2023年的夏天對於房企而言，可能更像寒冬。

5月14日晚間，老牌粵系房企$合景泰富集團(HK|01813)$發布公告稱，根據2024年1月票據的條款，公司未能於強制贖回日期支付15%的本金及未付利息合計約1.19億美元，將構成違約事件。因此，未能於強制贖回到期後30日寬限期屆滿時支付有關利息。

到了5月15日下午，合景泰富集團連發多份公告，再次披露了上述違約事件，以及出售上海錦怡、上海兆景兩家公司100%股權，並於當天晚間發布公告表示，將於5月16日上午九時起正式暫停名下七筆優先票據的买賣，直至另行通知爲止。

至此，“零違約”的合景泰富集團還是倒在了境外債上。

二級市場方面，截至5月16日港股收盤，合景泰富集團股價報收0.76港元，漲2.7%，成交額1604.56萬港元，當前公司總市值爲25.98億港元。

值得注意的是，公司股價自2021年3月31日起，便陷入持續下跌的循環，當前股價較巔峰時期的13.556港元，已下跌94.39%。

債務問題由來已久

構成實質性違約後，合景泰富集團寄希望於債務重組及資產出售。

據悉，該筆違約票據爲2024年到期的年利率6%的優先票據，發行本金總額爲7.949億美元。據此，合景泰富集團未能按照附息銀行及其他借貸的預定還款日期（即4月28日）支付其本金2.12億元，從而將觸發包括8筆優先票據及其他借貸311.63億元的交叉違約。這8筆優先票據分別爲1筆2023年9月到期票據、3筆2024年到期票據、1筆2025年8月到期的票據、2筆2026年到期票據及2027年1月到期票據。

基於此，5月16日下午，合景泰富集團召开離岸債券持有人電話會議，討論成立小組進行重組談判。

值得一提的是，同日上午，合景泰富集團發行的2023年9月票據、2024年3月票據、2024年11月票據、2025年8月票據、2026年2月票據、2026年8月票據及2027年1月票據等7筆優先票據均已暫停买賣，直至另行通知爲止。

其實，合景泰富集團的債務情況一直不太樂觀。

2022年財報顯示，合景泰富集團一年內到期的有息負債達222.45億元，包括境內公司債券、有限票據以及銀行貸款等等，同比增加了約20億元債務；此外，還有一年內應付账款和票據約63.44億元。

同時，合景泰富集團還以擔保的形式“負重累累”。

公告數據顯示，截至2022年，合景泰富集團擔保的銀行貸款和債券合計約爲176.58億元，包括擔保授予合營企業、聯營公司、第三方及一間關聯公司的銀行貸款162.92億元，以及未附屬公司擔保發行的境內公司債券約13.66億元。

雖然債務壓身，但事實上，合景泰富集團一直都在積極還債。

據了解，2022年，合景泰富集團償還境內公司債券、商業抵押擔保證券及資產支持證券75.44億元、境外債券3.63億美元及境外銀團貸款12.84億港元，還款總額約爲113億元。

據最新公告指出，合景泰富稱集團一直依賴內部現金資源及從境內匯出現金以履行境外付款義務，但絕大部分現金均存入指定銀行账戶進行嚴格預售現金托管，以確保在建物業竣工。盡管公司已作出最大努力，惟公司可用於支付境外債務的資金仍持續受壓。

鑑於目前的挑战，合景泰富集團認爲應爲所有持份者的利益實時探尋目前境外債務狀況的全面解決方案，以確保公司可持續經營。

值得注意的是，公司業績表現同樣不理想。據2022年財報數據，期內公司營收約134.53億元，同比減少43.6%；利潤爲虧損98.42億元，較2021年利潤25.63億元扭盈轉虧，同比下滑484%；歸母淨利潤爲-92.41億元，而2021年度的淨利潤爲24.21億元。

值得一提的是，2022年公司實現毛利約-20.96億元，爲自年上市以來出現的首次負值，同比大幅下滑141.54%。2021年的毛利約50.46億元，同比前一年降幅爲46.09%。

業績的持續虧損，疊加即將到期的大筆債務，令合景泰富集團陷入艱難求生的境地。

出售資產回血

面對居高不下的債務危機，合景泰富集團自知無法通過主營業務進行回血，便开始了賣資產。

2022年4月，合景泰富集團以13億元的成交價出售了一棟上海寫字樓；6月，繼續尋求整體出售寫字樓，以籌集55億元-57億元資金，但後續未知；7月，向龍湖地產出售香港住宅樓盤尚珒溋50%股權，獲得4.895億港元的稅後利潤；9月，博楓資產管理向合景泰富集團、富力地產收購上海嘉譽雲景租賃住宅項目，代價約13億元；11月，合景泰富集團向合作方香港置地出售置泰有限公司28.57%已發行股本及成都宏譽房地產30%股本，總代價爲3.71億元。

以上動作完成後，將爲合景泰富集團帶來合計超80億元的資金進账。

時間來到2023年，合景泰富集團仍然在出售資產。

5月12日晚間，合景泰富集團連發兩則公告稱，公司擬以3.24億元、4.26億元分別出售子公司上海兆景、上海錦怡100%股權，總代價爲7.5億元。

公告中指出，上海兆景已於上海三幅地塊上开發三個項目，包括位於上海馬陸的兩個項目，和位於上海嘉定工業區的一個項目；上海錦怡已在位於上海嘉定工業區一幅地塊上开發項目。合景泰富集團表示，估計將自出售上海兆景事項錄得虧損約1.39億元、上海錦怡事項錄得收益約1.115億元。

此外，合景泰富集團也在融資方面發力，去年12月，合景泰富集團通過配售股份融資4.67億港元；今年1月，合景泰富集團間接全資公司廣州合景完成發行7億元中期票據，由中債信用增進股份有限公司全額擔保。

就目前來看，尋求何種方案應對境外債重組，才是合景泰富集團的首要任務。（本文首發於鈦媒體 APP，作者｜陳偉納）

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