於初步考慮階段，發行規模和時間等細節可能會有變化。

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據悉，燕之屋此前曾數次衝刺IPO，其於2021年計劃香港上市未果之後，於當年12月16日遞交招股書擬在A股上交所上市，此後於2022年5月更新招股書，原定2022年9月22日上會，但上會前夕撤回申請。

燕窩市場品牌宣傳效應，不僅讓女性消費者、老年人喪失消費免疫，行業市場也越來越年輕化。但在中國已有數百年食用歷史的燕窩，是食材還是包治百病的“藥品”，權威層面至今未有定論。

現代研究表明，燕窩主要成分爲水分、脂質、唾液酸、蛋白質、氨基酸、碳水化合物等，並沒有明確的特殊藥用成分。目前燕窩行業品牌宣傳中，燕窩所含的唾液酸成分，被宣傳爲具有特殊功效。

在宣傳中，含量稀少的燕窩酸成爲燕窩商家最大賣點，燕窩酸含量越高，價格越貴，燕窩產品價格甚至被炒到上千元甚至萬元不等。

燕窩行業迅速增長，數據上來看，國燕委發布了《2020燕窩行業白皮書》，《白皮書》顯示，我國燕窩行業近年來呈現快速增長態勢，燕窩市場總體呈現供給側與需求側雙增長格局，我國燕窩進口量從2016年的41.5噸升至2020年的340.4噸，2020年中國燕窩消費市場規模約達400億元左右，同比增長33%。

2016年-2020年，我國燕窩進口量從41.5噸升至340.4噸，5年增長7倍，呈現爆發式增長。此前，海關總署進出口食品安全局一處副處長張義在致辭中表示，我國已經成爲全球最大的燕窩消費國，但我國的燕窩原料完全需要進口。

需求端在擴大，供給端也在擴大，導致燕窩成本整體呈下滑趨勢，據燕之屋此前招股書顯示，目前，獲准向我國出口燕窩原料的國家爲馬來西亞、印度尼西亞和泰國三個國家。近年來，印度尼西亞和馬來西亞人工燕屋產業也快速擴張，食用燕窩產量不斷增加，2018年以來，我國燕窩產品進口價格總體呈現穩中有降態勢。

據了解，燕之屋的歷史最早可以追溯至1997年，公司的創始人、董事長黃健在廈門創辦SUNTAMA，隨後在全國各省市商場和藥店开設燕窩專櫃，經營“燕鮑翅館”。2002年，燕之屋品牌正式誕生。

根據此前招股書數據，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，燕之屋的主營業務收入分別爲72218.60萬元、94465.27萬元、129425.79萬元和70656.06萬元，同期，淨利潤爲6330.66萬元、7869.84萬元、1.22億元和6425.47萬元。

燕之屋的主要產品爲碗燕、鮮燉燕窩、幹燕窩以及燕窩糉子、燕窩月餅等產品，近兩年碗燕和鮮燉燕窩佔公司主營業務收入的70%以上，公司產品銷售價格在行業中仍處於高位。

值得注意的是，依賴進口燕窩導致燕之屋的存貨佔比較高，2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，燕之屋的存貨账面價值分別爲 13656.51萬元、9077.14萬元、25394.15萬元和 24781.87萬元，佔流動資產比例分別爲45.19%、24.52%、45.38%和46.91%。燕之屋的存貨主要由原材料、半成品和庫存商品構成。並且，公司產品主要原料爲食用燕窩且食用燕窩單價遠高於包裝材料及其他輔料。在存貨中，主要成分是燕窩。

但燕窩原料價格走低並未提升燕之屋的毛利率，2018年、2019年和2020年，燕之屋的毛利率持續走低，分別變現爲51.76%、48.55%和43.53%，2021年1-6月，燕之屋的毛利率爲46.93%。在毛利率逐年走低的情況下，2018年、2019年和2020年，燕之屋的淨利率分別爲8.74%、8.28%和9.37%，2021年1-6月，燕之屋的淨利率爲9.09%。

期間費用壓縮或是毛利率下滑淨利潤上升的原因，在期間費用中，作爲營銷驅動營收增長模式下的消費品企業，燕之屋的銷售費用一直在期間費用中的佔比非常高，2018年、2019年和2020年，燕之屋的銷售費用分別爲23441.06萬元、30800.90萬元和31673.37萬元，2021年上半年，燕之屋的銷售費用爲16875.41萬元。

在搞營銷這件事上，燕之屋確實花了大價錢，劉嘉玲、林志玲和趙麗穎都是各個時期中燕之屋的代言人。

與大力營銷形成鮮明對比，燕之屋的研發費用較少，2018年、2019年和2020年，燕之屋的研發費用分別爲1304.89萬元、1874.24萬元和1766.42萬元，2021年1-6月，燕之屋的研發費用爲955.80萬元。

燕之屋此前的招股書中顯示，燕窩行業大量中小品牌重營銷推廣忽視研發創新，跟風推出與知名品牌產品名稱、包裝、工藝類似的同質化產品，通過營銷渠道和價格進行競爭，在市場調研、消費者分析、技術研發和產品創新方面重視程度不夠、投入不足，造成行業內存在劣幣驅逐良幣的現象，十分不利於行業健康發展。

但從燕之屋的研發費用投入來看，即使發展壯大如燕之屋，還是避免不了重營銷推廣忽視研發創新。當前燕窩行業的競爭日益加劇，品牌間產品同質化嚴重，燕之屋這種以高額廣告投入換銷售的打法或非長久之計。若能成功上市，燕之屋對於市場的後續布局與發展值得關注。

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