北京時間5月11日傍晚，京東集團（09618.HK）發布了第一季度財報。面對嚴峻的市場環境和競爭格局，2023年的第一份答卷京東完成得非常不錯，雖然存在一些不足之處，但整體上取得了高質量的經營業績，超出了市場的預期。

在今年3月7日的京東零售表彰大會上，京東零售確定了2023年的四大必贏之战——下沉市場、供應鏈中台建設、开放生態建設以及同城業務。從第一季度的業績表現來看，對於這四大必贏之战，京東確實給予了足夠多的重視，也確實在腳踏實地去踐行，也取得了一定的成果。

財報要點如下：

1.一季度京東聚焦下沉市場，讓利給用戶和商家，實現了用戶數和商家數的快速擴張。

2.一季度京東總營業收入實現微弱增長，主要由服務收入帶動，商品收入面臨壓力。一季度實現營業收入2429.6億元，同比增長1.4%，實現了微弱的增長。其中服務收入爲473.9億元，同比增長34.5%，商品收入爲1955.6億元，同比減少4.3%。

3.京東一季度降本增效和組織架構調整成效初顯，盈利能力得到顯著提升。一季度京東的總費用爲300.63億元，總費用率爲12.4%，同比分別縮窄了9.74億元和0.6個百分點，且一季度履約費用率降至6.3%，爲近年來同期最低水平；一季度非美國通用會計准則下EBITDA爲94.99億元，同比增長56.6%，EBITDA率爲3.9%，同比增長1.4個百分點。

灣水研究團隊整體觀點：

京東一季度還處於變革的陣痛期,隨着京東低價战略的持續貫徹和組織結構的持續優化，京東的收入情況將得到改善，盈利能力還將得到進一步的提高。京東的長期價值與我國經濟發展狀況和人民生活水平息息相關，而我國國運昌盛，經濟和人民生活水平欣欣向榮，因此京東的長期價值是值得信任的。

詳細業績點評

一、慷慨讓利，用戶和商家數增長矚目

截至2022年底，我國網購用戶數達到了8.45億人，相對於我國總體互聯網網民規模的滲透率已經達到了79%，足夠高的滲透率意味着我國互聯網電商行業的用戶數量已經一只腳踏入了存量階段。如何更有效地吸引和留存用戶，如何更高效地實現平台流量的轉化，正在成爲影響到各大電商平台安身立命的難題。

長期以來，京東對自營的固執忽視了零售的本質和用戶體驗，也冷落了第三方商家，導致京東在下沉市場遭到拼多多的降維打擊，GMV增速、營收增速、用戶數和商家數等指標被拼多多拉开差距。

京東今年以來痛定思痛，在用戶端和商家端雙向發力，拓展下沉市場。

1.用戶端：“百億補貼”迎合低價心智

今年3月京東推出“百億補貼”，針對天貓和拼多多實施“买貴雙倍賠”的促銷策略，覆蓋全品類商品，自營商家和第三方商家均參與，同時輔以秒殺和便宜包郵等活動，將低價策略完全貫徹，在吸引新用戶、留住老用戶和促進用戶回流方面下足了功夫。

2023年第一季度京東零售復購用戶和付費會員規模取得了同比近20%和同比30%的快速增長，並帶動了整體用戶購物頻次和ARPU的增長，其中京東PLUS會員規模第一季度達到3500萬，PLUS會員年均消費水平保持爲非PLUS會員的8.4倍。京東3月的DAU實現了同比雙位數增長。

2.商家端：“春曉計劃”降低中小商家准入門檻

2023年1月初，京東推出了“春曉計劃”，包括爲自然人提供快速入駐通道、“0元試運營”、2100元“新店大禮包等12項政策，旨在通過加大對商家的扶持力度，提高第三方商家的數量，進一步打造豐富的平台生態。

2023年第一季度，第三方店鋪數量環比2022年第四季度增長20%以上，新入駐商家數量同比增長240%，商家生態進一步繁榮。

二、服務收入帶動總營收實現微弱增長，商品收入承壓

2023年第一季度實現營業收入2429.6億元，同比增長1.4%，實現了微弱的增長。其中服務收入（包括平台、廣告、物流及其他服務收入）爲473.9億元，同比增長34.5%，商品收入（即京東自營商品收入）爲1955.6億元，同比減少4.3%。

雖然京東一季度總營業收入總體上實現了增長，但同比增速持續下滑，相比上季度下滑了5.7個百分點，服務收入雖依然保持着較高的同比增速，但相比上季度也下滑了5.8個百分點，京東的收入情況不容樂觀，面臨着比較大的壓力，這可能與京東正在經歷變革的陣痛期有關。

京東2023年第一季度的營業收入環比減少了17.8%，商品收入和服務收入環比都是減少的。這主要是因爲京東的收入具有很強的季度性變化，第二、四季度由於存在“618”和“雙十一”大促，營收往往會非常高，沒有節日大促的第一、三季度收入則往往會顯得非常平淡。

1.商品收入同比減少的原因：

一方面是由於京東京東實施低價战略之後，平台流量分配向自營商品傾斜的情況得到了改善，自營商家和第三方商家之間正在形成平等的競爭關系，誰的商品價格更實惠，誰就能獲得更多的流量和推薦，這種變化不可避免地會對京東自營商品的收入產生一定的負面影響。

另一方面是京東自營商品以家電家居類和3C數碼類爲主，受到消費需求和房地產市場影響較大，且屬於恢復速度較慢的耐用高客單價品類，復蘇滯後於其他品類。

京東通過自身多渠道的建設，在家電領域的增速遠高於行業大盤，4月家電家居類增速有回暖趨勢，未來隨着行業復蘇，京東官方表示有信心快速反彈；京東憑借強用戶心智以及在渠道創新方面的優勢，第一季度及4月份3C數碼的行業市佔率在不斷提升，整體行業的復蘇需要一段時間等待整個消費以及廠商側未來信心的進一步加大，京東官方相信會快速實現反彈。

2.服務收入同比依然保持較高增速的原因：

一方面是由於京東對於第三方商家的扶持和優惠增加了第三方商家入駐的數量，帶來了平台和廣告服務收入的同比增加。

另一方面是由於京東物流規模的不斷擴大和京東物流平台生態开放帶來了物流收入的同比大幅增加。截至2023年第一季度末，京東供應鏈基礎設施資產規模達1372億元，同比增長25%；京東物流運營超1500個倉庫，倉儲總面積（含雲倉）超3100萬平方米，在美國的自營倉管理面積已超12萬平方米。京東物流平台生態的开放帶來了很多外部客戶，如2月京東物流與康師傅控股有限公司籤署了战略合作協議。2023年第一季度京東物流來自外部客戶的收入同比增長59.8%，佔京東物流總收入的比例接近70%。

還有一方面是德邦的經營業績合並入財務報表帶來的正向作用（23年一季度合並而22年一季度未合並產生的差額）。德邦2023年第一季度營收74.17億，若扣除該影響，則京東一季度實際服務收入爲399.75億元，同比增長13.4%。

3.同城業務取得可喜成果：

2023年第一季度京東小時購GMV同比增長60%，已與超過30萬家實體門店展开合作，爲2000個縣市提供品類廣泛的即時零售服務。

三、降本增效和組織架構調整成效初顯，盈利能力顯著提升

1.降本

2023年第一季度，京東的總費用爲300.63億元，總費用率爲12.4%，相比2022年第一季度同比分別縮窄了9.74億元和0.6個百分點，相比2022年第四季度環比分別縮窄了67.96億元和0.1個百分點。其中，銷售及分銷成本、研發費用和履約費用和費用率同比都出現了縮減，履約費用率降至6.3%，爲近年來同期最低水平。

京東將減少的費用投入到了對商家和用戶補貼中，無疑是非常健康的經營方式，有利於京東煥發新的增長活力，實現業績的可持續性增長。

2.增效

在自營商品SKU數超1000萬的基礎上，2023年第一季度庫存周轉天數爲32.4天，保持全球領先；同時技術創新和精細化運營帶來效率提升，一季度履約費用率降至6.3%，爲近年來同期最低水平。

3.組織架構調整

4月11日开始，爲提升管理和運營的效率，京東在零售和物流等核心業務板塊進行組織架構調整，包括精簡管理層級，達到扁平、敏捷、高效的管理架構和給一线的業務單元更多的授權等。新的組織架構使得離市場和用戶最近的業務單元擁有更大的業務決策權，激發出每個業務單元的活力，並讓年輕的管理者擁有更大的發展機會。敏捷高效的組織架構是京東擁抱新時代，再次創造快速增長的先決條件和源動力。

4.盈利能力顯著提升

得益於京東在經營策略和組織架構上的變革以及在降本增效、精細化運營、優化商品組合、豐富服務範圍等方面的努力，第一季度京東的盈利能力得到了顯著提升。

京東一季度毛利潤爲360.18億元，同比增長7.7%，毛利率爲14.8%，同比增長0.8個百分點；一季度淨利潤爲61.99億元，同比增加97.17億元，環比增加29.78億元，淨利潤率爲2.6%，同比增加4.1個百分點，環比增加1.5個百分點；一季度非美國通用會計准則下EBITDA爲94.99億元，同比增長56.6%，EBITDA率爲3.9%，同比增長1.4個百分點；一季度非美國通用會計准則下歸屬於普通股股東的淨利潤爲75.91億元，同比增長88.3%，淨利潤率爲3.1%，同比增長1.4個百分點。

不過，京東一季度錄得其他非經營性利潤28億元，主要是投資價值的公允價值變動，如剔除該影響，則京東一季度淨利潤實際約爲34億元，，實際淨利潤率爲1.4%，同比增長分別增長約69億元和2.9個百分點。

四、關於京東CEO調整的看法

5月11日，京東集團宣布徐雷不再擔任集團CEO一職，CFO許冉接替徐雷成爲京東集團新任CEO，此時距離618電商大战僅剩38天。

臨陣換帥或許是想要更好地去推進京東目前內部和外部、經營战略和組織架構等方面的變革。不同於徐雷在京東中的角色，許冉曾是中國及美國的注冊會計師，自2018年7月加入京東後便一直從事財務工作，是一名專業性極強且在京東內部沒有復雜人際關系的職業經理人，看待和處理問題會更加的理性和科學，且更爲年輕的許冉也會更有氣魄，更加充滿活力和激情。

目前，京東正處於變革的水深火熱中，低價战略阻力重重，劉強東回歸後全面把握京東變革和战略方向，此時或許更爲需要許冉這樣的CEO與其形成互補，通過專業的財務和理性分析輔助劉強東進行決策，並果斷地執行，共同推動京東這頭巨獸轉向。

$京東(NASDAQ|JD)$#京東Q1業績好於預期！許冉接棒CEO，你怎么看？#

本文作者可以追加內容哦 !