上周，雙抗雙雄，K1和K2兩公司大跌。

K粉兒們驚慌失措，損失慘重。

就連雪球吹雙抗的大V黃藥師也啞火了。

故事是這樣的

先是前期股價堅挺的龍頭K1突然放量下跌，一邊跌，包括上市公司在內，大家一邊找原因。

是人民幣匯率變化嗎？

是新藥銷售滑坡嗎？

是新藥研發失利嗎？

雲頭霧水，K1當天以-10%以上收盤，順便把18A都帶了下來。

然後一個聽上去靠譜點的傳聞佔了上風。

說是一個訪談專家，透露K1某新藥研發不達預期。而這和市場對公开信息的觀察結果背道而馳。

K1有一款極爲重要，全球領先的雙抗新藥三期臨牀己近尾聲，即將整理後報NDA申請國內上市。

如果此藥數據驚豔，順利上市。

將开創中國創新藥的裏程碑，

中國百億級銷售藥王會由此誕生。

並掀起中國創新藥板塊的一輪牛市。

反之，如果失敗。

公司乃至創新藥賽道都將黯然失色。

從公司披露的公开信息看

K1藥王的臨牀進展順利

公司顯然對實驗飽有信心

近期又新开國內外新的臨牀試驗。

理論上，公司應該已經看到了大部分數據，並得出了符合預期的結論。

於是向美國FDA申請後，被允許在美國开的臨牀試驗中採納此次中國的臨牀數據，作爲整體數據的大部分。

但是，在美國完成全部實驗人群入組之前，不會提前公布此次國內數據，以避免影響實驗的客觀性。這就使k1藥王臨牀實驗結果出現了真空期。

數據倒底怎么樣，市場關注度非常高。

成王敗寇嘛

所以，當傳聞數據不佳時，先跑爲敬成爲大部分投資人的選擇。

當晚，應衆多投資人的要求，K1ⅠR先是對大家集中關切作了簡短的澄清。接着，在第二天上午整了個電話會，董事長出面安撫了一下。投資人其實最關心，k1藥王三期臨牀實驗結果如何。答復大意是，達到預期終點，數據很好，Q3申報上市。

對這個答復，我相信機構還是比較認同的。於是K1股價放量啓穩。

就在此時，一個狗血的事兒發生了。K2的股價突然異動，狂跌18%。大夥又是一通問。於是K2發布內幕消息公告，稱KN046-301三期臨牀進展揭盲延期，OS未出現明顯差異。市場恍然大悟，是不是前天有人把K2聽成K1了？第三天，也就是周五，K2又跌了14%。由於KN-46的靶點是PD-L1／CTLA-4，這和AK104有相似性，又做的是肺癌小適應症，與AK112相近。其實K2這款藥是K1的競爭對手。此次暫時失利，側面確認和鞏固了K1雙抗極品的龍頭地位。

前提是，K1藥王確實能成了。

這就是創新藥投資的難點。

不到正式上市，一切皆有可能歸零。

當年重慶啤酒給不少投資人上了一課。

但是，中國創新藥的迅猛發展趨勢是確定的。中國百億新藥王的誕生只是時間問題。創新藥投資，勝率小，賠率大，風大魚貴。所以關鍵是勝率，應該怎么提高勝率呢？

營長認爲，應該從對科學能力與企業管理能力兩方面的研究入手。去發現那些＂天生的，可追溯的勝率＂。不可否認，創新藥研發依賴科學天才。懂就是真懂，不懂就是不懂。成藥的水平和概率，不同科學家團隊，差之毫釐，謬以千裏。更嚴酷的是，創新藥企業同時還需要卓越的管理能力。只有雙重能力均強的團隊才能脫穎而出。

具體就不做案例分析了。以免傷了一些朋友們的心。就一條：牛逼的人會更牛逼。在創新藥企業的投資上，一定不要幻想一個不牛逼的人突然牛逼。而是要緊盯在科學和管理兩方面過去牛逼的人，幹的下一個牛逼的事兒。而且這些牛人，越年輕越好。

勝利的曙光就在前面。

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