我給予網易的評級爲“持有”。

今年年初，我曾預測網易2022年第四季度的實際收益將低於預期，事實證明我的這一預測是對的。網易第四季度每股ADS的正常收益比分析師預測的低7%。在發布第四季度業績當天以及第二天，該公司股價分別下跌了-3.7%和-5.1%。

現在，我更爲關注市場對網易即將發布的2023年第一季度業績的預期。

根據我的分析，網易2023年第一季度的業績極有可能符合目前市場對該公司的普遍預測。這意味着網易第一季度的業績在短期內不會成爲該股重估的催化劑。但我認爲，作爲潛在的投資標的，對待網易的股票需要耐心。海外市場擴張將降低網易的地域集中風險，但這將以短期內增加投資爲代價。因此，我認爲給予網易的“持有”評級是合理的。

網易本年度第一季度財報將於5月底公布。

分析師認爲，網易在2023年第一季度的收入增長將加速，但預計網易的營業利潤增長將相對溫和。

根據S&P Capital IQ的數據，網易的營收同比增長率預計將從2022年第四季度的+4.0%提高到2023年第一季度的+5.2%。另一方面，以人民幣計算，預計網易的EBITDA和EBIT將在2023年第一季度分別同比增長+1.3%和+1.5%。

在我看來，網易2023年第一季度的財務業績應該符合市場的預期。網易的營收前景有所改善，但該公司仍處於投資模式。這意味着該公司將呈現出更快的營收增長、以及較低的營業利潤增長。遊戲研究公司Niko預測，新遊戲許可可能會從去年的468個增加到2023年的1000多個，增加一倍以上。Niko的預期與該公司在最近的季度業績發布會上透漏的信息一致。早些時候，網易在2022年第四季度財報電話會議上強調，“《Justice mobile games》、《巔峰極速Racing Master》和《超凡先鋒Badlanders》是該公司今年年初獲批的新遊戲。

以人民幣計算，網易的收入增長從2020財年的+24.4%放緩至2021財年的+18.9%，然後在2022財年進一步減速至+10.1%。

作者：Eric Sprague

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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