$微創醫療(HK|00853)$  

      內部人行爲是投資中重要的研究部分，通常內部人在股價低估時會增持、回購、股權激勵。在股價高估的時候減持、對外融資等等。這裏面也有許多假信號，比如高估的時候釋放利好，也會增持、回購、股權激勵。給市場信心，可以以高估的價格融資。所以要具體情況，具體分析。

        最近大家熱議微創醫療，本文想從行爲金融的角度給大家提供一個思考的角度。

       一、從2022年4月1日到2023年3月31號 微創醫療授出了很多股權激勵。

  微創股權激勵總額 大約3.6 億+2.7億+2億 =8.3億 。具體如下。

2023年3月31號。向76名授出約1800萬份購股權。每份的行權價爲20.01元。約3.6億元。 （這一筆是在公司2022年業績發布的第二天授予的，有點擔心股價漲上去，授予的股權激勵行權價過高）

2022年半年報： 大約有金額5,000萬的股份獎勵計劃在市場購买股票，購买價格爲18.1元。

20220623   向1人授出30萬份購股權，每份的行權價格爲19.92元。

2022年5月16   授出1,900萬份購股權，授予價格14.26元，總額爲2.7 億多元。其中給常兆華常總1,500萬份，約佔80%。

2022年4月1日授出約1,100萬的購股權，授予價18.12元，約2億元

從內部人行爲看，14.26~20.01 元這個區間都是低估的。重點看2022年5月16日，行權價14.26元，授予給常總的。1500萬份，約2.1億元。大額，估值低位，行權條件比員工的寬松。從2022年6月到2023年5月分批歸屬，對價是1美元。就是說到本月16日就歸屬完畢。

二、7億美元的可轉債 有回售條款。明年6月轉債持有人有回售的權利。價格92元左右，公司有做高業績，推高股價的動力。還錢給轉債持有人是最差的選擇，推高股價，給轉債持有人信心，不回售，重新談條件。比如降低轉股價，提利息等方式。

三、2022年虧損這么多，估計也有財務洗澡的成分在裏面，能提的都計提到去年了。今年是輕裝上陣。

四、公司的高研發投入，拿證也到收獲期了。集採政策溫和。冠脈續標提價。外部環境也大有改善。內因外緣都有能力做高業績。

    結論： 從微創業績會的交流紀要看，管理層說微創營收大約是25%~30%的增長，今年降本增效，從內部人的行爲看，半年報營收達到或超過30%的概率很高， 從2023年 5月到2024年6月，利好會逐步釋放，畢竟有8.3億左右的股權激勵，明年有7億美元的轉債回售。內有動力、外有壓力。外部環境集採政策溫和，公司的高研發投入到收獲期。公司有能力、有動力、有壓力將業績做好。如果买入價格是在14.26~20.01元之間，或者接近常總的大額股權激勵的價格14.26元买入，現在持有的感受會好很多。感受不好，很多時候是因爲买貴了。現在15.7元的價格，不必恐慌，是买入或加倉的時候。

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