首先，我們來簡單瀏覽一下騰訊一季報的核心內容，看看有啥亮點。

騰訊一季報顯示，公司一季度實現營收淨利雙增，平均每日收入高達16.67億元，平均每日盈利高達3.61億元。對於外界頗爲關注的視頻號業務的進展，騰訊控股在一季報中表示，視頻號的使用量持續增長，用戶使用時長及播放量均迅速上升，視頻號廣告的eCPM顯著高於其它短視頻平台，大部分行業廣告主增加投放預算！

網絡廣告業務一季度收入210億元，YoY+17%。

騰訊的遊戲業務也取得改善，多款產品流水創下歷史新高。一季度國內遊戲收入351億元，YoY+6%，長线運營的核心產品《王者榮耀》和《穿越火线手遊》以及近兩年發布的《金鏟鏟之战》、《暗區突圍》流水均創下歷史新高！

【騰訊控股季報後走勢圖】

一、騰訊2023年一季報財報數據

再來具體看財報：

2023年一季度營收1499.86億，稅後利潤263億。分別同比增長11%。

其中，其他收益淨額9.44億，相較於2022年的131億，減少121億。

雖然從稅後利潤看，只增長了11%。但如果扣除2022年因處置Sea獲得的收益185億以及相關抵消外。

我們使用經營利潤減去其他收益淨額後，得到的增長爲（404-9）/（372-131）=62.1%。

當然，無論是11%和62%，還是非國際會計准則的32%。這些數據對投資來說都只是一個時點的數值，而且這個數據是不同的解讀角度得出的不同的數字，都只是給我們投資作參考的。

投資沒有財務數據可能不行，但如果只根據數據來下結論，也可能會因爲沒有深入去挖掘數據背後的本質邏輯，而無法真正看到好數據背後的問題，以及壞數據背後的積極的機會。

騰訊一季報的數據，從我的角度看，比去年一季度甚至去年前三季度都好多了。至少不用通過其他收益（投資收益）來讓利潤表好看一點。所以說結論是，這份一季報成績單，總體來看是超預期的。

2022年市場關注的遊戲版號問題、經濟不好影響廣告收入等問題也都逐步在向好。

二、市場情緒對股價的影響，遠遠比客觀真實影響大

騰訊700多一路跌到200多的過程，應該是把很多人的研究都擊破了，很多價值投資者也在這個過程中絕望了，甚至不排除有相當比例的人在底部受不了割肉了。其實，這個過程擊破的不是研究本身，也不是客觀事實本身，擊破的更多是上漲帶來的樂觀預期想象出來的故事。

前兩天，我在問我做投資的朋友們：我說500以上的騰訊，上漲過程中的邏輯到底是怎么樣的？因爲當時其實我忙於其他事，就沒有關注了。

朋友跟我說，那就是情緒和邏輯的演繹。

然後在討論騰訊過程中，又有朋友提到，如果騰訊金融和支付業務做到什么規模，可能帶來什么樣的利潤。

怎么說呢？我在研究中一直有個跟別人不一樣的地方，我不太敢相信邏輯上、想象中、有較大的可能的利潤。即使這種可能性真的很大。在我沒有能力確認他能到上市公司账上之前，我不太敢這樣去想象。

記得前段時間研究的另外一家公司，利潤漲幅很大。但我在研究中卻發現其應收账款其實比以前研究的時候變多了。我其實不太敢按照公司報表給的利潤去估算，也只能是根據其業務恢復情況，適當給一些增長，但完全給不了公司報出來的這個利潤。我覺得我算的那個保守的數值才是更安全的。

總之，據我觀察，在投資這件事上，當一家公司從高點下跌過程中，投資出現猶豫、懷疑、難受，基本上在买入的時候可能對公司的理解就不夠深刻，或者對公司的風險就沒有經過系統的思考。否則，下跌過程中是可以做到雖然有情緒，但可以經過理性思考後加倉的。

我在近期也賣出了幾個公司，這些公司一下跌我就覺得的確看不清，也不敢加倉。這種公司賺了錢也賺不了太多，不賠錢就不錯了。

這個市場有趣的地方在於，其實大多數參與者，無論以什么樣的投資體系也好，思想體系也好，賺錢的也不一定是能持續的思路，也可能是運氣。而長期賠錢的，大概率就是錯的思路。短期全看運氣和市場波動。

真正考驗投資能力的，一個是長期的業績，一個是能多重的倉位买入，一個是重倉买入後下跌過程中自己的情緒變化是否會擊穿自己對投資的確信度。長期業績好的，大概率是能夠在公司大幅下跌過程中反復思考並進行重倉买入的。

#Q1營收超預期 騰訊走出困境了嗎？#

$騰訊控股(HK|00700)$$阿裏巴巴-SW(HK|09988)$$美團-W(HK|03690)$

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