珍酒李渡赴港講述白酒故事。

作者| 勝馬財經 李察

編輯| 歐陽文

勝馬財經獲悉，4月27日，珍酒李渡集團（以下簡稱“珍酒李渡”）正式於香港交易所主板掛牌上市。

珍酒李渡今年1月13日向香港交易所遞交招股書，於3月26日通過聆訊，4月27日成功登陸香港主板市場，整個過程非常順利。

珍酒李渡此次登陸港股，填補了港交所白酒股的空白，也是自2016年金徽酒上市後，時隔7年來又一家白酒企業實現上市。

珍酒李渡的成功，豐富了港交所資本市場生態，另一方面，在A股白酒企業上市“限行”的背景下，珍酒李渡通過自身的案例，也爲諸多擬上市酒企展示了新的上市路徑。

值得一提的是，茅台帶動的“醬香型”風潮已經引領白酒行業多年。在業內，關於哪家酒企能成爲“醬酒第二股”這種討論已持續很多年，也猜測了很多年。

誰也沒想到，在2023年开年沒多久，珍酒李渡在諸多競爭者中搶了一波頭彩，順利登陸資本市場，成功笑到了最後。

珍酒李渡拿下

“醬酒第二股”頭銜

白酒行業是A股獨特的一個板塊，1994年，山西汾酒上市拉开了白酒行業登陸資本市場的序幕。

此後二十多年間，瀘州老窖、舍得酒業、古井貢酒、貴州茅台、衡水老白幹、洋河等相繼上市。時至今日，中國白酒版圖中已有19家上市公司。

2016年，來自甘肅省隴南市的金徽酒登陸上交所，但也自此，因爲種種原因A股白酒企業隊伍就不再繼續擴容。

七年來，一直有白酒企業躊躇滿志嘗試上市，但無一成功。這其中，在貴州茅台的影響下，也湧現了大批“醬香型”白酒企業，每個廠商都在翹首以盼，想要復制茅台的成功。

對於白酒企業上市遇阻的原因，坊間有許多版本的說法，直到2022年12月，深圳交易所修訂《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》，規定酒、飲料和精制茶制造業原則上不支持其申報在創業板發行上市，但與互聯網、大數據、雲計算、自動化、人工智能、新能源等新技術、新產業、新業態、新模式深度融合的創新創業企業除外。

窺一斑而知全豹，至此，酒企A股IPO之路限行成爲不再是祕密，國內准入條件嚴苛、上市難度大成爲行業共識。

在此背景下，珍酒李渡轉战港交所，2023年1月13日遞交招股書，3月26日港交所披露通過上市聆訊，上市步伐可謂迅速。

4月17日，珍酒李渡發布公告，擬全球發售4.9億股，其中香港發售4907萬股，國際發售4.41億股。發行價爲10.78-12.98港元。

一直以來，白酒行業具有較強的區域性和品牌效應，除了A股以外，本土白酒企業難以在海外市場快速拓展銷售渠道和品牌知名度。這導致白酒企業在海外資本市場上的投資者吸引力相對較低。

勝馬財經認爲，珍酒李渡能夠順利在香港交易所上市，說明了公司在經營、財務、管理等方面得到了認可，證明了公司具備較強的資本實力和市場競爭力。此外，也反映了港股投資者對於珍酒李渡未來發展潛力的信心，以及對於中國本土高端白酒行業前景的看好。

上市白酒板塊

再添一員“主力”

中國白酒歷史悠久，市場廣闊。數據顯示，中國白酒2022年銷售額6626億元，實現利潤2201億元，相較疫情前的2019年，收入累計增長5%，利潤累計增長71%。另據弗若斯特沙利文資料預測，2026年中國白酒銷售額將達7695億元。

白酒市場在中國一直保持着穩定增長，且隨着人們消費水平的提高和消費觀念的轉變，對高質量、檔次、良心價位的白酒的需求也在增加，這對於有優勢的企業來說是非常有利的。

爲了抓住白酒產業重要的战略機遇期。珍酒李渡精心布局，以“三大企業，四大品牌”爲核心，依托優質產能、優良品質、優勢品牌，聚焦重點白酒香型和消費需求，構建三級增長引擎。

公开資料顯示，珍酒李渡由珍酒、李渡、湘窖及开口笑等四大白酒品牌組成，產地連接貴州、湖南、江西三個省份。

珍酒李渡主要生產及銷售醬香型、兼香型、濃香型白酒，產品涵蓋高端、次高端、中端及低端價格帶，按2021年收入計，珍酒李渡在中國所有白酒公司中排名第14位，中國民營白酒公司中排第4位。

招股書顯示，在產品種類上，珍酒李渡包含了目前佔據市場份額最大、增長潛力強勁的三種白酒香型，產品價格層次上還注重生產及銷售次高端以上級別產品。2022年，珍酒、李渡及湘窖分別從次高端及以上級別白酒產品中產生各自總收入的68.4%、76.7%及74.7%。

其中，公司旗艦品牌珍酒產於中國醬香型白酒核心產區——貴州遵義，創建於1975年，歷史底蕴深厚，醬香型白酒生產工藝精湛。48年來始終堅持並專注於醬香型白酒生產。

受益於醬香型白酒工藝復雜、生產周期長、優質產區稀少等原因，2021年，珍酒營收達到35億元，在中國醬香型白酒行業中排名第五，並在排名前五的企業品牌中收入增長率排名第一，市場拓展至中國31個省市，旗下珍十五、珍三十系列產品獲得市場廣泛認可。

珍酒李渡增長二級引擎是李渡品牌，成立於1955年，位於千年古鎮——江西李渡鎮，擁有目前全國發現時代最早、遺跡最全、遺物最多、延續時間最長且最具鮮明地方特色的古代燒酒作坊遺址。

李渡主要生產及銷售針對次高端及以上級別的兼香型白酒產品，產品包括李渡高粱1308、李渡高粱1955及李渡高粱1975。李渡2021年營收6.5億元，在中國兼香型白酒品牌中排名第五且收入增長率最快，爲80.9%。

珍酒李渡的第三級增長引擎是中國湖南的地區領先品牌湘窖及开口笑，主要开發濃香型、醬香型和兼香型等多元化香型及不同價格、種類的產品。

湘窖及开口笑始建於1957年，位於湖南地理中心龍山南麓、資水北岸，旗下擁有AAAA級旅遊景區湘窖生態文化釀酒城、AAA級旅遊景區湘窖洞藏酒莊和中國最大的發酵窖池，年釀造優質基酒5萬噸、原酒窖藏能力10萬噸，湘窖及开口笑在湖南取得了持續穩定的增長，2021年實現銷售收入超8.6億元，是湖南第二大白酒公司。

三級增長引擎的建立，幫助珍酒李渡實現了強勁的增長和出色的盈利能力。珍酒李渡2022年總收入達58.5億元，相較於2020年增長超兩倍。

打造資本市場

“醬香型”新樣本

實際上，珍酒李渡开啓自身資本市場B計劃的同時，也爲許多正在謀求上市的白酒企業提供了新的思路。

探究珍酒李渡成功的原因，既有自身多年來實力積累，也在於對形勢的快速把握。

珍酒李渡創始人吳向東自1996年進入白酒行業，至今已27年，積累了豐富的行業專業知識和深厚的運營管理經驗，業務涵蓋了從生產到銷售的白酒全產業鏈。

在吳向東及其管理團隊主導下，珍酒李渡始終堅持擴產能與增品質並重，尤其在近些年，基於中國醬香型白酒生產周期長、優質產區稀少、增長潛力巨大的特點，珍酒李渡正集中精力，持續在遵義擴大醬香型基酒產能，逐步擴大基酒儲備，從而獲得更多香氣豐富、不同風格的基酒。預計至2024年前，珍酒李渡醬香型基酒產能還將增加1.66萬噸。

在中國醬香型白酒行業中，噸位決定一個醬酒品牌的地位已是共識，基酒儲備的不斷擴充幫助珍酒李渡形成難以復制的產能優勢，促進其長期、穩定、可持續增長。

截至2022年，珍酒李渡與中國31個省市的6630名經銷商合作推廣、銷售產品，其线下銷售點超過189000個，通過穩固的經銷商網絡爲珍酒李渡帶來良好的銷售業績。

思路決定出路，珍酒李渡在面臨困境時，能夠果斷做出战略調整，靈活應變，選擇登陸港交所，打破了傳統白酒企業在A股上市的常規模式，展現了企業的創新和突破精神。

這種勇於嘗試和擁抱變革的態度，在2023年以至於未來，對白酒行業來說都是一種積極的表現。

作爲港交所第一家上市白酒企業，說明珍酒李渡企業在市場和品牌影響力等方面已經獲得了廣泛的認可和高度的商業價值，證明了公司的實力和競爭力。

另一方面，可以進一步推動珍酒李渡企業的品牌战略和發展战略，提高品牌知名度和美譽度。對於整個白酒行業、中國企業走進國際資本市場、以及中國本土高端白酒行業的國際化發展等方面，也具有很重要的示範作用和推動作用。

與此同時，珍酒李渡的成功也證明了“醬香型”白酒市場的巨大潛力，這可以爲其他醬香型白酒企業帶來更多投資機會和資金支持。

因此，珍酒李渡成爲“醬酒第二股”的重要意義不僅在於推動整個白酒行業的發展，還可以提高國內白酒文化的傳承和發展，同時也可以增強投資者對整個白酒行業的信心。

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