來源 / 網易財經（ID：money-163）

周六晚，成千上萬的人聚集在內布拉斯加州奧馬哈，被稱爲全球投資界“春晚”的伯克希爾年度股東大會在這裏召开。在備受關注的提問環節中，今年8月30日將滿93歲的巴菲特和老搭檔、已經99歲的芒格分別做了回答。

伯克希爾哈撒韋公司CEO沃倫巴菲特表示，經濟的“令人難以置信的（飆升）時期”正在結束，預計未來大多數業務收益可能會走低。

巴菲特表示，在硅谷銀行倒閉後，監管機構必須做出賠償所有儲戶的決定，因爲不這樣做可能會損害全球金融體系。

“這將是災難性的，”巴菲特在回答一個問題時說，如果儲戶得不到補償，它給美國經濟帶來的後果無法想象。

在股東會上，伯克希爾哈撒韋還發布了2023年第一季度業績報告，Q1營收853.93億美元，去年同期爲708.43億美元；淨利潤355億美元，去年同期爲55.8億美元。投資和衍生品收益爲347.58億美元，去年同期虧損19.78億美元。

回答關於人工智能未來的問題時，沃倫巴菲特和查理芒格都持懷疑態度。

芒格表示，你如果去到中國比亞迪的工廠，會看到機器人到處都是，而且這個使用率真的非常高，所以我覺得機器人的使用將會在全球越來越多，我自己對於其中這樣一些炒作是感到有一些困惑的，特別是像人工智能，我覺得現在用人其實挺好的……

以下是伯克希爾股東大會要點實錄：

【巴菲特談疫情期間供應鏈轉移】

巴菲特：這是理所當然的，如果你是個企業家，墨西哥那邊成本低廉，你可能就會去墨西哥开工廠，那裏零部件和勞動力都更便宜。但另一方面，每一個人都想把勞動力轉移到墨西哥，其他地方怎么辦呢，這就會帶來更大的衝突。在這個過程中有些社會群體會受益，但很多人也會蒙受損失、會失業。對我們而言，我們想讓全世界都繁榮，而不是讓美國以犧牲全世界爲代價來取得成功。我覺得我們可以做的更好，我們可以去實現自己的專業化。

【如何看待汽車行業快速電動化的影響】

巴菲特：伯克希爾不太可能投資像通用汽車或福特汽車這樣的汽車制造商股票。我和查理一直都認爲汽車業實在太艱難了。伯克希爾更傾向於汽車經銷商業務，在美國擁有78家經銷商。這些經銷商每年創造超過80億美元的收入，使伯克希爾成爲美國最大的經銷商集團之一。

巴菲特強調：“我只能告訴你，雖然汽車行業不會消失，5年到10年後汽車行業肯定會和現在不一樣，不論是汽車架構還是市場結構。資本的部署和風險是一定會發生的。”

【巴菲特評價旗下喜詩糖果和私人飛機公司NetJets的境況】

巴菲特：喜詩糖果仍是一個很好的品牌，喜詩糖果的歷史有101年，它仍然有自己的魔力，但這個魔力也並非無限的，全球消費者的品味不一樣，我們仍想進行更多的嘗試。NetJets則與其競爭對手存在差異性，你可以把它比作這一領域的法拉利，私人飛機的服務是無可比擬的。(小花絮：股東大會召开時有NetJets飛行員在場外抗議，抱怨工資過低)

【巴菲特：微軟一直非常愿意與政府合作 但這並不意味着交易終將會達成】

面對參會者提出的伯克希爾是否減持了動視暴雪的股份這一問題，巴菲特表示，我們不會提供13F以外的信息，盡管有些事情你可以在10Q中弄清楚。他稱，微軟一直非常愿意與政府合作，但這並不意味着交易終將會達成。巴菲特不確定這筆收購是否會達成。他顯然認爲這應該達成。

【巴菲特：對15%的最低公司稅沒有意見】

巴菲特：他對15%的最低公司稅沒有意見。伯克希爾過去支付的7稅收要高得多。伯克希爾將接受現行稅法，也不認爲企業稅負過重。但他不清楚新的稅法將如何影響伯克希爾。

【伯克希爾账上這么多錢，會分紅么？】

巴菲特：伯克希爾的股票價格其實要比我們心目中低，我們真正想做的是把錢用在收購上，不論是150億還是750億，通過收購來實現資本回報，但這一切都取決於價格。像2008年那樣，好公司急需資金的情況還會出現，但這種機會並不多見。而且，我們現在手頭的美債能夠產生5%的年化收益率。

【巴菲特評價馬斯克】

巴菲特：馬斯克是一個非常出色的企業家，他有很多的夢想，而且他的這些夢想就是他現在所做的事情的基礎。我覺得他如果沒有去做一些很極端的事情，設立極端的目標的話，他不會取得今天的這些成績。馬斯克喜歡去完成一些不可能的任務。他所做的一切需要這種膽量和魄力，甚至有一些瘋狂。

【巴菲特談論雪佛龍、西方石油的投資邏輯】

巴菲特：當你开鑿一個油井時，你會很快地獲得大量的石油，然後產量會慢慢下降至零。我喜歡西方石油在二疊紀盆地的位置。西方石油有很多優質的油井，是一個完全不同的石油生意。在過去的幾個月裏，這家公司還以高於票面價值110%的價格贖回了4億至5億美元的優先股。

現在有很多炒作認爲我們會把西方石油买下來，但我們並不會這么做。西方石油的管理層是我們贊賞的。未來也許我們還會增持，但目前對倉位滿意。

【愛荷華州中學生質問巴菲特：爲啥你們不加速投資能源轉型？】

巴菲特強調，伯克希爾能源公司（BHE）實際上在愛荷華州生產了最多的風電和光伏發電，而且風電也不是365天每一天都有的。BHE在風能和太陽能領域的投資，在美國公用事業行業中無人能及，這得益於BHE沒有任何股息義務，公司將所有收益都重新投資。

【巴菲特：通脹是目前最需要解決的問題】

伯克希爾哈撒韋公司CEO沃倫巴菲特表示，通脹是目前最需要解決的問題。老是印鈔票是非常瘋狂的，不能繼續這么做。疫情發生的時候就像打仗一樣，沒人知道印多少鈔票才會出現問題，直到失控。“我們需要非常小心謹慎，對美國來說，如果做事過激，很難看到事情扭轉。”他還指出，養老計劃讓人們把錢放進銀行，但最後取出來的時候，不能確定貨幣的購买力是不是還能跟以前一樣。這些都是跟宏觀經濟體系相關的，沒法去預測，但這不是好現象。

【爲啥伯克希爾买卡車加油站Pilot比英國石油买Travel Centers貴這么多？】

巴菲特：伯克希爾买Pilot是一個分成三個階段的交易，第一個階段價格很好，第二個階段由於他們去年優異的業績對賣家很有利。自從我們在 2017 年購买了Pilot 的股份以來，這部分股份已進行了“股權”會計處理。在2023年初，伯克希爾將購买Pilot的額外權益，這將使我們的所有權提高到80%，並導致我們在財務報表中充分整合Pilot的收益、資產和負債。拿Pilot和Travel Centers比較並不太合理，Pilot的選址要比後者好許多。

【巴菲特談論投資派拉蒙喫癟】

派拉蒙在本周四宣布巨額虧損和大幅削減股息，作爲該公司的第一大股東，伯克希爾持股約爲15%。自2022年第一季度伯克希爾开始購买以來，股價已經下跌了大約一半。

巴菲特表示，任何公司大幅削減股息時都不是好消息。流媒體業務仍然充滿挑战，衆多競爭對手使價格保持在較低水平。取消流媒體訂閱並轉投競爭對手服務非常容易。

巴菲特說：“有一大堆公司不想退出。誰知道定價會發生什么。”

【美國中學生詢問巴菲特如何看待去美元化】

一名13歲的美國中學生表示，她已經第六次參加伯希克爾股東大會了，希望巴菲特談債務上限和全球去美元化的問題。

巴菲特回應稱，美元現在確實還是儲備貨幣，但是未來可能未必如此。我覺得沒人能完全理解現在的情況，也許鮑威爾更清楚，但他也沒辦法完全掌控這種局面，他沒有辦法控制財政政策。

【伯克希爾本有可能成爲一家銀行集團】

巴菲特和芒格提及，如果不是1970年的《銀行保密法》迫使伯克希爾出售銀行，伯克希爾很可能會成爲一家大型銀行集團，而不是去做保險。

巴菲特表示：“在擁有銀行這件事上面，許多事情將決定它們的未來，你需要面對相關的政治家，還有許多不了解這個系統如何運作的人。”

巴菲特認爲，美國公衆對銀行業的困惑可能比以往任何時候都要嚴重，這會產生後果。然而，眼下沒有人知道這些後果是什么。

巴菲特強調，美國公衆不了解銀行系統，而國會中的一些人也許“對此的了解程度不比我多”。

巴菲特也表示，他將繼續持有美國銀行的股份，但他不知道未來會發生什么。巴菲特表示：“我喜歡美國銀行，我喜歡他們的管理層，我爲他們提出了這個交易，所以我會堅持下去。但是，我是否知道如何預測從現在开始將會發生什么？答案是我不知道，因爲在過去的幾個月裏，我已經看到了很多事情，這些事情對我來說並不意外。但這再次確認了我的信念：美國公衆並不了解我們的銀行系統。”

【巴菲特：第一共和銀行的問題在爆發之前就“顯而易見”】

巴菲特表示，如果人們擔心銀行存款的安全，經濟就無法運行。盡管聯邦存款保險公司爲所有存款支付100%的保險，人們仍以各種瘋狂的方式感到擔憂。這是不應該發生的。

巴菲特強調，銀行的管理層需要爲自己的失誤接受懲罰。第一共和銀行的問題在爆發之前就“顯而易見”。內部人士持有的一些股票被出售，“誰知道”他們是否有一個計劃。

【伯克希爾回購股票的考慮框架不會變】

巴菲特：在股票回購問題的考量上，阿貝爾很大程度上與我有同樣的考慮框架，人們往往把這個問題想得太復雜了。

阿貝爾：巴菲特說得非常好！我們都很清楚巴菲特、芒格會如何處理這件事情，當機會自己出現時，伯克希爾將會積極採取回購。

【巴菲特談購买台積電股票】

巴菲特提到，台積電在全球半導體行業佔有非常重要的地位。我感覺我們配置的一些資產，比如說在日本和中國台灣配置的一些資產是非常理想的。

【巴菲特談伯克希爾的百年愿景】

巴菲特表示，伯克希爾的愿景是成爲一家由股東持有、社會樂見其存續、擁有無窮資本和許多有識之士，並處於一個難以被擊敗的位置。如果這樣的事情發生，他將非常高興。巴菲特在回答這個問題時，還花了很長時間再一次提及本格雷厄姆在1949年出版的書（《聰明的投資者》）對他的巨大影響。

【巴菲特談中美關系】

巴菲特：美國需要和中國搞好關系，需要進行更多的自由貿易，這符合兩國的共同利益。

【巴菲特談蘋果持倉】

有股東稱蘋果在伯克希爾投資組合中的比重超過了35%，是否已經接近一個危險區域？巴菲特表示，我們的蘋果持倉絕對沒有佔到投資組合的35%。我們的投資組合包括能源、鐵路很多的行業。蘋果有一個很大的優勢，他們會不斷的回購自己的股票，價值也在上升，我們都不需要做什么，持倉的市值就上升了。蘋果跟消費者之間的關系非常密切。

巴菲特坦言在兩年前犯過一些錯，賣掉了一些蘋果股票，並表示當時那個決定是很愚蠢。

【巴菲特談投資日本】

巴菲特表示，投資日本（商社）的決定其實非常簡單，也非常容易理解，我們可能和這五家公司都有過業務來往。從整體來看，他們在“我們打算支付購买它們的款項”上賺取了大約14%的收益，巴菲特說，同時支付了體面的股息，有些情況下還回購了股份，同時持有我們可以“作爲一個整體來理解”的業務。

與此同時，伯克希爾可以通過用日元融資來消除貨幣風險，這將花費半個百分點。巴菲特表示：“好吧，如果你在一方面獲得14%的收益，在另一邊則是半個百分點的代價，而且你永遠擁有這筆錢，他們做的事情明智，而且規模很大，所以我們就开始購买它們，甚至這件事情一开始我都沒有告訴阿貝爾。”

巴菲特還表示，日本商社也相信伯克希爾會遵守“不增持超過9.9%股權”的諾言。這次他去日本，部分原因是爲了向這些公司介紹阿貝爾，因爲接下來雙方可能要共事20、30、40或50年。

【伯克希爾仍會擁有更多資產，而不是負債】

巴菲特表示，伯克希爾哈撒韋相比於美國其它企業，在未來12-15年仍是資產佔比更大的企業。這會給阿貝特他們留下不菲的“遺產”，但不太擔心他們會濫用這些資金，導致伯克希爾的消亡。

查理也表示不擔心這樣的問題。巴菲特還指出，伯克希爾利用保險浮存金开展了多元化的業務，這種模式受到很多審視。但這一模式已經存在了60年，目前來看，還處於比較安全的位置。

【巴菲特談下一代領導人】

巴菲特指出，阿貝爾一定會繼承我的工作，但他還會與賈恩一起協商，做最後的決策。公司傳承在執行上並不是這么簡單，管理伯克希爾可能不僅需要現在的這五個下一代領導人，而是更多有能力的人。如果他們不能處理得當的話，他就不會將伯克希爾交給他們。他還補充，每一個公司的情況都不一樣。

查理則表示，現在伯克希爾內部都很支持阿貝爾等高層。

【伯克希爾的能源轉型】

阿貝爾表示，伯克希爾能源公司在美國各州都有公司，在做傳統能源轉型到新能源的步驟。他也希望能在2030年前減少50%的碳排放，但這並不容易。他稱已經投入600億美元在一個輸電項目中，這對投資人來說是好機會，但如何導入綠電還需要進一步討論。

他還指出，伯克希爾已經在新能源項目上投資了不少，也獲得了一些回報，但接下去的計劃還需要再看看，希望大家耐心一些。

【阿貝爾回答鐵路脫軌對BNSF的影響】

阿貝爾表示，他的團隊告訴他鐵路脫軌在美國是經常發生的事情，因此BNSF正在努力和當地社區協調，如何讓鐵路運營變得更加安全。

巴菲特指出，每年美國可能有近1000起鐵路脫軌，鐵路安全十分重要。而未來10-20年這種情況仍不會得到杜絕。這意味着BNSF需要對運載貨物更加小心，但BNSF作爲美國最大的幾家鐵路公司，無法拒絕運載這些危險貨品，但他相信鐵路安全性已經得到了一些提升。

【股東提問家族企業的繼承問題】

有股東提問，家族企業總存在繼承人問題，就比如英國的查理三世，做了幾十年的王儲。家族繼承是否會存在繼承人不知道如何處理經營的問題。

巴菲特回答，情況有很多種，有一些繼承的確是不正確的。芒格則直率表示，如果他的孩子沒有能力，他就不會給他任何股票。伯克希爾的傳承規劃則相當簡單，繼續持有股票就行了。

巴菲特隨後補充，關鍵在於價值的傳承，人們應該通過言行教導自己的孩子。我還沒籤過遺囑，只有當我的三個孩子讀過遺囑，我才會籤署。我認爲，太早走一步，家長是犯了一個大錯。

【人工智能下的投資邏輯】

查理在回答人工智能時代的投資變化時講道：我們要習慣未來賺的錢不會比以前多。

巴菲特：全球一直在做改變，例如汽車，飛機，能源等，許多新事物永遠在發生，這會產生更多投資機會。

【巴菲特：我不懂AI，你去問芒格】

巴菲特談到人工智能時講到，人工智能幾乎可以做到任何事情，這讓他有點擔心。人們曾經爲了很好的初衷發明了原子彈，但這對後面兩百年的世界有好處么？就像愛因斯坦當年評價原子彈類似，巴菲特表示，AI可能會改變世界上的很多東西，但無法改變人類的思想和行爲。AI可能會在200年後有益，這是科技的一大步。

芒格則回答：你如果去到中國比亞迪的工廠，你會看到機器人到處都是，而且使用率非常之高，所以我覺得機器人的使用將會在全球越來越多。

【巴菲特：若硅谷銀行的存款沒有得到擔保 將產生災難性影響】

伯克希爾哈撒韋公司CEO沃倫巴菲特表示，如果硅谷銀行的存款沒有得到擔保，那將產生災難性影響；無法想象任何人會允許美國不提高債務上限並冒着破壞世界金融體系的風險違約。

【巴菲特：美國經濟的飆升期正在結束】

伯克希爾哈撒韋公司CEO沃倫巴菲特表示，經濟的“令人難以置信的（飆升）時期”正在結束，預計未來大多數業務收益可能會走低；伯克希爾今年購买了30億美元的美國國庫券，收益率爲5.9%。

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