來源：字母榜（ID：wujicaijing）

作者：譚宵寒

繼上季度淨利潤重回雙位數增長之後，騰訊營收也重回雙位數增長。

一季度，騰訊營收1499.9億元，同比增長11%；非國際財務報告准則下，淨利潤325.4億元，同比增長27%。

過去兩個季度，互聯網大廠淨利潤增長多半是靠裁員、控制支出實現的，現在，它們總算顯現出業績復蘇的跡象——營收也跟着增長了。

騰訊發布財報的前一天，百度發布了一份風格類似的財報，一季度，百度營收311億元，同比增長10%，淨利潤57億元，同比增長48%。

不過此時談互聯網公司重回高增長爲時尚早 ，因去年業績基數較低，今年的增長很大程度上是在修復去年業績。

2021年一季度，騰訊營收1353.03億元，淨利潤爲331.18億元。對比看，今年一季度，騰訊淨利潤仍未回到2021年同期水平。

騰訊的營收增長中同樣有部分是跟隨經濟和线下活動復蘇而增長。

一季度，金融科技及企業服務業務同比增長14%至487億元，財報中指出，相比去年四季度，金融科技服務同比加速的原因正是消費反彈帶來的商業支付活動恢復。

作爲擁有龐大用戶體量超級APP的互聯網大廠，騰訊、阿裏等互聯網大廠的營收自然會隨着社會經濟的爬坡而穩步上升，但市場對它們的期望顯然不止於此。

承接了外界對騰訊期待的依舊是視頻號。

“視頻號的使用量持續增長，用戶使用時長及播放量均迅速上升”，本季財報未披露視頻號用戶時長增長等具體數據，不過提及了視頻號對營收的貢獻。

一是對網絡廣告收入：視頻號吸引了新的廣告主及現有廣告主的新增預算，視頻號的平均eCPM高於其他短視頻平台；一是對企業服務業務：視頻號直播帶貨交易相關的技術服務費被納入企業服務業務。

盡管騰訊未在財報中對下季度表現做過多預期，但一個新變化是，能代表公司未來收入預期的數據遞延收入，同比增長18%，遠高於此前數個季度，顯然，這部分收入和它貢獻的利潤將會在未來幾個季度釋放。

收入和利潤恢復增長，並不意味着騰訊已經告別降本增效。去年底的內部講話上，馬化騰提過這一點，未來還需要繼續加強和堅持降本增效，“我覺得這要形成一個習慣”。

兩個最能代表騰訊降本增效未停的數據是，一季度，騰訊銷售及市場推廣开支同比下降13%至70億元，一般及行政开支同比下降8%至246億元，該支出的下降是因僱員成本下降，相比上個季度，騰訊員工又減少了2000人。

吹響復蘇號的騰訊，依舊走在降本增效的路上。

01

從一季度財報看，視頻號真的成爲了騰訊全場的希望。騰訊三大營收來源，增值服務、網絡廣告、金融科技及企業服務中，均有視頻號貢獻的收入。

據《晚點LatePost》報道，去年12月中旬年度員工大會上，馬化騰少見地公开批評許多部門花錢大手大腳、內部貪腐現象嚴重、管理層懈怠沒有進取心，“業務的盈利情況如果不好，該砍還是得砍”。

過去幾個季度，外界可以看到騰訊各個業務线的商業化都在提速，最典型的就是騰訊視頻與抖音達成版權合作。作爲騰訊全場的希望，視頻號不至於被砍掉業務，但也需要承擔更多營收的壓力。

“兩年多以來，爲助力商家經營，視頻號持續免收商家技術服務費”，去年底微信官方發布《視頻號商家技術服務費管理規則》公告，宣布將於今年1月面向商家收取技術服務費，按照商品類目不同，費率標准在 1%-5%之間，其中，個人護理、服飾內衣、母嬰等商品的服務費率達5%。

視頻號商業化提速爲騰訊帶來了新收入，這部分技術服務費被列入企業服務業務；視頻號直播的收入則被計入增值服務中的社交網絡收入，不過本季度財報未特別提及視頻號直播對營收的貢獻。

外界對視頻號商業化的關注更多是在廣告業務。財報提及，網絡廣告業務同比增長17%至210億元的重要原因，是視頻號的新增收入。

去年7月，視頻號上线原生信息流廣告，12月，上线原生廣告競價推廣服務。

首席战略官詹姆斯米歇爾在財報會上解釋，騰訊廣告收入中佔比最大的是微信廣告，其中朋友圈貢獻最多，小程序、公衆號廣告收入佔比較小，目前視頻號的貢獻已經超過小程序和公衆號，“視頻號廣告儲備量大，CPM非常高。”

此前騰訊曾公布，去年四季度，朋友圈使用時長同比大致穩定，視頻號使用時長是朋友圈的1.2倍。從商業化角度看，這一數據意味着，視頻號未來能爲騰訊貢獻更多廣告收入。

視頻號廣告收入推動下，網絡廣告收入成爲騰訊三大業務中增長最快的業務。財報中也提到了其它業務對廣告的貢獻：小程序中廣告的增加和移動廣告聯盟的復蘇。

“中國廣告市場正在經歷一次大範圍的消費回暖”，詹姆斯米歇爾指出，目前騰訊在幾乎所有垂類中都表現強勁，特別是快消、電商、金融、在线服務、醫療保健以及旅遊等垂類，部分垂類如汽車、電子產品的需求仍有波動。

騰訊的網絡廣告收入分爲社交及其他廣告收入和媒體廣告收入。本季財報未列出兩者的具體收入，不過詹姆斯米歇爾在財報會上補充，長視頻、音樂、新聞、QQ以及QQ空間廣告收入略有下降。

02

與過去幾個季度視頻號是騰訊財報中的唯一亮點不同，一季度，金融科技及企業服務重回增長曲线，同比增長14%至487億元。

不過金融科技業務的加速增長，很大程度是跟隨經濟復蘇的腳步，“消費反彈帶來了商業支付活動恢復”，財報指出。

根據國家統計局發布的數據，1-3月，社會消費品零售總額同比增長5.8%，线下業務增速更快，比如餐飲收入12136億元，增長13.9%，騰訊顯然能從中受益。

與騰訊許多業務线相同，金融科技業務也在努力創收。

3月底據界面新聞報道，酝釀多年的“分付”產品已經悄然在四川、廣東、江蘇、湖北、上海等多地大規模上线。分付屬於典型的消費信貸和信用支付產品，不同於“花唄”的40天免息期等規定，分付計息方式均按天計算，日利率爲0.04%（年化利率14.6%），另外，分付可以分期還款。

這一金融產品的上线，顯然將會給金融業務增加新收入。“目前這項服務仍處於測試階段，我們也並不急於推廣”，騰訊總裁劉熾平在電話會上解釋。

另外，財報提及，企業服務收入同比增速轉正。

去年年底的內部會上，馬化騰直接點出騰訊雲做集成商，名義上的數字很好看，但很多業務是毛損毛虧，“實際上是沒用的”。正因如此，過去幾個季度，騰訊對企業服務業務進行了一場降本行動，砍掉了部分虧損項目。

這直接導致騰訊企業服務收入出現季度同比負增長。盡管本季度騰訊企業服務業務同比錄得正增長，但壓力依舊不小——該業務收入中，有部分是來自視頻號的收入。

而騰訊雲也面臨行業價格战對收入和利潤的負面影響。

4月26日，阿裏雲啓動史上最大規模降價，5月16日，騰訊雲也跟進了這一變化，部分產品價格降幅最高達40%，降價政策將在6月1日正式生效，這顯然會對二季度、三季度，騰訊企業服務業務營收和利潤有所影響。

不過，詹姆斯米歇爾否定了業內降價會給騰訊雲帶來過多衝擊，他解釋，騰訊雲在公司營收中佔比爲個位數，另外業內對服務價格的下調主要適配那些長期的預付合同，而這些合同往往是公司與中小型企業籤訂的，而非與大型企業籤訂，“業內降價對騰訊整體的影響並不顯著。”

騰訊遊戲也迎來了業績反彈。

財報顯示，一季度，增值服務業務同比增長9%至793億元，其中國際市場遊戲收入增長25%至132億元，排除匯率波動影響後，增幅爲18%；本土市場遊戲收入增長6%至351 億元。海外遊戲收入達到本土遊戲收入的38%。

03

市場顯然對騰訊的業績復蘇早有預期，財報發布後的首個交易日，騰訊股價並未上漲，反而轉跌。

背後的原因是，因去年業績處於低基數狀態，隨着經濟復蘇，騰訊營收自然會回歸原有增長軌道，未來兩個季度，騰訊也會有類似表現。

對騰訊來說，更重要的是，去年的降本增效行動是否會改變公司的長期營收結構和毛利率情況。

樂觀的一面是，騰訊收入成本佔收入情況由去年同期的58%下降至55%，三大業務分部的成本情況都有所改善，其中金融科技業務毛利率達到歷史新高。

財報指出，該數據的下降，是因某些高利潤業務增長反彈、視頻號等新創收服務的推出及降本增效措施的成效，使得收入增長超過成本增長。

從本季財報看，騰訊的降本行動仍在繼續，在營收增長的情況下，騰訊仍在控制銷售及市場推廣开支，一季度，該开支同比下降13%至70 億元，因員工數量減少帶來僱員成本下降，一季度一般及行政开支同比下降了8%至246億元。

降本增效，是互聯網大廠在2022年發起的一場集體行動。裁員、砍掉與主營業務相關性較弱的業務是前半場的主要動作，而現在，這場行動已經來到了增收端。

過去幾個月，騰訊也進行一場創收大行動。比如視頻號增加信息流廣告，开始向商家收取技術服務費，騰訊遊戲也在春節期間加大了商業化力度。

浙商證券在騰訊一季度財報前瞻中寫道，《王者榮耀》商業化力度的超預期提升，23年春節期間的活動力度遠超22年。據據時代財經報道，春節七天，《王者榮耀》預估收入達到3620.81萬美元，排在其後的是騰訊旗下另一款遊戲《和平精英》，預估收入1434.18萬美元。

不過現階段，互聯網大廠財報展現的營收增長，大部分是因坐在了經濟復蘇的電梯上，創收行動能爲公司業績帶來多大影響依舊是未知數。

而對騰訊這樣一家曾兩次抓住時代機會的公司來說，更緊迫的事情是要拿到駛入下一個時代的船票。

劉熾平在電話會上再度提及了騰訊人工智能業務的進展：AI基礎模型取得良好進展，“AI模型將在未來成爲核心優勢”。

他提到，AI模型能夠幫助用戶生成內容、降低成本、創作富有吸引力的內容，有助於提高服務質量、加速變現並降低成本；AI基礎模型的應用也有助於提高效率。

面對新機會，騰訊顯然要加快腳步。

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