關於最近800G光模塊加單的小作文，各種小道消息滿天飛，晚上終於等來了最新的加單解讀，內容如下：

一、結論：

1. 我們在每次調整的時候都推薦中際旭創，主要是中旭在800G存在斷檔式的優勢，是當之無愧的全球第一，所以後續800G的訂單放量都是中旭直接受益；

2. 800G訂單外溢，受益的二线廠商：新易盛、華工、聯特、劍橋，這些標的業績基數足夠低，即使分到5-10%份額，業績彈性會很大。

二、加單解讀：

1. 傳言的量級是靠譜的，我們之前的推演就是675-800萬只，另外雲計算還需要100多萬只；

2. 關於傳言的細節：

（1）不是實際籤署的協議，而是一個指引，往年10-11月會給明確的指引，然後來年1-2月會確認，然後逐月下訂單；

（2）今年給的指引早，是因爲今年出現了歷史上罕見的部分型號部分速率的供不應求，所以明年的指引提早了半年給到廠商去擴產；

3. 總之，流傳的數據是相對比較可靠的指引，可以作爲投資決策依據；

4. 現在對各家業績測算分爲兩部分：

（1）800G：明年總量就可以參考段子裏的數據，價格方面會降低10-15%（歷史年降20%），今年主力型號是500m，價格800-900美元，明年會有更多短距離需求，價格大致打7.5折，會使整體的均價有所下降（大致在600美元）；

（2）非800G（主要是200和400）：明年200G會量價俱減，400G會量漲價減（價格減少15-20%），其中國內廠商是400G主要增長點，整體而言非800G明年會下滑0-20%；

然後，旭創往年份額是90%，今年應該大於70%，明年預估在50%以上，因此會有非常大的上升空間，當前700億市值上還能迎來戴維斯雙擊，空間還非常大。

三、加單歷程復盤：

1. 最近的幾次上漲都是加單驅動，英偉達和谷歌在3月底和4月初經歷過幾次加單，兩家各20萬只，上周谷歌又加了20萬，這是第一階段；

2. 第二階段是明年的需求預期，今年年初我們預估今年是60-80萬只，明年是180-200萬只，後來經過了幾輪不斷上調，這次傳言的上調是翻倍的，是歷次幅度最大的一次上調；

3. 這次加單對整個算力板塊都是一種鼓舞，光模塊是算力的龍頭，中旭是光模塊的龍頭，所以中旭也是整個算力裏的龍頭標的。

$新易盛(SZ300502)$  $中際旭創(SZ300308)$  $上證指數(SH000001)$  

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