ATFX國際：5月8日，住房和城鄉建設部發布《關於規範房地產經紀服務的意見》，其中提到：近年來，部分房地產經紀機構存在利用房源客源優勢收取過高費用、未明碼標價、捆綁收費、濫用客戶個人信息等問題；房地產經紀機構要合理降低住房买賣和租賃經紀服務費用；鼓勵按照成交價格越高、服務費率越低的原則實行分檔定價。引導由交易雙方共同承擔經紀服務費用。縱覽文件全文，可以發現：住建部劍指地產中介收費過高的問題，提出了分檔定價的解決方案。

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貝殼是中國地產中介行業的領軍者，在美國紐交所和香港聯交所兩地上市，總市值201.32億美元，年度營收606.7億人民幣。最大股東爲左輝（已故貝殼找房創始人）家族信托，持股23.8%；第二大股東爲騰訊，持股比例11%。由於貝殼在地產中介行業處於領導地位，所以住建部的文件對其衝擊最大。昨日美盤時段，貝殼網的累計跌幅僅爲0.5%，上述文件並未激發股票市場恐慌情緒。主要原因或許是住建部的發文並未“點名批評”或者強制要求降低中介費用，股票資金對於“柔性政策文件”態度淡然。業績角度看，貝殼網雖然營收總額較高，但近些年來虧多賺少。2022年虧損總額13.86億元，是2021年的5.241億元虧損的兩倍由於。地產中介行業具有顯著的周期性：當房地產成交火熱時，業績迅速轉好；反之，則一蹶不振。

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根據統計局數據，1—3月份，商品房銷售面積29946萬平方米，同比下降1.8%，其中住宅銷售面積增長1.4%；商品房銷售額30545億元，增長4.1%，其中住宅銷售額增長7.1%；3月末，商品房待售面積64770萬平方米，同比增長15.4%。其中，住宅待售面積增長15.5%。數據上看，中國的住宅地產正處於弱復蘇狀態。風險點在於，商品房的庫存增速要大於銷售增速，意味着中國樓市仍然存在一定程度的滯銷問題。地產中介行業對“量”的依賴要大於對“價”的依賴。然而，當前房地產市場陷入了追求“高售價”放棄“高銷售量”的怪圈，流動性嚴重缺乏。長此以往下去，地產行業的庫存將越來越高，產業鏈下遊的環節，比如家電、家裝等，都將面臨增量不足的問題。

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從技術角度看，貝殼網的股價處於長周期的震蕩狀態。2021年7月份以來，貝殼網的股價進入10~25美元的震蕩區間之內，至今股價都沒有擺脫區間上下限。由於行業層面並沒有給出長周期的利多消息，所以現階段並非抄底貝殼的有利時機。建議保持場外觀望。另外，住建部的發文雖然短時間沒有對貝殼的骨架形成衝擊，但從長期來看，對地產中介的監管和限制將會越來越多，行業發展前景堪憂。

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