5月4日，“高端啤酒第一股”百威亞太（01876.HK）發布2023年前三個月業績報告。

一季度，公司實現營收17.02億美元，同比增長12.9%；銷量達220.75萬噸，增加9.1%。

但是受大麥等原材料價格上漲的影響，銷售成本增加14.8%，增速超過營收。由於原材料對衝機制的滯後效應，3.5%的每升收入增速未能完全抵消5.2%的每升成本增長。

這也導致毛利率減少81個基點，爲50.2%；股權持有人應佔溢利爲2.97億美元，同比下滑1.7%。每股基本盈利由2022年同期的2.28美分下降至2.25美分。

期內，韓國及印度持續增長，帶動亞太地區東部和西部銷量增長10%和9%。不過，從EBITDA來看，中國業務爲最大貢獻者，增速達12.6%，高於整體10.4%。

2月以來，中國業務回歸復蘇，在夏季旺季前渠道補貨的支持下，啤酒銷量明顯增長。國家統計局數據顯示，1-3月啤酒產量爲852.7萬千升，同比增長4.5%，對比2019年同期增長2.7%。

百威亞太表示，中國銷量、收入和EBITDA均增長至超越疫情前水平。一季度，公司中國業務收入同比增長10.9%，銷量增長7.4%。

而另一方面的事實時，盡管處於增長，不管是收入還是盈利，百威亞太的增速表現低於國內主要同業。一季度，同在大灣區的珠江啤酒營收和淨利潤分別達到18.75%和22.15%的增長；在盈利方面，燕京啤酒、青島啤酒和重慶啤酒實現7373.28%、28.86%和13.63%的增速。

擁有百威、時代、科羅娜等品牌，百威亞太一度獨佔高端時代，但其壟斷地位正被打破。2014年以來，國內啤酒銷量持續下滑，行業進入存量競爭時代，本土品牌陸續發力高端。在這過程中，百威亞太面臨市場被分食的境況，屢屢遭遇失速。

長期高端化已經成爲啤酒行業的必然趨勢。華潤雪花旗下的SuperX、馬爾斯綠，青島啤酒旗下的奧古特，嘉士伯推出的特醇，已在國內市場佔據一席之地。2022年以來，燕京啤酒更是打造了燕京V10白啤、高端拉格S12皮爾森等品類，並在今年推出首款玻尿酸啤酒——獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀。

與此同時，Euromonitor數據顯示，百威中國高端市佔率從2015年的49.1%下滑到2020年的41.9%。

更重要的是，百威依靠品牌和高端啤酒分銷渠道建立起的護城河，並沒有隔壁的茅台那么穩固。《2019中國酒類消費行爲白皮書》顯示，影響消費者購买啤酒的主要因素中，口味是最主要的因素，其次是品牌、麥芽濃度等。

面對進取的對手，百威亞太表現得有點溫吞，仍以縮減开銷爲策略。一季度，公司銷售、一般及行政开支下降5.5%。

畢竟對於背負着“替母還債”重任的百威亞太來說，砸重金營銷有些勉爲其難。2019年百威亞太在上市路演時就表示，IPO所得款項用途將全部即時用於償還百威英博附屬公司的貸款。

母公司的利潤訴求導致百威費用投放受限，且近幾年來頻頻漲價。但恰逢三年疫情，對非必需品的啤酒漲價，反而導致銷量下滑。上市三年有余，百威在國內的增速表現卻愈發力不從心。根據2022年業績交流會反饋，當前高端系列百威品牌在中國覆蓋率約1/3。

率先觸及噸價拐點的百威亞太瞄准了超高端品類，繼去年推出超高端啤酒“傳奇虎年”限量版後，又在今年推出“飛兔騰躍”，兩款啤酒售價高達1588元，被調侃爲“啤酒刺客”。

而在超高端啤酒方面，青島啤酒和華潤啤酒也“步步緊逼”，前者發布過標價高達1399元的“一世傳奇”，後者也推出零售價高達999元的“醴”。

不過，這幾款售價堪比白酒的超高端啤酒在電商平台上銷量並不算高，也存在着營銷大於銷量的情況。目前百威亞太超高端組合在國內的覆蓋率僅在10%左右。

隨着疫情影響逐漸消退，即飲渠道恢復，2023年或許將成爲啤酒大年。

這一年同時也是各大啤酒企業战略轉型的重要時間節點。今年是華潤啤酒董事長兼總經理侯孝海“3+3+3”計劃中高端化的“最後一战”，也是青島啤酒成立120周年、重慶啤酒“揚帆27”战略的开局之年，以及燕京啤酒新管理團隊上任的第一個完整財務年度。

頂着渠道利潤空間壓縮、推力下滑的壓力，百威亞太能否守住城池，還需要時間驗證。

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