$理想汽車-W(HK|02015)$   將於5月10日港股盤後，發布2023財年第一季度財報，今年以來，已上漲近26%。

據彭博預期：

理想汽車Q1收入188.8億元，同比+97.5%；

毛利率爲20.5%，同比-2.2%，環比+0.3%，non-gaap歸母淨利潤一致預期7.1億元。

天風證券表示理想汽車盈利能力或隨規模效應有望不斷改善，建議緊密關注理想今年三款車型的訂單、銷量和產能爬坡。

整體業績前瞻：

預計理想汽車收入在新平台車型上线後維持高增長，Non-gaap淨利潤加速轉正。

截至4月30號，彭博一致預期23Q1收入188.8億元，同比+97.5%；毛利率爲20.5%，同比-2.2pct，環比+0.3pct，non-gaap歸母淨利潤一致預期7.1億元。

銷量情況：

預期理想Q1共交付52584台，同比+65.8%；

4月理想交付量25681台，同比+516.3%，實現連續兩月交付超20,000輛的成績，L系列爆款已驗證，我們前期Q2單月交付3萬的觀點有望被逐步驗證；

L7單月交付首次過萬符合預期，並成爲中國首個30萬以上實現單月交付過萬的五座SUV。

盈利情況：

預計Q1毛利率保持在20%以上，預計總費用爲36.1億元，同比增長40.2%；

其中研發費用爲22.7億元，同比增長65.7%；銷售費用預計13.35億元，同比增長10.9%。我們預計23年理想仍會加大研發端的投入，理想汽車預計投入超過100億元的研發費用，銷售費用端因爲新車型和門店會持續增長，但銷售費用率或呈下降趨勢。

行業展望與判斷：

新勢力整主要關注點爲政策、流動性、疫後復蘇等帶來的變化；春節後伴隨各大品牌新車型的發布與落地和疫後线下車展的恢復，我們觀察到汽車消費意愿依然強勁，改善增購和家庭增購需求成爲主流；我們預計隨着前期新車產能的交付和上线，交付量領先的品牌更具競爭優勢並有望持續擴大，產能爬坡的規模效應或帶來的利潤端的改善。

投資建議：

看好理想汽車的成長性與隨着規模效應率先展露出來的盈利能力，認爲理想擁有穩固且競爭力強的產品圖譜、更好的成本管理能力。

在消費與經濟穩步恢復和潛在地方政策落地刺激需求的背景下，公司上半年有望呈現出高於去年的增速並有望在Q2實現單月銷量接近3萬，且盈利能力或隨規模效應有望不斷改善。建議緊密關注理想今年三款車型的訂單、銷量和產能爬坡。

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