我給予新氧的股票評級仍爲“持有”。

早些時候我在一篇文章中提到了新氧今年的增長前景，以及有關該公司股東資本回報和退市風險的最新消息。

在這篇文章中，我將分析兩個主要趨勢對新氧短期至中期業務前景的潛在負面影響。考慮到不同地區的經濟增長速度不同，以及出境遊客的增長，新氧的收入增長未來可能會放緩。但該公司的估值已經納入了對其營收增長放緩的預期，因此我給予新氧“持有”評級。

我認爲，有兩個關鍵趨勢預計將對新氧未來的財務業績產生重大影響。

日經亞洲（Nikkei Asia）最近發表的一篇報道顯示，在中國，不同城市的復蘇速度也不盡相同。

新氧的管理層也注意到同樣的趨勢，即在中國內地不同城市該公司的業績出現了明顯差異。在新氧3月底的2022財年業績發布會上，該公司指出，到2022年第四季度，中國一二线城市消費者的醫療美容訂單量已經恢復到2021年底的水平。但2022年底，中國三四线城市的醫美訂單量實際上仍低於2021年底的水平。

有一種誤解是，隨着疫情防控措施的調整，大多數或所有在華企業都將從中國經濟的不斷復蘇中受益匪淺。但以新氧爲例，中國赴海外接受醫美服務的人數將越來越多，這可能會導致該公司的收入低於預期。

有跡象表明，未來幾個月中國出境遊人數將大幅增加。《環球時報》於2023年4月發表的一篇文章引用了攜程的消息，該公司你數據顯示，中國勞動節假期的“海外預訂量”“比一年前增長了18倍”。另外，旅遊雜志《The moody Davitt Report》也於2023年4月發表了一篇文章強調了今年第二季度“中國出境遊大幅增加”。

新氧在其2022財年的20-K文件中指出，中國大陸幾乎佔據着該公司所有的銷售額。因此，在總結2022財年業績時新氧公司表示，隨着“出境遊的反彈”，“用戶將不斷湧向海外市場進行醫療美容消費”，這一點值得關注。換句話說，醫療旅遊的興起對中國國內的醫療美容行業和新氧來說都是負面的。

作者：Dilantha De Silva

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