5月17日北京時間凌晨4點，特斯拉2023年度股東大會在得州超級工廠召开。特斯拉CEO埃隆馬斯克在現場回應股東們的尖銳提問，並在網絡上同步直播。

衆所周知，特斯拉過去一年過得並不算順利：財務數據跌破預期、全球降價換取銷量、新車量產屢次跳票......某種程度上，這次股東大會對馬斯克來說是一場“答辯”，如何在回答中巧妙填坑，將直接影響到資本市場接下來對特斯拉的態度。從作答情況來看，他顯然是有備而來。

馬斯克在2023年度股東大會現場

劃重點：

特斯拉正在开發兩款新車型，預計這兩款車型的年產量將超過500萬輛。

屢次跳票的電動皮卡Cybertruck，將在今年晚些時候量產交付。

馬斯克預計，Model Y將會成爲今年全球最暢銷車型。

馬斯克認爲，經濟在大約12個月後好轉，特斯拉不會免受全球經濟環境的影響。

長遠來看，人形機器人將成爲特斯拉的第二增長曲线。

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在未來FSD會比人類駕駛員安全10倍。

01新產品吊足胃口，豪言年銷500萬輛

這場股東大會上，特斯拉需要面對的“坑”並不少，第一個就是剛剛發布不久的一季度財報。其中的數據顯示，特斯拉一季度營收爲233.29億美元，同比增長24%；總汽車交付量爲42.3萬輛，較去年同期相比增長36%；一季度淨利潤爲25.13億美元，同比下降24%，市場預期爲27.25億美元；一季度毛利率爲19.3%，市場預期21.2%。一季度財報公布後，特斯拉股價短线走低，盤後一度跌逾6%。

總的來看，最緊迫的是毛利率危機。由於銷量受阻，特斯拉今年一季度在全球範圍內激進降價，雖然這一招讓銷量出現擡頭趨勢，但由於銷售成本沒有和售價同步下降，一季度毛利率直接跌破20%到達19.3%的兩年內最低點，馬斯克也在財報發布後的業績電話會中承認：“若從長期來看，20%的毛利率仍然是特斯拉要堅守的業績底线。”加上降價對銷量的刺激作用已經出現了邊際效益遞減的趨勢，這些都加重了投資者的不安。此外，馬斯克爲推特分散掉的精力，也讓投資者忍不住直接在股東大會上直接對馬斯克本人的精力及健康情況發問。

面對外界的信任危機，馬斯克做的第一件事，就是爲投資者從產品、公司和行業的層面重新梳理現狀，試圖證明當下的特斯拉值得信賴。

在產品層面，對於頻繁跳票的 Cybertruck ，馬斯克將它稱爲是“特斯拉的王牌”。他還承諾說 Cybertruck 將在今年交付，當前進展非常順利。新車年產量可以達到25萬輛，甚至更多。

對於老款車型，馬斯克重點談到了 Model Y ，並做出大膽的樂觀預測。他稱 Model Y 將是“今年全球最暢銷的車型”。

近幾年中，特斯拉一直將 Model 3 和 Model Y 作爲主打車型，但這兩款車型都已經發布3年以上。在全球，尤其是中國新能源浪潮裹挾下，競品日新月異，功能與價格一齊卷到飛起。從市場反饋來看，遲遲不發新車這件事，毋庸置疑已經影響到特斯拉的銷量。

對於新車型开發進展，馬斯克表示特斯拉內部正在研發兩個新產品，並放了一張剪影圖。根據他的預測，這兩個新產品每年的合計銷售量可能會超過 500 萬。對比2022年，特斯拉全球產銷分別爲136.9萬輛和131.3萬輛。因此在他看來，不出意外的話，這兩款神祕的新產品將成爲特斯拉接下來的銷量主力。

馬斯克對當前產品體系的描述貫穿着一個主线，即超前的設計和制造技術帶來的產品競爭力，爲特斯拉提供銷量保證。這一招看似能讓投資者先喫上一顆定心丸，卻也讓降價前的特斯拉遭遇的銷量乏力顯得說不過去。在這裏，馬斯克巧妙的避开了這顆雷，直接表示特斯拉無法免受全球經濟大環境的影響：“我認爲大概在12個月之後全球經濟會迎來好轉，到時候特斯拉會處於更好的位置。希望大家能夠有一點耐心，做長期的投資者。”

02FSD和人形機器人，才是特斯拉的未來

爲了讓投資者們擁有長期投資的信心，馬斯克將重點放在了長期價值的構建上。

首先是一直備受外界關注的FSD（完全自動駕駛功能）。馬斯克稱，未來特斯拉 FSD 的安全性將達到人類駕駛員的 10 倍，特斯拉也將帶來全世界最安全的電動汽車產品。通過軟件更新， FSD 還可以使現有的需要人工幹預的車隊資產實現歷史性增值，這種增值在他看來將帶來爆炸性的“復利”。

說到這裏，馬斯克在現場的語氣明顯昂揚和激動：“現在每周每輛車大概使用10到12小時，大部分時間都停在停車場，使用率大概只有10%或12%。如果未來實現完全自動駕駛，一輛車可以在很多用戶之間共享，車輛的使用效率可以大幅提升。按照我們的測算，應該是5倍。相當於汽車價值一夜之間增長5倍。”但當有投資者問到關於 FSD 落地的具體時間表時，馬斯克並沒有正面給出具體回應，給自己留足了回旋的余地。

然後，就是無處不在的AI。這趟車，特斯拉打算讓人形機器人 Optimus 趕上。在這次股東會上，馬斯克大膽預測，未來Optimus 的需求可能會達到 100 億甚至更多，可能會遠遠超過人們汽車的需求。由此，他首次宣稱特斯拉的長期價值可能來自於 Optimus 。

馬斯克的最新“判斷”又成了影響市場波動的風向標，5月18日，機器人板塊早盤拉升，豐立智能、遠大智能、中大力德、華工科技、鳴志電器等多股漲停，昊志機電、中威電子、江蘇雷利等多股跟漲。

2021年，馬斯克在特斯拉 AI 日上第一次向外界展示了 Tesla Bot 的大致形態。兩年之後的今天， Optimus 本體已經能夠自信秀出技能。從股東大會上公布的視頻來看，Optimus 的電機扭矩控制和環境感知能力都有顯著增強，並且已經能夠完成一些精細化的動作，比如模擬人手抓取一些體積較小且形狀不規則的物品。

在馬斯克的設想當中，人形機器人在未來將會改變人們的生活，大家都想要這樣的機器人，而且很可能不止需要一個，需求是不言自明的。當然，他也沒忘了規避可能存在的隱患。在2021年的特斯拉 AI 日上，關於人形機器人，馬斯克就保證說人們“可以逃離和制服它”。股東大會上，馬斯克也特別提示道：“我不會讓它去思考火星的問題。”

股東大會現場視頻展示Optimus抓取物品

03解決“賺錢危機”，還得靠花錢？

有了遠景作爲期待，最重要的就是如何在實現長期價值之前，確保健康的盈利能力。

馬斯克的解法是將特斯拉的毛利率和其他一部分主流車企的毛利率進行對比，在2023股東大會中展示的畫面上，我們看到特斯拉在2022年的營業利潤率依然高於Mercedes、BMW、Stellantis等一衆汽車巨頭。

股東大會現場展示的營業利潤率對比

但值得注意的是，外界關注、研究特斯拉的重點，還是在“20%”的毛利率紅线上。當毛利率高於30%時，外界認爲特斯拉是一家令人驚嘆的傳奇企業；當毛利率高於20%時，外界也相信特斯拉的成本控制能力和盈利能力能夠超越行業平均水平；但只要當這個數字跌落20%，和其他車企毛利率差值縮小，特斯拉就仿佛“跌落凡間”，增長神話難以維系。

前文提到，特斯拉2022年全年毛利率爲25.6%，开啓“降價模式”後，2023年一季度毛利率直接跌到19.3%。而作爲對比，比亞迪2023年一季度毛利率在降價潮影響下依然達到了17.86%，同比增長5.46個百分點。理想2023年一季度毛利率甚至達到了20.4%，顯然，雖然特斯拉並沒有止步不前，但特斯拉的對手們，跑的越來越快了。

毛利率直接影響到特斯拉接下來在擴張和研發上的投入，資本市場對特斯拉的評估，以及能否在宏觀經濟大環境影響下穩住局面。2023年一季度財務數據公布之後，特斯拉股價從此前的每股180美元左右狂跌到160美元左右。

所以我們看到，在特斯拉毛利率跌落20%的一段時間之後，突然开始逆勢漲價，以此刺激持幣待購的消費者，試圖提振銷量，應對毛利率危機。

令人意外的是，馬斯克在問答環節被問及是否會重新考慮改變特斯拉對傳統廣告的長期立場時，一反常態改口表示：“我們會嘗試做一些廣告，看看效果如何。”此話一出，立即贏得了現場觀衆的應和與掌聲。此後馬斯克在 Twitter Spaces 上接受後續採訪時補充說，特斯拉將有興趣投放信息豐富、美觀且美觀的廣告。

不少人表示，這才是整場特斯拉股東大會唯一的“意料之外”。因爲此前馬斯克一直堅稱特斯拉根本不缺需求，所以不需要打廣告。

打臉了不是。

但在商業世界，只要能解決問題，打臉並不丟人。由於在垂直整合能力方面的持續努力，特斯拉一直保持着強勁的盈利能力，然而在競爭日益激烈，市場加速分化，銷量增長乏力的現實面前，特斯拉顯然意識到了此前並不明顯的問題。隨着產能和規模的擴大，特斯拉必須踏入加速車型推新和換代節奏、品牌營銷與廣告投放等傳統汽車制造商已經趟過的河流。

對於自帶話題度和熱搜體質的馬斯克來說，花錢打廣告，真的有必要嗎？其實馬斯克此前舉辦的“超級工廠”开放日，某種程度上也帶有廣告的色彩。在特斯拉的射程之內，關注科技的嘗鮮人群已經基本被全面覆蓋到。

只是在以往的射程之外，還有數量更加龐大的傳統型消費人群。曾經，他們甚至可能對馬斯克的臉還不太熟悉，現在，或許出現在電視上甚至電影銀幕上的傳統廣告，真能給馬斯克幫上忙。

馬斯克曾經說過，特斯拉並不把自己歸類爲一家車企。但從目前的的情況來看，想獲得外界的信任，特斯拉必須先在逐漸擴張的道路上，處理好那些傳統車企曾遭遇過的困境，在此基礎上，交出更新穎的答卷。因此在可預見的將來，我們有望看到馬斯克在每一次面對外界的“答辯”當中，填坑、畫餅，想一些切實可行的辦法，完成一些本不可能的事情。

$特斯拉(NASDAQ|TSLA)$#特斯拉股東會馬斯克放話：今年Model Y銷量將成第一！#

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