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港股資本市場迎來重要裏程碑，雙櫃台模式落地時間確定。

香港交易所（下稱“港交所”）5月19日宣布，擬於2023年6月19日市場准備就緒時在中國香港證券市場推出“港幣-人民幣雙櫃台模式”（下稱“雙櫃台模式”）及雙櫃台莊家機制(DCMM）。這也意味着實施後，雙櫃台交易模式的港股上市公司的股票，投資者既可以用港幣交易，也可以用人民幣交易。

港交所行政總裁歐冠升表示：“雙櫃台模式的推出是香港資本市場發展的又一重要裏程碑，不僅將爲發行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產品生態圈，鞏固香港作爲全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。”

據悉，這一機制首次提出是在去年12月，港交所宣布旗下證券市場將推出雙櫃台模式及雙櫃台莊家機制，進一步支持人民幣櫃台在中國香港上市、交易及結算。此後不少港股公司陸續申請增設人民幣櫃台。據第一財經記者統計，截至目前，約有23家公司申請增申請人民幣計價股票交易櫃台，其中既有騰訊、百度、京東健康、阿裏巴巴等互聯網巨頭，又有恆生銀行、中國平安等金融個股。總體來看目前官宣申請“入局者”基本以大市值、交易活躍且流動性高的個股爲主。

雙櫃台模式是什么，又將對市場帶來什么影響？具體來看，雙櫃台模式是指在港股市場設立港幣和人民幣兩個櫃台，分开交易兩種貨幣股票，允許投資者跨櫃台自由轉換以縮小價差，同時引入做市商(莊家)機制以解決流動性問題。值得注意的是，如某證券有兩個以港幣和人民幣計價、用於交易和交收的櫃台，不能自動成爲雙櫃台證券。港交所表示，雙櫃台模式推出時及推出後，只有由交易所根據交易所規則指定的、擁有港幣及人民幣櫃台的證券爲“雙櫃台證券”。指定雙櫃台證券的名單將公布於港交所網站。

此外，爲解決流動性問題，港交所還設置了雙櫃台莊家計劃。該計劃對雙櫃台莊家提供印花稅減免，旨在讓莊家提供流動性，盡可能減少港幣櫃台和人民幣櫃台之間的價格差異。

“以前在內地买港股需要开通滬港通、換匯，开了雙櫃台模式以後就方便多了。”有業內人士告訴記者，雙櫃台模式不僅方便，而且降低了匯率風險。此前由於此前投資者通過南向交易購买港股時實行T+2的清算交收。在持有期間，投資者需要承擔人民幣兌港元匯率變動的風險，特別是在全球金融環境動蕩、匯率大幅波動時，可能會發生較大的匯兌損益。

從長遠來看，雙櫃台模式快速推進有望提升港股市場流動性和活躍度。國信證券在研報中指出，一方面，雙櫃台模式降低內資投資港股匯兌成本，南向資金持續流入將提升港股市場流動性和活躍度這將促進港股價值的修復。另一方面，雙櫃台模式是首次在海外市場有如此大規模的人民幣計價的股票交易，雙櫃台模式與“擴容互聯互通”的政策組合拳也有助於擴大人民幣雙向跨境資本流通的渠道，提升香港離岸人民幣市場的流動性，推動人民幣國際化進程，鞏固香港作爲離岸人民幣市場的中心地位。

“當前業務能否實現發展取決於人民幣國際化進程。”華創證券非銀首席分析師徐康指出，香港作爲人民幣離岸市場，建立雙櫃台模式是港交所交易模式的重要補充，能夠助力人民幣國際化及強化自身國際金融中心地位的基礎制度建設。伴隨人民幣在國際貿易地位提升，離岸人民幣市場供給或將明顯提升，從而拉動雙幣交易模式。

目前港交所已就引入雙櫃台模式以及雙櫃台莊家機制發布相關規則修訂，首批雙櫃台證券及莊家名單將會適時公布。此外，港交所已安排在5月至6月期間進行一系列測試和演習，以協助市場參與者熟悉雙櫃台模式下證券的交易和結算。

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