路遙知「馬」力，日久見人心。人心往往才是最難測，遠比企業盈利難分析。

筆者從事投資教育工作18年，主講的Finance事Up投資課程轉眼已來到第14班。不論課堂還是撰寫財經專欄文章，我經常都會提到一點，就是本港投資者往往都會有「兩個單一」投資風險，就是很多人的投資組合，都只有單一貨幣港元，以及單一資產股票，簡單來說，即是港股。雖然通過本港上市的交易所买賣基金，同樣可以達到分散地區、貨幣和資產類別風險的效果，但懂得相關技巧的人相信也不會太多。

衆所周知，筆者是一個不折不扣的汽車發燒友，也可能是本港唯一一位、曾撰寫汽車雜志汽車評論文章的分析員。因此，對個別型號汽車有深入了解，甚至對汽車企業分析有一定個人見解，也不足爲奇。

來季交付量有望急速增長

筆者在本欄、個人Patreon和YouTube直播，曾多次透露個人最喜愛的3只汽車股，共通點是3只都不在本港上市，分別是寶馬汽車（BMW，BMWYY）、Porsche（P911）和Ferrari法拉利（RACE）。筆者也經常打趣說：「要揸（車股），梗系寶馬法拉利波子啦，哈哈。」

先分析一下，股價屢創新高的寶馬。隨着「雪糕事件」告一段落後，投資者繼續着眼於集團盈利能力和派息政策。半年前我曾在Patreon撰文推介，當其時形容寶馬是當今世上估值最便宜、前景最亮麗汽車股，推介至今計入匯率回報近80%。

寶馬汽車5月4日公布季度業績，集團核心制造業務營業利潤率爲12.1%，明顯高於8%至10%全年目標，其中一個吸引我眼球的數字，就是這個季度交付BMW品牌全電動車BEV有55979架，按年增長112.3%，當季全球交付新車數目58.81萬架，按年輕微減少1.5%。其中，美國市場表現最好，錄得11.4%增長，內地市場則相對疲弱，按年跌6.6%。要知道，由於交付數字會有滯後情況，因此估計內地疫情後的銷售數字，即本年度第2和第3季將會有急速增長，特別是電動車，個人相信雪糕公關事件對內地市場，實質銷售情況影響有限。

此外，集團管理層在一個電話會議上，基本上排除內地市場下調價格可能性。還有，不要忘記的是，超豪華品牌Rolls-Royce（勞斯萊斯）也是寶馬集團旗下，集團去年全年交付1640架。超豪華電動車Rolls-Royce Spectre正式推出，本年度勞斯萊斯交付數量將可望有理想增長。寶馬汽車目前預期市盈率7.1倍，股息率高達8.19%，估值仍然吸引。

揸車還是揸車股，可能都是同一間。

金利豐證券研究部執行董事 黃德幾

筆者爲證監會持牌人士，本人並無持有上述股份

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