理想發布了一季度財報後，美股收盤漲了近 14%。

這是國內新造車中，首個實現連續兩個季度盈利，且毛利率高於 20% 的車企。

季度交付量也創下了史高，共交付 52584 輛新車，同比增長 65.8%。

在這一季度，L7 正式开啓上市、Pro 及 Max 版本开啓交付，月交付量也終於在去年 12 月首度突破 2 萬輛之後，在 3 月又重回 2 萬大關。

先來看一下理想在 2023 年第一季度的財務數據：

總營收 187.9 億元，同比增加 96.5%；

車輛銷售收入 183.3 億元，同比增長 96.9%

毛利潤 38.3 億元，同比增長 77%，毛利率爲 20.4%；

淨收入爲 9.338 億元，連續兩季度淨收入爲正；

經營現金流爲 77.8 億元；

研發費用 18.5 億元，同比增長 34.8%；

銷售、一般及管理費用 16.5 億元，同比增長 36.8%。

從財務數據來看，已經完成 L9、L8、L7 三款車型矩陣建設的理想，在整個一季度的財務表現較爲亮眼。

例如毛利維持在 20% 以上、淨收入持續爲正，都能反映出理想在轉型至 L 系列後的增長勢頭。

那么，理想是怎么看待其一季度業績的，又對未來立下了哪些 flag，其純電化進程又有何新動向呢？

下面馬上开始我們的解讀。

L 系列「搖錢樹」

今年 2 月，理想發布了 L 系列的第三款產品——理想 L7。

這是理想 L 系列的首款大五座 SUV 車型，也是理想的首款大五座 SUV 車型。

至此，L 系列形成了由全尺寸六座 SUV、中大型六座 SUV、中大型大五座 SUV 三款車型組成的產品矩陣。

三款車型各自對應不同的細分用戶人群，在 30-50 萬的 SUV 產品中，成功地佔有了一席之地。

一季度 52584 輛的交付量，也能反映出消費者對這三款車型的認可。

根據李想在財報會議上公布的數據，理想已「躋身中國市場 20 萬元以上新能源汽車品牌銷量的前三市場佔有率，達到了 11%。」

具體車型來看，根據乘聯會的數據顯示，1-3 月，理想 L9 零售銷量爲 21126 輛、理想 L8 零售銷量爲 20515 輛，而 3 月开啓交付的 L7，交付量也已達到了 7702 輛。

單獨拿出產能恢復完成的 3 月數據，再加上剛剛發布的 4 月數據來看，L9 在這兩個月中零售銷量分別爲 5831 和 6082 輛；L8 分別爲 6224 和 6887 輛；L7 則爲 7702 輛和 10486 輛。

這樣來看，L9 正從开售時的過萬交付逐步回落到 6000 輛左右的水平，L8 因爲 Air 車型的加入，銷量有望繼續走高，而 L7 憑借更低的售價，以及理想首款大五座車型的吸引力，配合理想產能快速爬坡的能力，在交付初期，維持在了較高的銷量水平。

而李想在財報會議上表示，Air 版本給 L7、L8 帶來 20% 的增量，理想將爭取六月實現單月交付 3 萬輛。

如果這個 flag 真的能實現，那么理想將會是新造車中第一個達成月交付 3 萬的品牌。

說完銷量，再來看利潤。

一季度，理想的毛利率爲 20.4%，相較於去年 4 季度下降了 1.6% ，但仍在 20% 以上。

對此，理想 CFO 李鐵回應稱，一季度毛利率下滑 1.6% 是因爲理想 ONE 的銷售導致，預計上半年將完成全部理想 ONE 的銷售，全年的利潤率目標將保持在 20%。

對比其他車企的財務數據來看，新能源車企中，特斯拉一季度毛利率爲 29.1%，比亞迪一季度毛利率爲 17.86 %。

而豪華車企中，經計算，寶馬一季度毛利率爲 14.86%；奧迪爲 18.52%。

也就是說，理想的毛利率目前來看距離特斯拉仍有差距，但已超越了比亞迪及寶馬、奧迪。

這樣來看，L 系列的三款車型確實讓理想在近期有了較爲不錯的利潤表現。

那么，理想覺得自己的對手是誰呢？

當李想在財報會議上被問及「另一家北方車企」的新車，會不會對理想現有車型的銷量造成衝擊時，李想表示，從實際的战敗車型來看，這款新車並未進入前 20 名，L8 的最大競爭對手也就是最大的战敗車型，是特斯拉 Model Y。

在 L 系列終於站穩腳跟之時，理想也終於發布了自己的「雙能战略」，年底將發布首款純電車型。

那么，理想在此次財報會議中，對純電車型又有何新規劃和目標呢？下一節，我們將進行分析。

純電，終於要來了

在今年的上海車展中，理想發布了其「雙能」战略，官宣其首款車型將於年內發布，並搭載 800V 平台及寧德時代麒麟電池。

在本次財報會議中，理想又公开了部分與純電車型相關的信息。

首先是產品矩陣，理想計劃，到 2025 年形成包含 1 款超級旗艦車型，5 款增程電動車型和 5 款純電車型的產品矩陣，實現高壓純電、增程電動的並行。

這樣來看，除代號 W01 的旗艦 MPV 車型，理想還要在 2024-2025 年完成 5 款純電車型及 2 款增程車型的布局，其也將進入產品「下餃子」的階段。

至於純電車型的定價策略，李想表示，理想的核心目標是把高壓純電的車賣到跟增程接近的價格，無論是增程還是純電，其目的都是爲了替代燃油車型。

再就是補能體系，理想的 4C 超充，峰值功率可達 480kW，配合自家純電車型可實現 10 分鐘充入 400km 的續航裏程。

理想計劃，在 2023 年底之前建成 300 個高速充電站，覆蓋京津冀、長三角、大灣區和成渝四大經濟帶，並在 2025 年底之前將充電站擴展到 3000 個，覆蓋全國 90% 的高速裏程以及主要的一二三线城市。

李想表示，希望通過超充樁，讓用戶在補能的安全性、便利性體驗上做到與燃油車接近，並不會將這部分成本轉嫁給消費者。

對於 W01 這款車型，此次財報會議並未透露更多有關產品本身的內容，但李想表示，W01 將於四季度發布之後就开啓試駕，然後進行交付，整體節奏與 L 系列三款車型相同。

這樣來看，理想的純電車型的發展路线就已清晰：在今年發布首款純電車型，並在充電站建設上取得初步成果，2024 年、2025 年再完善車型矩陣和充電網絡。

現在已經是 2022 年年中，距離 2025 年底的 DDL 還有大概兩年半的時長，理想真的能做到么？

兩年半

在此次的財報會議上，理想給純電車型及充電網絡，都定下了 2025 年底的初步目標，這個時間節點距離目前還有大約兩年半的時間。

在這兩年半期間，理想要完成 8 款車型的發布、交付，以及 3000 個充電站的建設，目標確實有些艱巨。

先從車型來看，理想 L 系列的三款新車是用時 8 個月陸續發布的，僅按照時間等比放大來看，理想理論上能夠在兩年內發布 9 款新車。

但此次發布的 8 款新車中，涉及 L 系列的兩款新車、W01 旗艦車型以及純電系列的 5 款車型，難度非 L 系列的三款車型可比。

在產能方面，馬東輝表示，目前常州工廠能滿足目前三款車型今年的交付需求，後續會根據產能需求進行進一步提升，而北京工廠則用來生產純電車型，一期的設計產能是年產量 10 萬台，後期會根據更多車型發布的需求，去優化產线及排產工作。

這樣來看，理想還是對未來增多的車型與產量進行了相關儲備。但從 W01 發布到 2025 年底，理想將進入密集的產品上市階段。

在這段時間裏，理想能否匹配好每款車型的發布節奏並匹配好產能，避免出現車輛從發布到上市間隔過長、車型上市後遲遲難交付等問題，是一件非常考驗理想的重點及難點。

說完車型，再來看充電網絡。兩年半時間，3000 個充電站，意味着平均每天要投運 2.73 個充電站。

作爲對比，蔚來從今年 1 月 1 日-5 月 11 日共投運了 277 座充電站和86 座換電站，折合日均建設 2.77 個充電或換電站。

也就是說，理想要想實現 3 年建設 3000 個充電站的目標，其建設速度就要接近蔚來現在的速度，對於在充電網絡布局領域剛剛起步的理想，難度確實很大。

特別是高速充電站的建設，需要在高速公路管理部門、服務區以及供電等多方面進行協調，選擇重點建設高速補能網絡建設，其挑战性更大。

當然，無論是密集的車型上市還是充電網絡的建設，都是理想走向規模化的必經之路，不走出這一步，理想由「1-10」的跨越，就永遠不會成功。

所以對於理想而言，這次的挑战，同樣也是一次不小的機遇。

至少，在超充網絡建成後，理想現有的增程車主可以在節假日前往自家充電站進行補能了。

此外，在城市 NOA 領域，理想將於 6 月开啓早鳥推送，並將於今年年底前對 100 個城市开啓城市 NOA 的推送。

那到 2025 年呢？理想沒有說。

但理想的 Max 版本能否通過 BEV+ AI 算法路线，真正實現不依賴高精地圖的高階輔助駕駛呢？Pro、Air 版本的智駕表現又能到達什么水平呢？

兩年半的時間，說長不長、說短也不短，對於理想而言，在這兩年半時間裏，能否完成純電車型矩陣和補能網絡的建設，很大程度上影響了其長足發展。

寫在最後

從一季度財報來看，理想的表現依然穩中向好，在 L 系列穩住腳跟之後，理想又將向着新目標發力。

距離 W01 發布的四季度，還有不到 5 個月，距離 2025 年底，還有兩年半，理想會用怎樣的方式，補上一直遺漏的純電動這塊拼圖呢？

讓我們拭目以待。

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