貝寶（PayPal）的股價目前處於6年低點，盡管其業績相當強勁，但市場對該公司的中期前景缺乏信心。

這可能是因爲投資者對貝寶的態度與大多數金融科技公司相似，而這些公司在當前環境下表現不佳。日益激烈的競爭和不穩定的貿易格局導致金融科技公司盈利前景不太樂觀。以Block爲例，盡管其第一季度收入增長了26%，但未能實現正淨利潤。

盡管如此，貝寶最近的業績表明，該公司的核心商業模式依然完好無損。該公司產生了強勁的自由現金流，不斷向股東返還大量現金，而且估值似乎相當有吸引力。因此，我看好貝寶的股票。

2023財年利潤

雖然投資者可能對貝寶的第一季度業績有負面反應，但該公司已給自己設定目標，即今年實現新的盈利水平。

本季度，貝寶交易收入增長6%，至64億美元，主要是受業務量增加的推動。具體來看，貝寶總支付額TPV爲3545億美元，同比增長10%，按固定匯率計算增長12%。

此外，值得注意的是，該公司增值服務收入增長了39%，達到6.76億美元。這一增長主要是由於客戶商店余額的利息收入增加以及強勁的消費者和商業信貸表現帶動的。

因此，按固定匯率計算，該公司能夠實現10.4%的總收入增長，達到70.4億美元，這實際上比該公司管理層之前的指引目標（約9%）高出1.5個百分點。

在費用方面，貝寶總交易費用增長了17%，而交易利潤率增長了1%，導致總交易費用（佔貝寶運營費用的一半以上）增長了近18%，達到33億美元。

不過，該公司可以控制其他大部分運營費用。事實上，與去年同期相比，客戶支持、銷售和市場、技術和开發以及一般和管理費用都有所下降。因此，貝寶總運營費用僅增長4.7%至60.4億美元。

兩位數的收入增長與低得多的中等個位數的運營費用增長相結合，導致營業利潤大幅增長46.6%，至9.99億美元。該公司每股收益也大幅增長61%，達到0.70美元。調整後，貝寶每股收益增長33%，至1.17美元。

總的來說，無論是在運營上還是財務上，這一季度貝寶都表現出色。如果說有什么讓市場感到不快的話，那就是該公司第二季度的業績指引。貝寶管理層預計，第二季度收入按成本計算將增長約7.5%至8.0%，按當前即期匯率計算將增長約6.5%至7.0%。這意味着顯著的減速，這是市場不愿看到的趨勢。

此外，大多數投資者還是忽略了該公司的全年指引，該指引表明貝寶的盈利能力將創下新紀錄。特別是，該公司管理層預計調整後的每股收益將增長20%，達到4.95美元左右。

貝寶真的被低估了嗎？

盡管預計今年調整後每股收益將創歷史新高，但貝寶目前的股價比去年低22%，比2021年的高點低了80%。這就有一個問題：該股到底被低估了多少？

根據管理層的預測，貝寶股票的遠期市盈率爲12.3倍。然而，這一預期沒有考慮到股權激勵，因此實際市盈率可能略高，在13到15之間。盡管如此，貝寶的市盈率仍然適中。

此外，市場普遍預計，到2026財年末，貝寶調整後每股收益將達到7.82美元。

分析師觀點

華爾街給予貝寶的一致評級是“適度买入”，這是基於過去3個月的20個买入和9個持有得出的。貝寶97.70美元的平均目標價表明，該股有60.7%的上漲潛力。

結論

如今，金融科技行業可能沒有得到華爾街足夠的關注，考慮到目前的市場格局，這是可以理解的。盡管如此，貝寶仍在以良好的速度增長，同時展示了該公司強勁的成本控制力，並爲發布了指引顯示今年將實現創紀錄的盈利。

與未來的盈利增長潛力相比，貝寶的估值可能很有吸引力，而且貝寶正在進行回購。該公司計劃今年回購價值40億美元的股票。在我看來，這是一個相當有吸引力的投資理由。因此，我看好貝寶的股票。

作者：Nikolaos Sismanis

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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